Your weekly commentary – For the week ended April 22 – From Our Partners

Global equity markets fell over the week ended April 22 on growing expectations that the U.S. Federal Reserve Board (“Fed”) will not begin lowering interest rates until later in 2024. In Canada, the S&P/TSX Composite Index dropped, hindered by weakness in the Real Estate sector. U.S. equities posted a relatively sharp decline over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. increased. Gold prices moved higher, while the price of oil declined.

Canadian federal budget released

• The Canadian federal government released its annual budget for 2024, with a focus on supporting younger generations of Canadians.
• The federal government projects a deficit of $38.9 billion in 2024–2025, but this will eventually be reduced to $20.0 billion in 2028–2029.
• There will be an ongoing focus on increasing the supply of homes. Home prices have surged higher over the last few years, driven by robust demand.
• The government also has substantial money earmarked for environmental, health care and artificial intelligence initiatives.
• From a tax perspective, the government will increase the inclusion rate on capital gains from 50% to 66% for high-net-worth individuals, corporations and trusts, which is expected to bring in an additional $19.4 billion in tax revenue over the next four years.

Canada’s inflation rate rises in March

• Canada’s inflation rate was 2.9% in March, edging higher from the 2.8% rate posted in February. March’s increase matched economists’ expectations.
• Rising prices for gasoline and housing costs contributed to March’s increase.
• Housing costs have been driven higher by rising interest rates, which has increased the costs of managing a mortgage.
• Conversely, core inflationary pressures, which exclude volatile items such as food and energy, softened in March, albeit slightly.
• The result reinforces the Bank of Canada’s (“BoC”) belief that the path to 2% might not be smooth. Markets expect the BoC to begin lowering interest rates this summer, due in part to moderating core inflation and a weakening labour market.

U.S. retail sales top expectations

• Despite tight financial conditions, U.S. consumers proved their relative strength again in March.
• Retail sales in the U.S. increased by 0.7% in March, topping the 0.4% rise economists had expected. This marked the second straight increase after jumping by 0.9% in February.
• E-commerce sales increased over the month, as did sales at gasoline stations, food and beverage stores, and building and garden equipment retailers.
• Consumer demand remains relatively robust in the U.S., which has helped prop up economic activity. A strong consumer could keep inflationary pressures relatively elevated, which could contribute to the Fed keeping interest rates higher for longer.

China’s economy expands in Q1

• China’s first-quarter growth appears to be putting its economy on track to meet the government’s 2024 target of 5%.
• China’s economy expanded by 5.3% year-over-year in the first quarter of 2024, which was its quickest pace of growth since the second quarter of 2023.
• China’s economy benefited from stimulus measures from the government and People’s Bank of China. Furthermore, a rise in spending during the Lunar New Year holiday added to growth over the quarter.
• Despite the upbeat growth result, underlying data suggests China’s economy may still be on fragile ground. Domestic demand has waned outside of the holiday season pick-up, while the property market continues to struggle under a mountain of debt concerns.

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Les marchés boursiers mondiaux ont chuté au cours de la semaine ayant pris fin le 22 avril, en raison de l’idée de plus en plus répandue que la Réserve fédérale américaine (Fed) ne commencera à baisser les taux d’intérêt que plus tard en 2024. Au Canada, la faiblesse du secteur de l’immobilier a fait reculer l’indice composé S&P/TSX. Les actions américaines ont décliné abruptement cette semaine. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont augmenté. Le prix de l’or a monté, mais celui du pétrole a reculé.

Le Canada présente son budget fédéral

• Le gouvernement fédéral canadien a rendu public son budget annuel 2024 qui cherche tout particulièrement à soutenir les jeunes générations.
• Le gouvernement fédéral prévoit que le déficit atteindra 38,9 milliards $ en 2024-2025, mais qu’il régressera à 20,0 milliards $ en 2028-2029.
• L’accent sera mis sur l’accroissement du parc immobilier. Le prix des maisons a bondi au cours des quelques dernières années en raison de la forte demande.
• Le gouvernement a également alloué des fonds substantiels à l’environnement, les soins de la santé et l’intelligence artificielle.
• Sur le plan fiscal, le gouvernement rehaussera le taux d’inclusion des gains en capital de 50 % à 66 % réalisés par les particuliers plus fortunés, les entreprises et les fiducies, ce qui devrait rapporter 19,4 milliards $ en revenu fiscal supplémentaire au cours des quatre prochaines années.

Au Canada, l’inflation se relève en mars

• Au Canada, l’inflation s’est chiffrée à 2,9 % en mars, c’est-à-dire un peu plus haut que le taux de 2,8 % de février, ce que les économistes avaient prévu.
• L’augmentation du prix de l’essence et du coût de l’habitation a contribué à l’avancée de mars.
• Le prix des maisons a monté de concert avec les taux d’intérêt qui, eux, ont fait exploser les coûts hypothécaires.
• À l’inverse, les pressions inflationnistes de base, dont sont exclus des éléments plus volatils comme les aliments et l’énergie, se sont allégées en mars, mais très peu.
• Le résultat a conforté la Banque du Canada (BDC) dans sa conviction que le retour au taux de 2 % risque de ne pas se faire en douceur. Le marché espère que la BDC commencera à assouplir les taux d’intérêt cet été en partie parce que l’inflation de base ralentit et que le marché du travail s’affaiblit.

Aux États-Unis, les ventes au détail surpassent les attentes

• En dépit des conditions financières difficiles, les consommateurs américains ont de nouveau fait preuve d’une force relative en mars.
• Aux États-Unis, les ventes au détail se sont accélérées de 0,7 % en mars, excédant la hausse de 0,4 % qu’avaient prévue les économistes. Il s’agissait donc de la deuxième majoration de suite après celle de 0,9 % de février.
• Les ventes en ligne se sont amplifiées au cours du mois, tout comme celle des stations-service, des magasins d’aliments et des boissons et des détaillants de matériaux de construction et de jardinage.
• La demande des consommateurs demeure relativement robuste aux États-Unis, ce qui a soutenu l’activité économique. Cette robustesse pourrait maintenir les pressions inflationnistes relativement élevées, ce qui risque d’inciter la Fed à ne pas abaisser les taux d’intérêt de sitôt.

En Chine, l’économie se redresse au T1

• En Chine, la croissance du premier trimestre semble pousser l’économie vers la cible de 5 % visée par le gouvernement en 2024.
• L’économie chinoise s’est redressée de 5,3 % d’une année sur l’autre au cours du premier trimestre de 2024, pourcentage qu’elle n’avait pas atteint depuis le deuxième trimestre de 2023.
• L’économie chinoise a tiré profit des mesures mises en place par le gouvernement et la Banque populaire de Chine. De plus, l’augmentation des dépenses faites durant le congé du Nouvel An lunaire n’est pas étrangère à cette hausse.
• Malgré ces résultats encourageants, des données sous-jacentes indiquent que l’économie chinoise demeure fragile. La demande domestique s’est étiolée après le congé et le marché immobilier souffre toujours de l’endettement massif.