Your weekly commentary – For the week ended August 26 – From Our Partners

Global equity markets moved higher over the week ended August 26. Markets increasingly expect the U.S. Federal Reserve Board (“Fed”) to begin lowering interest rates at its September meeting. In Canada, the S&P/TSX Composite Index advanced, led by the Real Estate sector. U.S. equities rose over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. dropped. The price of oil finished lower, while the price of gold ticked higher.

Canada’s inflation rate drops in July

• Canada’s inflation rate was 2.5% in July, down from the 2.7% rate in June, matching economists’ expectations. July saw Canada’s lowest inflation rate since March 2021, suggesting efforts by the Bank of Canada (“BoC”) have helped to bring down inflation.
• The growth in prices for food and shelter slowed in July compared to the previous month. Shelter costs were expected to come down as the BoC lowered interest rates. Canada’s core inflation rate, which excludes volatile items such as energy and food prices, softened in July.
• Retail sales in Canada dropped by 0.3% in June, their second consecutive decline. This was also the fifth decline in six months in 2024, suggesting tight financial conditions are weighing on Canadian households.
• Amid slower inflation, modest economic growth and a labour market losing momentum, the BoC seems poised to cut interest rates again, potentially at a third consecutive meeting in September.
• Last Thursday, concerns about Canada’s economy heightened when Canadian National Railway Co. and Canadian Pacific Kansas City Ltd. were unable to reach an agreement with the union, resulting in a lockout. According to the Railway Association of Canada, the two railways ship $1 billion worth of goods each day. However, the federal government stepped in and forced a binding arbitration, which put both railways back into operation.

Fed appears set for a September rate cut

• The Fed released the minutes from its last meeting, which took place on July 31.
• Fed officials noted the risks to the labour market have increased, while risks to inflation have decreased, which signalled the possibility of a rate cut in September.
• Some officials pushed for a rate cut in July but ultimately decided to hold off amid a relatively strong economy and still elevated inflation. The Fed is still seeking more assurance that inflation will reach its 2% target.
• However, downwardly revised payroll data showed job additions were less than originally reported over the year-end period ended March 2024, which reinforced bets of a September rate cut.
• In a speech at the Jackson Hole Symposium, Fed Chair Jerome Powell noted that a rate cut is nearing given that it is looking more likely inflation will indeed sustainably return to the Fed’s 2% target. He also noted that the pace of rate cuts will be dependent on the development of economic conditions.

European business activity picks up in August

• Business activity in Europe rose in August, largely in response to a strengthening services sector, which is helping to prop up the overall economy.
• A preliminary estimate of the Hamburg Commercial Bank (“HCOB”) Eurozone Composite Purchasing Managers Index rose to 51.2 in August from 50.2 in the previous month.
• The increase was driven by a stronger services sector, which was partially offset by a still weak manufacturing sector. Manufacturing sector activity continues to be hindered by weak demand.
• Rising demand in the services sector has been a significant contributor to elevated inflationary pressures in Europe. And inflationary pressures picked up in July. A final estimate showed Europe’s inflation rate was 2.6% in July, accelerating from the 2.5% rate in June.
• With business activity stable but still facing several risks, and inflation trending downward, the European Central Bank is likely to keep lowering interest rates in the months to come.

Exports from Japan climb higher

• Japan’s economy saw exports increase by 10.3% year-over-year in July, accelerating from the 5.4% annual increase in June.
• Exports have grown over the past eight months, due in part to the weaker yen, which is making Japanese goods less expensive relative to other currencies. Shipments of vehicles and machinery increased.
• Despite the increase in exports, Japan’s economy ran a trade deficit in July. Imports rose by 16.6% year-over-year in July, which was the largest increase since the beginning of 2023.
• Moving into August, foreign orders for Japanese manufactured goods declined, weighing on Japan’s manufacturing sector. The sector contracted for a second straight month in August, according to a preliminary estimate.

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Les marchés boursiers mondiaux ont prospéré au cours de la semaine ayant pris fin le 26 août. Les marchés espèrent de plus en plus que la Réserve fédérale américaine (Fed) commencera à réduire les taux d’intérêt à sa rencontre de septembre. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a été entraîné vers l’avant par le secteur de l’immobilier. Les actions américaines ont augmenté cette semaine. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont chuté. Le prix du pétrole a terminé en baisse tandis que celui de l’or a monté.

