Investment Commentary – For the week Ended March 6 – From Our Partners

Global equity markets finished higher as investors largely brushed aside hawkish comments from U.S. Federal Reserve Board officials, and focused on relatively strong economic data. The S&P/TSX Composite Index posted a gain, led by the Materials sector. In the U.S., the S&P 500 Index was lifted higher by the Materials sector. The yield on 10-year government bonds in Canada and the U.S. finished largely unchanged, with those in the U.S. climbing above 4.00% at one point during the week. Oil and gold prices moved higher.

Canada’s economic growth stalls

• Canada’s economy struggled for traction during the fourth quarter of 2022, posting no growth (0.0%).
• It marked a significant slowdown from the 2.3% annualized pace of growth in the third quarter and was below economists’ expectations of a 1.6% expansion.
• Canada’s economy benefited from relatively strong Canadian consumers who pushed up household consumption by 0.5%.
• This was, however, offset by a drop in business spending and housing investment.
• The slowdown in Canada’s economy will likely keep the Bank of Canada on track to pause its interest rate increases.

U.S. manufacturing sector still contracting

• February’s ISM Manufacturing Purchasing Managers Index in the U.S. showed the manufacturing sector contracted for a fourth consecutive month.
• But the slowdown in manufacturing activity was not as sharp in February compared to January.
• The U.S. manufacturing sector continues to be weighed down by slowing demand, with new orders and backlog of orders both contracting during the month. The contraction helped push down production and employment.
• The outlook for the second half of the year among manufacturing purchasing managers climbed in February.

European inflation rate ticks lower

• According to a flash estimate from Eurostat, Europe’s inflation rate eased in February to 8.5% from 8.6% in the previous month.
• Despite the slowdown, it surpassed economists’ expectations of an 8.3% rate and remained well above the European Central Bank’s (“ECB”) 2% target.
• Moderating price growth for energy products contributed to February’s slowdown. Conversely, services and food costs accelerated in February compared to January.
• Meanwhile, the core inflation rate, which excludes more volatile items, rose to 5.6% in February from 5.3% in January.
• The higher-than-expected inflation reading could point to more rate increases by the ECB. At its last meeting, the ECB signalled its intention to raise its policy rate by 50 basis points at its next meeting.

China’s manufacturing sector returns to growth

• As lockdown restrictions eased, and spending increased amid the Lunar New Year holiday, China’s economy might be kicking into high gear.
• The economic rebound is particularly notable in its key manufacturing sector. According to the Caixin China Manufacturing Purchasing Managers Index, manufacturing activity in China expanded for the first time since July 2022.
• The index rose to a reading of 51.6 in February, advancing higher than the 50.7 reading economists expected.
• Higher new orders, exports, employment and sentiment among purchasing managers boosted the sector.

Les marchés boursiers mondiaux ont terminé la semaine à la hausse. En effet, les investisseurs ont largement ignoré les propos combatifs des administrateurs de la Réserve fédérale américaine pour se concentrer sur les données économiques encourageantes. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a dégagé un gain, tiré de l’avant par le secteur des matériaux. Aux États-Unis, c’est aussi la solide performance du secteur des matériaux qui a permis à l’indice S&P 500 de progresser. Le rendement à dix ans des obligations des gouvernements canadien et américain est resté le même, bien que celui des bons américains ait dépassé la barre des 4,00 % à un certain moment. Du côté de l’or et du pétrole, les prix ont augmenté de part et d’autre.

Stagnation de la croissance économique canadienne

• L’économie canadienne n’a guère bougé au quatrième trimestre de 2022, comme en témoigne sa croissance de 0,0 %.
• Il s’agit d’un ralentissement significatif par rapport au taux de croissance annualisé de 2,3 % du troisième trimestre et d’un résultat inférieur aux attentes des économistes qui avaient prévu une expansion de 1,6 %.
• L’économie du Canada a bénéficié de l’apport appréciable des dépenses des ménages que les consommateurs canadiens ont fait grimper de 0,5 %.
• Toutefois, cette progression a été effacée par le déclin des dépenses commerciales et de l’investissement dans le logement.
• Ce fléchissement de l’économie canadienne devrait inciter la Banque du Canada à interrompre les hausses de taux d’intérêt.

Le secteur manufacturier américain continue de se contracter

• L’indice de février des directeurs d’achats de l’industrie manufacturière a révélé que le secteur manufacturier s’était contracté pour un quatrième mois de suite.
• Le recul de l’activité manufacturière n’a pas été aussi abrupt en février qu’en janvier.
• Le secteur manufacturier des États-Unis continue d’être plombé par l’affaiblissement de la demande, illustré par la diminution du nombre des commandes, nouvelles ou figurant déjà au carnet, au cours du mois. Par conséquent, la production et l’emploi en ont souffert.
• En février, les directeurs d’achat de l’industrie manufacturière se sont cependant montrés plus optimistes quant au deuxième semestre de l’année.

Ralentissement du taux d’inflation en Europe

• Selon une estimation sommaire d’Eurostat, le taux d’inflation européen a régressé à 8,5 % en février alors qu’il était de 8,6 % le mois précédent.
• Néanmoins, il est demeuré au-dessus des 8,3 % qu’espéraient les économistes et très nettement supérieur à la cible de 2 % de la Banque centrale européenne (BCE).
• La décélération de la croissance du prix de l’énergie a contribué au ralentissement de février. À l’inverse, le prix des services et des aliments a monté en février par rapport à janvier.
• Entre-temps, le taux d’inflation de base, qui ne prend pas en compte certains éléments plus volatils, a atteint 5,6 % en février contre 5,3 % en janvier.
• Le fait que l’inflation soit plus élevée que prévu pourrait pousser la BCE à poursuivre ses hausses de taux. Lors de sa dernière rencontre, la BCE a signalé son intention de relever son taux directeur de 50 points de base à sa prochaine réunion.

Le secteur manufacturier chinois renoue avec la croissance

• Il se pourrait que le relâchement des mesures de confinement et la flambée des dépenses lors du Nouvel An lunaire fassent passer l’économie chinoise à la vitesse supérieure.
• Le rebond économique se fait particulièrement sentir du côté de son très important secteur manufacturier. Selon l’indice Caixin des directeurs d’achat de l’industrie manufacturière chinoise, les activités de ce secteur auraient enregistré leur première expansion depuis juillet 2022.
• L’indice s’est élevé à 51,6 en février, soit plus encore que les 50,7 qu’attendaient les économistes.
• La hausse des nouvelles commandes, des exportations, des emplois et de l’optimisme des directeurs d’achat a stimulé le secteur.