Investment Commentary – For the week ended February 6 – From Our Partners

Global equity markets finished higher over the week ended February 3. Sentiment was largely positive over the week as investors considered a slower rate-hike pace by the U.S. Federal Reserve Board (“Fed”) and what current economic data might reveal about the potential for a global economic recession. The S&P/TSX Composite Index finished relatively flat. Gains in the Information Technology sector were offset by a drop in Energy stocks. In the U.S., the S&P 500 Index gained over the week. The price of oil and gold fell. 10-year government bond yields in Canada and the U.S. were largely unchanged.

A slower rate hike from the Fed

• The Fed held its first meeting of 2023, during which it announced it was increasing its federal funds rate by 25 basis points (“bps”) to a target range of 4.50%-4.75%.
• The increase marked the Fed’s eighth consecutive rate hike in its attempt to ease elevated inflationary pressures.
• Acknowledging inflation has subsided but remains high, the U.S. central bank signalled its intention to keep raising rates.
• As the Fed continues to increase rates, the size and breadth of those increases will depend on the path of inflation and the U.S. economy.

U.S. adds jobs, jobs and more jobs

• The U.S. economy added 517,000 jobs in January, the highest increase since July 2022. Economists were expecting 188,000 job additions.
• Most jobs were added in the leisure and hospitality industry, followed by the professional and business services industry.
• The U.S. unemployment rate fell to 3.4% in January, its lowest level since 1969.
• Meanwhile, average hourly earnings growth slowed on a year-over-year basis in January compared to December.
• Signs indicate the U.S. labour market is still tight. But last week, some reports pointed to challenging conditions ahead. According to ADP, U.S. private businesses hired fewer people in January compared to December, while another report showed that announced job cuts rose substantially in January.

Canada’s GDP may have slowed in Q4

• The Canadian economy grew by 0.1% in November, matching expectations. It was the tenth straight month that Canada’s economy expanded.
• However, Statistics Canada estimated the Canadian economy was largely unchanged in December.
• If this estimate holds, it suggests Canada’s economy grew by 0.4% over the fourth quarter of 2022, which would be a slowdown from the 0.7% expansion in the third quarter.
• Over the quarter, the Canadian economy was boosted by a strong service sector but was partly offset by weakness in the goods-producing industries.

ECB and BoE both hike by another 50 bps

• Two more major central banks took action last week, raising interest rates to bring down inflation.
• The European Central Bank (“ECB”) raised its main refinancing interest rate by 50 bps to 3.00%, the highest level since 2008.
• The ECB also signalled its intention to raise its key interest rate by another 50 bps at its next meeting. Beyond that, interest rate decisions will depend on the economy and inflationary developments.
• Similarly, the Bank of England (“BoE”) lifted its policy interest rate by 50 bps to 4.00%.
• BoE comments that inflation has likely peaked, heightened expectations it might begin slowing the pace of its rate increases.

Business activity in China expands

• Easing COVID-19 restrictions and the Lunar New Year increased consumer spending in China, boosting business activity in January.
• According to the NBS China Composite Purchasing Managers Index, business activity expanded in January at its fastest pace since June 2022.
• The service sector was the key driver of activity during the month, as service-related industries benefited from higher travel and spending by Chinese consumers over the holidays.
• Meanwhile, the manufacturing sector also expanded for the first time since September 2022 due to higher new orders and buying activity.

Les marchés boursiers mondiaux ont terminé la semaine du 3 février à la hausse. L’humeur était nettement plus positive sur les marchés cette semaine, les investisseurs ayant été quelque peu rassurés par la possibilité que la Réserve fédérale (Fed) ralentisse ses hausses de taux et par ce que les données économiques actuelles révèlent quant à l’éventualité d’une récession mondiale. À la fin de la semaine, l’indice composé S&P/TSX n’avait pratiquement pas bougé. Les gains réalisés par le secteur des technologies de l’information ont été pondérés par la baisse des actions du secteur de l’énergie. Aux États-Unis, l’indice S&P 500 a repris des forces cette semaine. Du côté des marchandises, les prix du pétrole et de l’or ont tous deux fléchi. Et du côté des rendements obligataires, les obligations à 10 ans des gouvernements canadien et américain ont essentiellement fait du surplace.

