Your weekly commentary – For the week ended February 10, 2025 – From Our Partners

Global equity markets finished slightly lower over the week ended February 10 as concerns about tariffs and their potential impact on the global economy weighed on sentiment. In Canada, the S&P/TSX Composite Index ticked lower, dragged down by the Communication Services sector. U.S. equities fell over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada were largely unchanged, while those in the U.S. declined. The price of gold increased, while the price of oil finished lower.

NORTH AMERICAN TARIFFS DELAYED

• On February 1, U.S. President Trump announced he would put a 25% tariff on Canada and Mexico, along with a 10% tariff on China effective February 4. However, energy exports from Canada would have a 10% tariff.
• Conversations and early negotiations between Canada and the U.S. resulted in the tariffs being delayed for one month. It was the same for Mexico.
• Both Canada and Mexico agreed to take steps to strengthen their borders to eliminate the movement of illegal drugs.
• Tariffs on China did go into effect. China announced it would implement retaliatory tariffs on the U.S., effective February 10. The two sides are trying to agree on several issues to avoid a trade war, such as the trade balance between the two nations and the sale of TikTok.
• The Canadian government was prepared for retaliatory tariffs of its own, but the crisis was averted at the eleventh hour. There are still plenty of negotiations to take place, so government and business leaders must still prepare for the possibility of this 25% tariff.

CANADA’S MANUFACTURING SECTOR DROVE JOB GAINS

• Canada’s economy added 76,000 jobs in January, topping the 25,000 jobs expected by economists. After December’s 91,000 job additions, January’s number was the highest since April 2024.
• The relatively robust job gains helped push Canada’s unemployment rate down to 6.6% in January.
• The manufacturing sector added 33,000 jobs over the month. Canada’s manufacturing sector has shown improvement in recent months, aided by higher new orders and output. Manufacturers increased hiring to meet rising demand.
• Canada’s manufacturing sector has expanded for six straight months, according to the S&P Global Canada Manufacturing Purchasing Managers Index. However, the outlook is clouded by the threat of tariffs.
• The labour market could come under pressure if extensive tariffs are put into place. One Montreal company, SRTX, announced temporary layoffs. Most of the company’s sales are to the U.S., and tariffs would have a significant impact on sales and operations. Many other companies could also be hurt by the tariffs.

U.S. JOB GROWTH SLOWS

• The U.S. unemployment rate dropped to 4.0% in January from 4.1% in the previous month, coming in below the 4.1% economists had expected.
• The economy added 143,000 jobs over January, down from the 307,000 additions in December. Strong gains came from the retail trade and health care industries.
• Average hourly earnings increased by 4.1% year-over-year in January, unchanged from the previous month.
• A separate report from ADP showed that private businesses added 183,000 jobs in January, which was up from December and topped expectations.
• The U.S. Federal Reserve Board (“Fed”) held steady at its last meeting. A relatively strong labour market was cited as a reason to hold steady. The Fed is expected to lower interest rates later this year, but the potential impact of tariffs could change the economic environment.

BANK OF ENGLAND CUTS RATES AT FEBRUARY MEETING

• The Bank of England (“BoE”) lowered its policy interest rate by 25 basis points (“bps”) to 4.50%. All nine BoE officials voted for a rate cut, with two voting for a 50-bp reduction.
• The BoE has seen inflation come down from 2022 highs. Still, inflationary risks persist. Inflation has ticked higher in recent months, and the new government’s spending plans are expected to push inflation even higher, particularly in the short term.
• The BoE downwardly revised its projection for growth in 2025 from 1.50% to 0.75%. In response, the BoE believed another rate cut was warranted to help support consumer and business activity.
• Given its relatively cautious tone, the BoE is likely to take a measured approach to lowering interest rates over 2025.

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Les marchés boursiers mondiaux ont franchi le fil d’arrivée de la semaine ayant pris fin le 10 quelque peu en baisse en raison des préoccupations soulevées par les tarifs douaniers et leurs éventuelles conséquences sur l’économie mondiale. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a été entraîné vers le bas par le secteur des services de communication. Les actions états-uniennes ont chuté cette semaine. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada n’ont pour ainsi dire pas bougé alors qu’ils ont décliné aux États-Unis. Le prix de l’or a augmenté et celui de l’or a reculé.

