Your weekly commentary – For the week ended September 12, 2025 – From Our Partners

Global equity markets rose over the week ended September 12 in response to growing expectations the U.S. Federal Reserve Board (Fed) will cut interest rates this month. In Canada, the S&P/TSX Composite Index advanced, reaching a new record high. U.S. equities also hit new record highs over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. declined. Oil prices edged higher. The price of gold gained, topping the US$3,600 milestone.

HIGHER GOVERNMENT SPENDING NEEDED IN CANADA

• Canadians believe government spending is needed to help the economy. A poll from Nanos Research found that over 50% of Canadians believe the Prime Minister’s higher spending plans will help boost economic activity.
• Prime Minister Mark Carney has already announced significant spending on key sectors hurt by U.S. tariffs. Additionally, Industry Minister Melanie Joly said the government plans to help the aluminum industry.
• In the meantime, Quebec’s aluminum industry, where most of the production in Canada takes place, has increased its share of exports of aluminum to Europe from 0.2% to 18% over the second quarter. The share of aluminum exports to the U.S. has dropped over the same time period. The transition has helped ease some of the pressure on the industry.
• Late in the week, Canada’s PM announced the first phase of his nation-building projects, including a liquid natural gas expansion, a nuclear project and a mine expansion. This is part of the agenda of the Major Projects Office, which was established under Bill C-5, to give the government powers to put through major projects of national interest.
• Carney is looking to build Canada’s economy as we face a challenging time with our largest trade partner. The majority of Canadians believe increased spending will help boost economic growth.

U.S. INFLATION RATE ACCELERATES

• The U.S. inflation rate rose to 2.9% year-over-year in August from 2.7% in the previous month. August’s rate matched economists’ expectations.
• Growth in prices were relatively broad-based. Food and energy prices picked up in August. The price for new and used vehicles also increased. Signs are emerging that tariffs may be having an impact on some goods.
• The core inflation rate was unchanged at 3.1% in August, also matching expectations.
• Concerns over the labour market intensified. The Bureau of Labor Statistics’ Nonfarm Payrolls Preliminary Estimate Benchmark Revision was revised lower by 911,000 jobs over the April 2024 to March 2025 period. Initial jobless claims climbed to their highest level in four years over the week ended September 6.
• Slower labour market conditions and inflation on target reinforced markets’ belief that the Fed will lower rates on September 17.

EUROPEAN CENTRAL BANK STAYS PUT

• The European Central Bank (“ECB”) held its policy interest rates steady at its September meeting, as was widely expected.
• This marked the second straight rate hold by Europe’s central bank as it continues to take a wait-and-see approach to the economy, and as inflation appears to be largely contained.
• The main refinancing rate sits at 2.15%, the deposit facility rate at 2.00% and the marginal lending rate at 2.40%.
• The ECB revised its outlook. The ECB sees inflation of 2.1% this year before falling to 1.7% in 2026. Core inflation is expected to be 2.4% in 2025. The central bank projects economic growth of 1.2% this year, which was revised higher from its earlier projection, before moderating to 1.0% next year.
• The outlook and comments from the ECB suggest it is likely to hold rates for some time given its projection for inflation over this year and next. However, the ECB could change course and cut rates again if the economy experiences any type of negative economic event.

GOLD REACHES NEW RECORDS OVER THE WEEK

• For a second consecutive week, the price of gold hit another milestone. The price of gold reached over US$3,600 last week.
• The price of gold has risen by almost 40% this year amid geopolitical tensions and economic uncertainty from trade tensions, which have had investors running to the relative safety of gold.
• Now, expectations are heightening that the Fed will soon cut interest rates, adding more upward pressure to the price of the precious metal.
• Canada is a large producer of gold. Gold producers are a part of the materials sector on the S&P/TSX Composite Index. The materials sector has risen over 60% this year.
• Gold’s run may not be at the end. Economic uncertainty, trade tensions and currency volatility persist, which may continue to leave investors looking for a safe-haven asset for their money.

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Votre weekly commentary – Pour la semaine ayant pris fin le 12 septembre 2025 – De nos Partenaires

Les marchés boursiers mondiaux sont allés de l’avant au cours de la semaine ayant pris fin le 12 septembre en réponse à l’espoir croissant que la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) réduise les taux d’intérêt ce mois-ci. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a atteint un nouveau sommet. Les actions états-uniennes ont également fracassé un plafond record cette semaine. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont décliné. Le prix du pétrole a augmenté. Le prix de l’or a dépassé le cap historique des 3 600 $ US.