Au Canada, le taux de l’inflation a reculé en juillet

• Au Canada, le taux de l’inflation, qui était de 2,7 % en juin, a reculé à 2,5 % en juillet, ce qui correspond aux prévisions des économistes. Le pourcentage de juillet a été le plus bas au Canada depuis mars 2021, ce qui tend à démontrer que les efforts de la Banque du Canada (BDC) ont contribué à faire baisser l’inflation.
• La croissance des prix des aliments et de l’habitation a décéléré en juillet par rapport au mois précédent. On s’attendait à ce que le coût du logement descende puisque la BDC avait abaissé les taux d’intérêt. Toujours au Canada, l’inflation de base, dont sont exclus des éléments volatils comme l’énergie et les aliments, s’est allégée en juillet.
• Au Canada, les ventes au détail ont reculé de 0,3 %, leur second déclin consécutif, mais aussi leur cinquième en six mois en 2024. On peut en déduire que les conditions financières sont lourdes à porter pour les ménages canadiens.
• Étant donné que l’inflation bat en retraite, que la croissance économique est modeste et que le marché du travail perd son élan, la BDC semble disposée à réduire de nouveau les taux d’intérêt, possiblement en septembre, à sa troisième rencontre de suite en 2024.
• Jeudi dernier, l’inquiétude quant à l’économie canadienne s’est aiguisée lorsque la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada (Canadien National) et le Canadian Pacific Kansas City Ltd. ont échoué à conclure une entente avec le syndicat, ce qui a donné lieu à une grève patronale. Selon l’Association des chemins de fer du Canada, les deux compagnies ferroviaires acheminent 1 milliard $ de biens chaque jour. Le gouvernement fédéral est intervenu en imposant un arbitrage exécutoire, et par conséquent la reprise des activités des deux entreprises.

La Fed semble résolue à sabrer dans les taux en septembre

• La Fed a publié le compte-rendu de sa dernière réunion du 31 juillet.
• Ses administrateurs ont signalé que les risques venant du marché du travail ont augmenté tandis que ceux imputables à l’inflation ont diminué, ce qui annonce une éventuelle coupe des taux en septembre.
• Certains administrateurs auraient voulu desserrer les taux dès juillet, mais en ont décidé autrement au vu de la force relative de l’économie et de l’inflation toujours élevée. La Fed aimerait avoir davantage l’assurance que l’inflation atteindra la cible des 2 %.
• Cependant, une révision à la baisse des chiffres sur les effectifs a révélé que le nombre d’emplois créés au cours de l’année ayant pris fin en mars 2024 était moindre que ce qui avait été annoncé à l’origine. Cette nouvelle est venue alimenter l’espoir qu’il y aurait une diminution des taux en septembre.
• Lors d’un discours prononcé au colloque de Jackson Hole, le président de la Fed, Jerome Powell, a fait remarquer que le moment d’abaisser les taux approchait puisque l’inflation semblait bel et bien en voie de se fixer durablement à la cible de 2 % de la Fed. Il a ajouté que la fréquence des coupes dépendrait de l’évolution des conditions économiques.

L’activité commerciale européenne remonte en août

• L’activité commerciale européenne s’est redressée en août, principalement grâce à la vigueur accrue du secteur des services, ce qui contribue à stimuler l’ensemble de l’économie.
• Selon une estimation préliminaire de la Hamburg Commercial Bank (HCOB), l’indice composé des directeurs d’achats de la zone euro est passé de 50,2 en juillet à 51,2 en août.
• Un secteur des services revigoré a été le moteur de ce redressement, qui a toutefois été partiellement annulé par la lenteur persistante du secteur manufacturier. L’activité de ce dernier continue de souffrir de la faiblesse de la demande.
• La recrudescence de la demande dans le secteur des services a nettement contribué aux pressions inflationnistes élevées en Europe. Et ces pressions se sont intensifiées en juillet. Selon une estimation finale, l’inflation européenne a été de 2,6 % en juillet, contre 2,5 % en juin.
• Considérant que l’activité commerciale est stable, mais encore en butte à plusieurs obstacles, et que l’inflation s’infléchit, il est probable que la Banque centrale européenne va encore atténuer les taux d’intérêt au cours des prochains mois.

Les exportations depuis le Japon montent encore

• L’économie japonaise a vu ses exportations monter de 10,3 % d’une année sur l’autre en juillet, ce qui est plus que la hausse annuelle de 5,4 % de juillet.
• Les exportations ont augmenté au cours des huit derniers mois en raison partiellement de la faiblesse du yen qui abaisse le prix des biens du pays par rapport à d’autres devises. Les envois de véhicules et de machinerie se sont amplifiés.
• Malgré la hausse des exportations, l’économie japonaise a affiché un déficit commercial en juillet. Les importations se sont accrues de 16,6 % d’une année sur l’autre en juillet, soit la croissance la plus considérable depuis le début de 2023.
• Au début d’août, les commandes extérieures pour des produits manufacturés japonais ont décliné. Ce repli a desservi le secteur manufacturier du pays qui s’est contracté en août pour un deuxième mois consécutif selon des données préliminaires.