Your weekly commentary – For the week ended February 17, 2025 – From Our Partners

Global equity markets moved higher over the week ended February 17. Investors brushed aside concerns over tariffs. Hopes that geopolitical tensions in Ukraine and the Middle East will soften raised sentiment. In Canada, the S&P/TSX Composite Index advanced, led by the Communication Services sector. U.S. equities also advanced. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. were largely unchanged over the week. Oil prices ticked lower, while the price of gold increased.

BANK OF CANADA WORRIED ABOUT TARIFFS

• The Bank of Canada (“BoC”) released its Summary of Deliberations from its last meeting in January. The notes showed that the 25-basis-point rate cut came in part due to the threat of tariffs from the U.S.
• Extensive tariffs on Canadian exports could weaken several key sectors of Canada’s economy.
• The threat of tariffs has raised geopolitical tensions, which is a concern for market participants in Canada. The BoC’s survey of market participants found that the number one downside risk facing Canada’s economy is geopolitical risk, followed by fiscal tightening.
• Conversely, the number one risk to the upside for Canada’s economic growth is the housing market.
• Canada’s economic health appears to be on shaky ground amid the threat of tariffs. The BoC has acknowledged this risk and will be mindful of it as it makes its interest rate decisions.

U.S. INFLATION RATE ACCELERATES

• The U.S. inflation rate rose to 3.0% in January from 2.9% in the previous month, which was above economists’ expectations.
• Energy costs drove the increase, rising by 1.0% year-over-year in January, following a decline in December. Food prices remained elevated, while growth in shelter prices slowed.
• Consumer prices rose by 0.5% in January, which was the largest increase since August 2023.
• After falling in December, the core inflation rate picked back up to 3.3% in January.
• Combined with solid economic growth and elevated wage growth, higher inflation will likely keep the U.S. Federal Reserve Board (“Fed”) from cutting interest rates anytime soon. In testimony before Congress, Fed Chair Jerome Powell said that officials are in no rush to cut rates amid solid economic conditions.

U.K. ECONOMY POSTS SMALL EXPANSION

• A preliminary estimate showed the U.K. economy expanded by 0.1% over the fourth quarter of 2024, which surprised economists who were expecting a 0.1% contraction.
• The slight pickup in growth from the third quarter came amid higher government spending. An increase in services sector activity also contributed to growth.
• Weighing on growth, however, was a drop in production, which fell by 0.8% over the quarter. The manufacturing sector struggled in response to soft demand.
• The Bank of England (“BoE”) lowered its projection for growth this year to 0.7%.
• The BoE also lowered interest rates at its last meeting and is expected to continue doing so. However, the central bank must navigate carefully as it weighs slow growth with still elevated inflationary pressures.

GLOBAL TRADE TENSIONS RAMP UP

• U.S. President Donald Trump announced a 25% tariff on all steel and aluminum imports into the U.S., with no exceptions, including Canada and Mexico.
• The tariff will take effect on March 12. It will also include finished products given the U.S. administration’s belief that Russia and China are finding ways to circumvent tariffs.
• The U.S. also announced reciprocal tariffs on any nation that places higher average duties on U.S. imports.
• Leaders from the Canadian federal and provincial governments are in conversations with U.S. representatives to avoid tariffs.
• President Trump is looking to use tariffs to bring manufacturing jobs to the U.S. and protect domestic interests. However, the tariffs are far-reaching and could have an impact on global economic growth.

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Les marchés boursiers mondiaux ont remonté la pente au cours de la semaine ayant pris fin le 17 février. Les investisseurs ont mis de côté leurs inquiétudes quant aux tarifs. L’espoir que les tensions géopolitiques en Ukraine et au Moyen-Orient s’apaisent a amélioré le sentiment du marché. Au Canada, le secteur des services de communications a poussé l’indice composé S&P/TSX vers le haut. Les actions états-uniennes ont progressé. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis se sont maintenus cette semaine. Le prix du pétrole a baissé, mais celui de l’or a augmenté.

