Your weekly commentary – For the week ended July 1 – From Our Partners

Global equity markets finished largely flat over the week ended July 1. Investors treaded cautiously amid mixed economic data, while considering how low central banks might take interest rates this year. In Canada, the S&P/TSX Composite Index delivered a gain, with the Energy sector posting the strongest return. U.S. equities finished slightly higher. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. rose over the week. Oil and gold prices were largely unchanged.

Canada’s inflation rate picks up in May

• Elevated inflationary pressures in Canada persisted in May. Canada’s inflation rate rose to 2.9% in May from 2.7% in the previous month.
• The increase surprised economists who were expecting it to fall to 2.6%.
• May’s higher rate came amid an acceleration in the price growth for food. Despite moderating, the growth in gasoline prices remained relatively high.
• The Bank of Canada (“BoC”) expected inflation to run close to 3% over the first half of 2024, and their projection seems correct. The path to 2% might not be a smooth one.
• In response, it seems unlikely the BoC will reduce interest rates again in July, likely preferring to wait until a meeting later in 2024.

Key inflation gauge in the U.S. moderates

• The critical inflation gauge of the U.S. Federal Reserve Board (“Fed”) softened in May, suggesting we might be getting closer to seeing interest rate cuts from the Fed.
• The personal consumption expenditure price index (“PCE”) slowed to 2.6% in May from 2.7% in the previous month, matching expectations.
• PCE was pulled lower by a fall in energy prices. Core PCE, which excludes more volatile items, also dropped to 2.6% in May from 2.8% in April.
• The PCE points to a rate cut at an upcoming meeting. However, with economic activity remaining relatively resilient and inflation still elevated, the Fed might hold off on cutting rates at its July meeting.

Growth in China’s industrial profits slows

• For the period from January to May 2024, industrial profits in China rose by 3.4% over the same period in 2023.
• This was down from the 4.3% year-over-year growth in industrial profits in the January to April period.
• The profits have been modest this year as the sector continues to struggle with high input costs and relatively soft demand, both domestically and from abroad.
• China’s government has implemented spending measures to help support critical components of its economy, including the industrial sector.
• Markets are hoping the additional stimulus will help reignite consumer demand and the property market, which should help overall economic activity. A robust Chinese economy will benefit the global economy.

Fragile consumer confidence in Europe

• Despite some signs of stabilizing economic conditions, consumer confidence in Europe remains shaky.
• The European Commission Consumer Confidence Index rose to -14.0 in June from -14.3 in the previous month. While the slight improvement is welcome news and indicative of improving economic conditions, it remains low by historical standards.
• Tight financial conditions and uncertain policy direction amid the European Parliamentary elections weighed on sentiment.
• In Germany, Europe’s largest economy, consumer and business confidence deteriorated in June amid concerns about the economy.
• While picking up in June, consumers are displaying relatively modest confidence in Europe’s economy and their own personal financial situation. Another rate cut from the European Central Bank might be needed to help stimulate consumer activity.

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Les marchés boursiers mondiaux n’ont guère bougé au cours de la semaine s’étant terminée le 1 juillet. Tout en soupesant de combien les banques centrales allaient réduire les taux d’intérêt cette année, les investisseurs ont agi prudemment en raison de l’ambiguïté des données économiques. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a tiré profit d’un gain et c’est le secteur de l’énergie qui a affiché le retour le plus imposant. Les actions américaines ont un peu progressé. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont monté. Les prix du pétrole et de l’or sont restés pour ainsi dire les mêmes.

Au Canada, le taux d’inflation se redresse en mai

• Les pressions inflationnistes sont demeurées élevées au Canada en mai. Le taux de l’inflation a atteint 2,9 % en mai contre 2,7 % en avril.
• Cette remontée a surpris les économistes qui s’attendaient à ce qu’il recule à 2,6 %.
• La hausse de mai s’est produite alors que la croissance des prix des aliments s’est accélérée. Quant au prix de l’essence, sa croissance s’est ralentie tout en demeurant relativement élevée.
• La Banque du Canada (BDC) s’attendait à ce que l’inflation frôle les 3 % pendant le premier semestre 2024, et cette prévision semble s’avérer. Il se pourrait que le cheminement vers les 2 % ne se fasse pas sans heurts.
• Par conséquent, il paraît improbable que la BDC amoindrisse en nouveau les taux d’intérêt en juillet et qu’elle choisisse de le faire plus tard en 2024.

Aux États-Unis, la mesure phare quant à l’inflation se tempère

• La mesure préférée de la Réserve fédérale américaine (Fed) en matière d’inflation s’est assouplie en mai, nous invitant à croire que nous pourrions bientôt voir la Fed réduire les taux d’intérêt.
• L’indice des prix des dépenses personnelles de consommation (IDPC) a baissé comme on l’avait prévu à 2,6 % en mai alors qu’il était de 2,7 % le mois précédent.
• L’IDPC a été entraîné vers le bas par la chute des prix de l’énergie. L’IDPC de base, dont sont exclues des catégories plus volatiles, est passé à 2,6 % en mai depuis 2,8 % en avril.
• L’IDPC suggère qu’il pourrait y avoir une diminution de taux à une prochaine réunion de la Fed. Toutefois, comme l’activité économique demeure relativement résiliente et l’inflation élevée, cette prochaine réunion pourrait ne pas être celle de juillet.

En Chine, les profits du secteur industriel reculent

• De janvier à mai 2024, les profits du secteur industriel chinois se sont relevés de 3,4 % par rapport à la même période de 2023.
• C’est cependant moins que la hausse de 4,3 % d’une année sur l’autre des profits du secteur industriel pour la période allant de janvier à avril.
• Les profits ont été modestes cette année, car le secteur continue de souffrir du coût élevé des intrants et de la faiblesse relative de la demande, tant intérieure qu’extérieure.
• Le gouvernement chinois a engagé des dépenses destinées à soutenir des éléments essentiels de son économie, dont le secteur industriel.
• Les marchés espèrent que ces mesures réussiront à relancer la consommation et l’immobilier, et donc l’activité économique dans son ensemble. L’économie mondiale tirera avantage d’une économie chinoise robuste.

En Europe, la confiance des consommateurs est fragile

• Bien que les conditions économiques semblent se stabiliser, la confiance des consommateurs européens demeure fragile.
• L’indice sur la confiance du consommateur de la Commission européenne s’est élevé à -14,0 en juin contre -14,3 en mai. Cette légère amélioration est encourageante et indique que les conditions économiques s’allègent, mais elle n’en demeure pas moins basse selon les normes historiques.
• Les conditions financières serrées et l’incertitude quant à la direction politique qu’entraîneront les élections du Parlement européen minent l’humeur des consommateurs.
• En Allemagne, principale économie européenne, la confiance des consommateurs et des entreprises s’est dégradée en juin à cause des inquiétudes soulevées par l’état de l’économie.
• En dépit du progrès de juin, les consommateurs se montrent relativement peu confiants envers l’économie de l’Europe et leur propre situation financière. La Banque centrale européenne devra peut-être sabrer de nouveau dans les taux d’intérêt pour stimuler la consommation.