Your weekly commentary – For the week ended May 1 – From Our Partners

Sentiment in global equity markets was mostly down over the week ended May 1 as First Republic Bank reported a sharp drop in deposits, raising concerns about the U.S. banking sector. Meanwhile, investors continued to analyze economic data to predict the next rate decision by the U.S. Federal Reserve Board. In Canada, the S&P/TSX Composite Index dropped, dragged down by the Industrials sector. The S&P 500 Index finished higher. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. finished lower. The price of oil dropped over the week.

BoC considered another rate hike

• The Bank of Canada (“BoC”) released the Summary of Deliberations from its last meeting on April 12.
• The meeting notes showed officials considered raising its benchmark overnight interest rate as the economy was proving relatively stable.
• The BoC left its key interest rate at 4.50% based on the belief it is helping pull supply and demand back into balance within the Canadian economy.
• Regarding a rate cut in 2023, the BoC officials believed it was gaining traction amid the expectations Canada’s economy would fall into a recession. However, Canada’s central bank estimates that growth will slow but won’t likely fall into a recession, suggesting a rate cut might not be implemented this year.

Reigniting concerns about the U.S. banking sector

• First Republic released its first-quarter earnings results, showing deposits experienced a 41% drop. It spooked investors and reignited concerns about the U.S. banking system.
• After the collapse of Silicon Valley Bank, First Republic also came under pressure largely due to a lack of confidence in regional banks with a high level of uninsured deposits. In addition, surging interest rates hurt the value of the bank’s long-term bond holdings.
• After the report, the company’s shares fell sharply, and lawmakers, regulators and banking executives searched for a solution to help First Republic.
• In March, First Republic received US$30 billion in fresh capital from a consortium of larger banks in the U.S. to help restore confidence and ensure deposit strength.

U.S. economic growth misses expectations

• A preliminary estimate revealed economic growth in the U.S. slowed considerably in the first quarter of 2023.
• U.S. gross domestic product expanded by 1.1%, annualized in the first quarter of 2023, down from the 2.6% growth rate in the previous quarter. Economists expected a 1.9% expansion.
• The U.S. economy was boosted by a strong rise in consumer spending, despite tighter financial conditions. This was partially offset by a drop in real estate investment and business inventories.
• Meanwhile, Statistics Canada reported Canada’s economy grew by 0.1% in February, its second straight monthly increase. However, early projections show Canada’s economy contracted by 0.1% in March.

Europe posts muted economic growth

• Europe’s economy expanded by 0.1% in the first quarter of 2023, higher than the 0.1% contraction posted in the final quarter of 2022.
• High inflation, rising interest rates and ongoing geopolitical tensions continue to pressure Europe’s economy.
• While Europe appears to have avoided a recession up to now, the outlook remains uncertain. Tighter financial conditions will likely persist, and further troubles in the banking sector could hinder credit markets, which could weigh on households and businesses.
• Among the largest economies, Germany’s economy was largely unchanged, while France and Italy expanded.

---

L’humeur sur les marchés boursiers mondiaux a été plutôt maussade au cours de la semaine ayant pris fin le 1 mai. En effet, la First Republic Bank a fait état d’une baisse abrupte des dépôts, ce qui a soulevé des inquiétudes quant au secteur banquier américain. De leur côté, les investisseurs ont continué d’analyser les données économiques pour tenter de prédire ce que serait la prochaine décision de la Réserve fédérale américaine en matière de taux d’intérêt. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a terminé la semaine en territoire négatif, miné par le secteur industriel. Aux États-Unis, l’indice S&P 500 a passé le fil d’arrivée à la hausse. Du côté obligataire, le rendement à dix ans des obligations d’état canadiennes et américaines a fait marche arrière. Le prix du pétrole a fléchi au cours de la semaine.

La Banque du Canada considère une autre hausse de taux

• La Banque du Canada (BdC) a rendu public le résumé des délibérations de sa dernière rencontre du 12 avril.
• Le compte rendu de la réunion indique que les administrateurs envisagent la possibilité d’augmenter le taux directeur à un jour puisque l’économie semble relativement stable.
• La BdC avait maintenu son taux directeur à 4,50 % parce qu’elle croyait ainsi rétablir l’équilibre entre l’offre et la demande au sein de l’économie canadienne.
• Pour ce qui est d’une baisse de taux en 2023, les administrateurs de la BdC ont estimé qu’elle serait souhaitable si l’économie canadienne s’engage visiblement vers une récession. Cependant, la banque centrale du Canada prévoit que l’économie ralentira sans toutefois tomber en récession, ce qui donne à croire qu’il n’y aura pas de baisse de taux cette année.

Le secteur bancaire américain éveille de nouveau l’inquiétude

• La First Republic Bank a publié les résultats de son premier trimestre, lesquels révèlent une chute de 41 % des dépôts. Ce taux a effrayé les investisseurs et fait renaître les craintes quant au secteur bancaire américain.
• Après l’effondrement de la Silicon Valley Bank, la First Republic subit à son tour les pressions exercées par le manque de confiance dans les banques régionales dû à l’importance considérable des dépôts non garantis. De plus, la flambée des taux d’intérêt écorche la valeur des obligations à long terme détenues par la banque.
• À la suite de cette publication, les parts de l’entreprise ont fortement chuté, et les législateurs, les régulateurs et les banquiers ont cherché un moyen d’appuyer la First Republic.
• En mars, un consortium de banques américaines de plus grande taille a remis 30 milliards USD d’argent frais à la First Republic pour l’aider à restaurer la confiance et à protéger les dépôts.

La croissance économique américaine n’est pas à la hauteur des prévisions

• Des données préliminaires révèlent que la croissance de l’économie américaine a considérablement ralenti au premier trimestre de 2023.
• Le produit intérieur brut américain annualisé a grimpé de 1,1 % au premier trimestre de 2023, alors que le taux de croissance se chiffrait à 2,6 % au trimestre précédent. Les économistes avaient prévu une augmentation de 1,9 %.
• L’économie américaine a été stimulée par la forte montée des dépenses des consommateurs, et ce, en dépit des conditions financières plus serrées. Cependant, cette poussée a été partiellement gommée par des investissements immobiliers et des stocks commerciaux réduits.
• Par ailleurs, Statistique Canada a signifié que l’économie canadienne avait progressé de 0,1 % en février. Il s’agissait donc d’un deuxième mois de croissance de suite. Cependant, des projections préliminaires indiquent que l’économie canadienne se serait contractée de 0,1 % en mars.

L’Europe a enregistré une très modeste croissance économique

• L’économie européenne a crû de 0,1 % au cours du premier trimestre de 2023, ce qui est mieux que la contraction de 0,1 % du dernier trimestre de 2022.
• L’inflation élevée, les taux d’intérêt croissants et les tensions géopolitiques toujours présentes continuent de peser sur l’économie européenne.
• Même si l’Europe semble avoir évité la récession jusqu’à ce jour, l’avenir demeure incertain. Les conditions financières vont probablement rester serrées, tandis que de nouveaux problèmes dans le secteur bancaire pourraient mettre à mal les marchés du crédit, ce qui en retour risque d’affecter les ménages et les entreprises.
• L’économie allemande, qui figure parmi les plus importantes, n’a guère bougé, alors que celles de la France et de l’Italie ont pris de l’expansion.