LA BANQUE DU CANADA SE SOUCIE DES TARIFS DOUANIERS

• La Banque du Canada (BDC) a rendu public le résumé des délibérations de sa dernière réunion de janvier. Le compte rendu révèle que la réduction de 25 points de base a été causée en partie par la menace des tarifs douaniers de la part des États-Unis.
• L’imposition de tarifs extensifs sur les exportations canadiennes risque d’affaiblir de nombreux secteurs primordiaux de l’économie du pays.
• Cette épée de Damoclès a fait naître des tensions géopolitiques qui préoccupent les participants au marché au Canada. Le sondage que la BDC a mené auprès de ces derniers révèle que le premier risque pesant sur l’économie canadienne est la crise géopolitique, le deuxième étant le resserrement fiscal.
• À l’inverse, le premier risque à la hausse touchant à la croissance économique du Canada vient du marché de l’habitation.
• La santé de l’économie canadienne semble compromise par le spectre des surtaxes. La BDC est bien au fait de la situation et y prêtera une attention particulière en prenant ses prochaines décisions sur le plan des taux d’intérêt.

AUX ÉTATS-UNIS, L’INFLATION S’ACCÉLÈRE

• Aux États-Unis, le taux d’inflation est passé à 3,0 % en janvier contre 2,9 % le mois précédent. C’est au-dessus des prévisions des économistes.
• Le coût de l’énergie a été à l’origine de cette hausse en montant de 1,0 % d’une année sur l’autre en janvier après avoir décliné en décembre. Le prix des aliments demeure élevé tandis que celui de l’habitation décélère.
• Les prix à la consommation ont gagné 0,5 % en janvier, soit la hausse la plus marquée depuis août 2023.
• Après son recul de décembre, le taux de l’inflation de base a grimpé à 3,3 % en janvier.
• La hausse de l’inflation, combinée à la solide croissance économique et à l’augmentation considérable des salaires, va probablement dissuader la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) de réduire les taux d’intérêt dans un avenir rapproché. Lors de son témoignage devant le Congrès, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que les administrateurs ne jugeaient pas urgent de diminuer les taux d’intérêt étant donné la vigueur des conditions économiques.

AU ROYAUME-UNI, L’ÉCONOMIE AFFICHE UNE LÉGÈRE CROISSANCE

• Selon des données préliminaires, l’économie du Royaume-Uni a pu compter sur un gain de 0,1 % au quatrième trimestre de 2024, à l’étonnement des économistes qui s’attendaient à une contraction de 0,1 %.
• Ce léger regain par rapport au troisième trimestre s’est produit alors que le gouvernement rehaussait ses dépenses. L’augmentation de l’activité du secteur des services a aussi contribué à ce redressement.
• La croissance a toutefois souffert du recul de 0,8 % de la production au cours du trimestre. Le secteur manufacturier souffre de l’affaiblissement de la demande.
• La Banque d’Angleterre (BoE) a révisé à la baisse, soit à 0,7 %, ses prévisions en matière de croissance pour 2025.
• La BoE a aussi abaissé les taux d’intérêt à sa dernière réunion et devrait poursuivre en ce sens. La banque centrale devra cependant agir prudemment puisqu’il lui faudra composer à la fois avec une croissance ralentie et des pressions inflationnistes toujours élevées.

LES TENSIONS COMMERCIALES MONDIALES S’ACCENTUENT

• Le président des États-Unis, Donald Trump, a fait savoir qu’il allait imposer une surtaxe de 25 % sur la totalité de l’acier et de l’aluminium importée dans son pays, sans exception, y compris pour le Canada et pour le Mexique.
• Le tarif entrera en vigueur le 12 mars. Il frappera aussi les produits finis étant donné que l’administration des États-Unis croit que la Russie et la Chine utilisent des moyens détournés pour y échapper.
• Les États-Unis ont également annoncé l’imposition de tarifs douaniers réciproques à l’encontre de tout pays dont les droits sur les importations états-uniennes excèdent la moyenne.
• Les premiers ministres des gouvernements fédéral et provinciaux du Canada ont entamé des discussions avec des représentants des États-Unis dans le but d’éviter les tarifs.
• Le président Trump veut utiliser les tarifs pour attirer des emplois industriels aux États-Unis et protéger les intérêts du pays. Cependant, les tarifs sont d’une grande portée et risquent d’avoir une forte incidence sur la croissance économique mondiale.