Your weekly commentary – For the week ended May 26, 2025 – From Our Partners

Global equity markets fell over the week ended May 26 as concerns over U.S. debt and escalating trade tensions between the U.S. and Europe spooked investors. In Canada, the S&P/TSX Composite Index declined, dragged down by the Information Technology sector. U.S. equities fell over the week. Yields on 10-year Government of Canada bonds increased. The price of gold increased, while the price of oil dropped.

CARBON TAX ENDS AND BRINGS INFLATION DOWN

• Canada’s annual inflation rate slowed considerably to 1.7% in April from 2.3% in the previous month.
• This marked Canada’s lowest rate of inflation since September 2024 as the end of the carbon tax led to a sharp decline in energy prices.
• Gasoline prices dropped by 18.1% year-over-year, despite oil prices advancing in April.
• The overall report, however, was relatively underwhelming. Core inflation accelerated in April, suggesting elevated inflationary pressures persist.
• Retail sales were relatively strong in March, rising by 0.8%. This marked the first monthly increase this year.
• Markets still expect the Bank of Canada (“BoC”) to lower interest rates in June despite the inflation report lowering the odds of a rate cut. The BoC may cut rates amid slower economic activity and a weaker labour market as trade tensions and uncertainty persist.

MOODY’S DOWNGRADES U.S. DEBT

• Moody’s became the last major ratings agency to downgrade its credit rating on U.S. Treasury bonds. This helped push Treasury bond yields sharply higher early in the week.
• Moody’s lowered its credit rating on U.S. debt from its highest, Aaa, to Aa1 as high interest rates and elevated spending put stress on the U.S.’s ability to manage its debt.
• Meanwhile, the government’s issuance of new government bonds saw lacklustre demand, also pushing Treasury yields much higher.
• While the yields on U.S. Treasury bonds eventually pared back those increases, it is evident that concerns about the government’s high debt and significant policy changes could weigh on economic conditions.
• After tense negotiations, U.S. President Donald Trump’s tax bill was voted in by the House of Representatives and is now headed to the Senate. The tax bill could add to the U.S. debt burden.

LENDING SOME HELP TO CHINA’S ECONOMY

• The People’s Bank of China (“PBOC”) lowered its one- and five-year loan prime rates by 10 basis points to 3.00% and 3.50%, respectively, at its May fixing.
• With trade tensions expected to hinder China’s already fragile economy, the PBOC took measures to help support the economy.
• Earlier in the month, as the U.S. and China were locked in with high tariffs on each other, the PBOC lowered its seven-day reverse repo rate and reserve requirement ratio, looking to add liquidity to the system.
• The U.S. and China met over the May 17th weekend to discuss trade and other critical matters. Both decided to lower tariffs on each other for 90 days. Trade discussions are expected to continue. Ongoing trade disruptions between the world’s two largest economies could harm global economic activity.
• Beijing was clear that it was looking to help its economy withstand a fractured trade relationship with the U.S.

EUROPEAN BUSINESS ACTIVITY SLUMPS

• A flash estimate of the Hamburg Commercial Bank (“HCOB”) Eurozone Composite Purchasing Managers Index showed that business activity contracted in May, the first contraction since December 2024.
• Manufacturing sector activity shrank in May, albeit at a slower pace than in April. The services sector also contracted, worrying markets.
• Services sector activity has been a relatively stable part of Europe’s economy. Soft domestic and foreign demand for services weighed on the sector over the month.
• A separate report showed Europe’s annual inflation rate held steady at 2.2% in April.
• Global trade tensions have negatively impacted European economic conditions, weighing on consumer and business confidence.
• The European Union presented a revised trade proposal to lower or remove tariffs with the U.S. However, President Trump is finding the negotiations with Europe unsatisfactory and has threatened a 50% tariff on European imports starting in June.

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Votre weekly commentary – Pour la semaine ayant pris fin le 26 mai 2025 – De nos Partenaires

Les marchés boursiers mondiaux ont reculé au cours de la semaine ayant pris fin le 26 mai. Les inquiétudes quant à la dette des États-Unis et à l’escalade des tensions commerciales entre les États-Unis et l’Europe ont effrayé les investisseurs. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a été entraîné vers le bas par le secteur des technologies de l’information. Les actions états-uniennes ont chuté. Le rendement des obligations à 10 ans du gouvernement du Canada a augmenté. Le prix de l’or a monté, mais celui du pétrole a diminué.