La Fed diminue ses hausses de taux

• La Fed a tenu sa première rencontre de 2023, durant laquelle elle a annoncé qu’elle relevait le taux de ses fonds fédéraux de 25 points de base, ce qui les porte à 4,50 % – 4,75 %.
• C’est la huitième fois de suite que la Fed majore les taux dans l’espoir d’atténuer les pressions inflationnistes soutenues.
• Considérant que l’inflation demeure démesurée, même si elle a quelque peu reculé, la banque centrale américaine a signalé son intention de continuer à hausser les taux.
• La Fed déterminera la taille et l’étendue des prochaines augmentations de taux en fonction de l’évolution de l’inflation et de l’état de l’économie américaine.

États-Unis : emplois, emplois et plus d’emplois

• L’économie américaine a ajouté 517 000 emplois en janvier, soit son augmentation la plus prononcée depuis juillet 2022. Or, les économistes avaient prévu l’addition de 188 000 emplois.
• La plupart de ces emplois ont été créés d’abord par le secteur des loisirs et des services hôteliers, ensuite par le secteur des services professionnels et commerciaux.
• Le taux de chômage américain a régressé à 3,4 % en janvier, soit son niveau le plus bas depuis 1969.
• Parallèlement, sur une base annuelle, la croissance du salaire horaire moyen s’est essoufflée en janvier par rapport à décembre.
• Certains signes portent à croire que le marché du travail américain est encore serré. Mais la semaine passée, quelques rapports ont indiqué que la situation pourrait s’envenimer. Selon l’ADP, les entreprises privées américaines ont embauché moins de travailleurs en janvier qu’en décembre, tandis qu’un autre rapport a révélé que les suppressions d’emplois s’étaient multipliées en janvier.

Au Canada, le PIB a décru pendant le quatrième trimestre

• L’économie canadienne s’est améliorée de 0,1 % en novembre, ce qui concorde aux attentes. Il s’agissait de la dixième hausse mensuelle de suite.
• Cependant, Statistique Canada a estimé que l’économie canadienne avait très peu évolué en décembre.
• Si cette estimation se concrétise, cela voudrait dire que l’économie canadienne a grimpé de 0,4 % pendant le quatrième trimestre de 2022, ce qui représenterait un ralentissement par rapport à la croissance de 0,7 % du troisième trimestre.
• Au cours du trimestre, l’économie du Canada a été stimulée par un secteur des services fort, mais appauvrie par la faiblesse de l’industrie productrice de biens.

BCE et BDA y vont d’une autre hausse de 50 points de base

• Deux autres banques centrales majeures sont intervenues la semaine passée en haussant les taux d’intérêt dans le but de faire reculer l’inflation.
• La Banque centrale européenne (BCE) a augmenté son taux de financement principal de 50 points de base pour l’établir à 3,00 %, son plus haut niveau depuis 2008.
• La BCE a par ailleurs annoncé son intention d’encore relever son taux directeur de 50 points de base à sa prochaine rencontre. Elle prendra ensuite ses décisions en fonction de l’évolution de l’économie et de l’inflation.
• La Banque d’Angleterre (BDA) a elle aussi ajouté 50 points de base au taux d’intérêt, ce qui le porte à 4,00 %.
• La BDA a déclaré que l’inflation avait sans doute atteint son sommet, ce qui a ranimé l’espoir qu’elle pourrait réduire le rythme quant aux hausses de taux.

L’activité commerciale s’accélère en Chine

• En Chine, le relâchement des restrictions associées à la COVID-19 et le Nouvel An lunaire ont poussé les dépenses de consommation vers le haut, ce qui a stimulé l’activité commerciale en janvier.
• Selon l’indice général des directeurs d’achats NBS, l’activité commerciale chinoise s’est dilatée à un rythme qu’on n’avait pas vu depuis juin 2022.
• Le secteur des services a été le principal moteur de cette activité. En effet, les industries reliées aux services ont profité de l’augmentation des déplacements et des dépenses des consommateurs chinois pendant la période des fêtes.
• Parallèlement, le secteur manufacturier a aussi pris de l’expansion pour la première fois depuis septembre 2022 grâce à l’afflux de nouvelles commandes et à la remontée des achats.