LES TARIFS DOUANIERS NORD-AMÉRICAINS SONT REPORTÉS

• Le 1er février, le président Trump a annoncé qu’il allait imposer des tarifs douaniers de 25 % au Canada et au Mexique, et de 10 % à la Chine, et ce dès le 4 février. Pour les produits énergétiques canadiens, la surtaxe serait de 10 %.
• À la suite des discussions et des premières négociations entre le Canada et les États-Unis, les tarifs ont été reportés d’un mois. Ce fut aussi le cas pour le Mexique.
• Le Canada et le Mexique ont accepté de mettre en œuvre des mesures propres à renforcer leurs frontières afin d’éliminer le passage de drogues illégales.
• En ce qui a trait à la Chine, les droits de douane ont été appliqués. Celle-ci a déclaré qu’elle imposerait des tarifs de rétorsion aux États-Unis à compter du 10 février. Les deux parties tentent de résoudre un certain nombre de problèmes — comme la balance commerciale et la vente de TikTok — afin d’éviter une guerre commerciale.
• Le gouvernement canadien avait lui aussi décidé de répliquer avec ses propres tarifs, mais la crise a été évitée à la dernière minute. Il reste encore beaucoup à négocier, par conséquent le gouvernement et les chefs d’entreprise doivent se préparer à subir ces surtaxes de 25 %.

LE SECTEUR MANUFACTURIER CANADIEN A ENCORE CRÉÉ DES EMPLOIS

• L’économie canadienne s’est enrichie de 76 000 emplois en janvier, ce qui est nettement plus que les 25 000 prévus par les économistes. Après l’ajout de 91 000 emplois de décembre, l’augmentation de janvier est la plus importante depuis avril 2024.
• Ce gain relativement robuste a contribué à faire descendre le taux de chômage à 6,6 % en janvier.
• Le secteur manufacturier canadien a créé 33 000 emplois au cours du mois. Ce secteur va mieux depuis quelques mois grâce à l’afflux de commandes et la remontée de la production. La demande augmentant, les manufacturiers ont embauché davantage.
• Selon l’indice S&P Global des directeurs d’achat canadiens, le secteur manufacturier a enregistré des gains pendant six mois de suite. Son avenir est toutefois assombri par la menace de tarifs douaniers.
• De même, le marché du travail pourrait se retrouver sous pression si ces tarifs sont lourds. SRTX, une entreprise montréalaise, a annoncé des mises à pied temporaires. L’entreprise vend principalement aux États-Unis et ces surtaxes auraient des répercussions de taille sur ses ventes et son fonctionnement. Plusieurs autres sociétés risquent elles aussi de souffrir de ces droits de douane.

AUX ÉTATS-UNIS, LA CROISSANCE DES EMPLOIS DÉCÉLÈRE

• Aux États-Unis, le taux de chômage a baissé à 4,0 % en janvier depuis 4,1 % le mois précédent, juste sous les 4,1 % qu’escomptaient les économistes.
• L’économie a créé 143 000 emplois en janvier, en dessous des 307 000 ajouts de décembre. Le commerce de détail et l’industrie des soins de santé ont enregistré des gains importants.
• Le salaire horaire a augmenté de 4,1 % d’une année sur l’autre en janvier, sans changement par rapport à décembre.
• Selon un rapport indépendant d’ADP, les entreprises privées ont créé 183 000 emplois en janvier, plus qu’en décembre, et davantage que ce qu’on avait prévu.
• La Réserve fédérale des États-Unis (Fed) a maintenu les taux lors de sa dernière rencontre, arguant que le marché du travail était suffisamment vigoureux. On croit qu’elle abaissera les taux d’intérêt au cours de l’année, mais les conséquences des surtaxes risquent de changer la donne économique.

LA BANQUE D’ANGLETERRE A RÉDUIT LES TAUX À SA RENCONTRE DE FÉVRIER

• La Banque d’Angleterre (BoE) a réduit son taux directeur de 25 points de base (pb) à 4,50 %. Ses neuf administrateurs ont voté en faveur de cette coupe, deux d’entre eux favorisant une baisse de 50 pb.
• La BoE a vu l’inflation descendre de ses sommets de 2022. Cependant, le risque inflationniste est toujours présent. L’inflation s’est relevée depuis quelques mois, et on prévoit que le nouveau plan de dépenses la fera grimper encore plus, surtout à court terme.
• La BoE a révisé à la baisse ses projections de croissance en 2025 depuis 1,50 % à 0,75 %. Elle croit qu’il était justifié de réduire encore les taux afin de soutenir l’activité des consommateurs et des entreprises.
• Si l’on se fie à son ton prudent, la BoE va sans doute faire preuve de mesure dans ses baisses de taux en 2025.