L’INFLATION BAISSE À LA SUITE DE LA LEVÉE DE LA TAXE CARBONE

• Au Canada, le taux annuel de l’inflation a baissé à 1,7 % en avril depuis 2,3 % au mois précédent.
• Il s’agit du pourcentage le plus bas depuis septembre 2024. Cette baisse s’explique par la levée de la taxe carbone qui a entraîné le recul marqué du prix de l’énergie.
• Le prix de l’essence a dégringolé de 18,1 % d’une année sur l’autre, et ce, bien que le prix du pétrole ait monté.
• Cependant, la vue d’ensemble est plutôt accablante. L’inflation de base s’est accélérée en avril. On peut en déduire que les pressions inflationnistes restent élevées.
• Les ventes au détail ont été relativement fortes en mars, en hausse de 0,8 %. Il s’agit de la première augmentation mensuelle de l’année.
• Le marché continue d’espérer que la Banque du Canada (BDC) réduira les taux d’intérêt en juin bien que les données sur l’inflation ne plaident pas en ce sens. La BDC pourrait abaisser les taux en contexte de ralentissement économique et d’affaiblissement du marché du travail alors que les tensions commerciales et l’incertitude s’incrustent.

MOODY’S ABAISSE LA NOTATION DE LA DETTE DES ÉTATS-UNIS

• Moody’s a été la dernière grande agence de notation à abaisser la cote de crédit des obligations du Trésor des États-Unis. Cette décision a contribué à faire monter les rendements de celles-ci au début de la semaine.
• Moody’s a fait passer la cote de crédit de la dette des États-Unis de Aaa à Aa+ parce que les taux d’intérêt élevés et les dépenses considérables mettent à rude épreuve la capacité des États-Unis à gérer leur dette.
• Pendant ce temps, les nouvelles obligations émises par l’état n’ont pas attiré les foules, ce qui a encore fait monter les rendements du Trésor des États-Unis.
• Bien que ceux-ci pourraient à terme faire contrepoids aux augmentations, il est manifeste que le fardeau de la dette gouvernementale et les imposants changements de politique risquent de peser sur les conditions économiques.
• Après d’intenses négociations, le projet de loi fiscal du président des États-Unis Donald Trump a été adopté par la Chambre des représentants et devra maintenant obtenir l’aval du Sénat. Le projet de loi pourrait alourdir le fardeau de la dette des États-Unis.

À LA RESCOUSSE DE L’ÉCONOMIE CHINOISE

• Lors de la correction de mai, la Banque populaire de Chine (BPC) a réduit le taux préférentiel des prêts à un an et à cinq ans de 10 points de base, ce qui les porte à 3,00 % et 3,50 % respectivement.
• Comme on s’attend à ce que les tensions commerciales entravent l’économie chinoise déjà fragilisée, la BPC a pris des mesures afin de la soutenir.
• Plus tôt ce mois-ci, alors que les États-Unis et la Chine s’imposaient mutuellement des droits de douane extravagants, la BPC a infléchi son taux de prise de pension à sept jours et son ratio de réserves obligatoires afin d’injecter des liquidités dans le système.
• Les États-Unis et la Chine se sont rencontrés pendant le week-end du 17 mai pour discuter de commerce et d’autres questions primordiales. Les deux pays ont décidé d’abaisser les droits de douane pendant 90 jours de plus. Les discussions sur le commerce devraient se poursuivre. Si les échanges entre les deux plus grandes économies mondiales continuent d’être perturbés, c’est toute la planète qui risque d’en souffrir.
• Beijing a clairement indiqué vouloir aider son économie à supporter la rupture de sa relation commerciale avec les États-Unis.

L’ACTIVITÉ COMMERCIALE EUROPÉENNE S’AFFAISSE

• Selon un aperçu de l’indice composé des directeurs d’achat de la zone euro de la Hamburg Commercial Bank (HCBO), l’activité commerciale s’est contractée en mai pour la première fois depuis décembre 2024.
• L’activité du secteur manufacturier s’est repliée en mai, mais moins vite qu’en avril. Le secteur des services s’est aussi contracté, ce qui a inquiété le marché.
• Ce secteur avait été jusqu’à ce jour un élément assez stable de l’économie européenne. La mollesse de la demande tant intérieure qu’extérieure l’a ralenti ce mois-ci.
• Un rapport distinct révèle que le taux annuel de l’inflation européenne s’est maintenu à 2,2 % en avril.
• Les tensions commerciales mondiales se sont répercutées négativement sur les conditions économiques européennes et ont miné la confiance des consommateurs et des entreprises.
• L’Union européenne a présenté une proposition commerciale révisée visant à réduire ou à lever les droits de douane avec les États-Unis. Mais le président Trump s’est déclaré insatisfait des négociations avec l’Europe et a menacé d’imposer dès juin une surtaxe de 50 % sur les importations européennes.