AU CANADA, LE GOUVERNEMENT DOIT ACCROÎTRE SES DÉPENSES

• Les Canadiens croient que les dépenses gouvernementales sont indispensables au soutien de l’économie. Selon un sondage de Nanos Research, plus de 50 % pensent que le programme d’augmentation des dépenses du premier ministre contribuera à la relance de l’activité économique.
• Le premier ministre, Mark Carney, a d’ores et déjà annoncé des dépenses conséquentes destinées aux secteurs stratégiques mis à mal par les tarifs douaniers des États-Unis. De plus, la ministre de l’Industrie, Mélanie Joly, a déclaré que le gouvernement prévoyait d’aider l’industrie de l’aluminium.
• Par ailleurs, l’industrie québécoise de l’aluminium, principale productrice du pays, a relevé ses exportations vers l’Europe de 0,2 % à 18 % pendant le deuxième trimestre. Les exportations d’aluminium vers les États-Unis ont chuté simultanément. La transition a quelque peu allégé la pression sur ce secteur.
• À la fin de la semaine, le premier ministre du Canada a dévoilé une première série de projets d’intérêt national, parmi lesquels figurent l’augmentation de la production de gaz naturel liquéfié, le développement d’un projet nucléaire et l’expansion d’une mine. Ce programme relève du bureau des grands projets, qui a été créé par la loi C-5, et qui donne au gouvernement la latitude de mettre en œuvre de grands projets d’intérêt national.
• Carney veut ainsi bâtir une économie canadienne plus forte en ces temps de relations difficiles avec notre plus grand partenaire commercial. La majorité des Canadiens croit que l’augmentation des dépenses contribuera à stimuler la croissance économique.

AUX ÉTATS-UNIS, L’INFLATION S’ACCÉLÈRE

• Aux États-Unis, le taux de l’inflation a grimpé à 2,9 % d’une année sur l’autre en août, alors qu’il était de 2,7 % le mois précédent. Le taux d’août correspondait aux attentes des économistes.
• L’augmentation des prix a été plutôt généralisée. Les prix des aliments et celui de l’énergie ont monté en août, tout comme ceux des véhicules neufs ou d’occasion. On commence à observer des signes montrant que les tarifs douaniers ont un effet sur certains produits.
• Toujours en août, le taux d’inflation de base s’est maintenu à 3,1 %, comme on s’y attendait.
• Les préoccupations touchant au marché du travail se sont intensifiées. L’estimation préliminaire du bureau du Labor Statistics concernant les emplois non agricoles a été abaissée de 911 000 emplois pour la période allant d’avril 2024 à mars 2025. Les demandes initiales pour les prestations de l’assurance-emploi ont atteint leur point le plus élevé en quatre ans au cours de la semaine ayant pris fin le 6 septembre.
• Le fait que le marché du travail ralentisse et que l’inflation ait atteint la cible renforce la croyance du marché voulant que la Fed assouplisse les taux le 17 septembre.

EN EUROPE, LA BANQUE CENTRALE NE BOUGE PAS

• La Banque centrale européenne (BCE) a maintenu son taux directeur lors de sa rencontre de septembre, comme on s’y attendait largement.
• Il s’agit du second maintien des taux consécutif pour la banque centrale européenne qui conserve son attitude attentiste alors même que l’inflation semble bien contenue.
• Le taux de refinancement principal se situe à 2,15 %, le taux de la facilité de dépôt à 2,00 % et le taux de prêt marginal à 2,40 %.
• La BCE a revu ses projections. Elle estime que l’inflation sera de 2,1 % cette année avant de se replier à 1,7 % en 2026. Pour sa part, l’inflation de base devrait être de 2,4 % en 2025. La banque centrale prévoit que la croissance économique se chiffrera à 2,4 % cette année — supérieure donc à ce qu’elle avait annoncé antérieurement — avant de reculer à 1,0 % l’an prochain.
• Si l’on se fie aux projections et aux commentaires de la BCE, il semble probable que celle-ci maintiendra ses taux pendant quelque temps encore, compte tenu de ses prévisions quant à l’inflation pour cette année et la suivante. Elle pourrait toutefois décider de les réduire si l’économie était ébranlée par un événement économique négatif.

L’OR ATTEINT DE NOUVEAUX SOMMETS CETTE SEMAINE

• Pour une seconde semaine consécutive, l’or a fracassé un nouveau record. Son prix a dépassé les 3 600 $ US la semaine dernière.
• Le prix de l’or a augmenté de presque 40 % cette année, dans un climat dominé par les tensions géopolitiques et l’incertitude économique due à la guerre tarifaire, facteurs qui ont incité les investisseurs à privilégier cette valeur refuge.
• Puisque l’on s’attend désormais à ce que la Fed réduise sous peu les taux d’intérêt, cela ajoute une pression à la hausse sur le prix du précieux métal.
• Le Canada est un grand producteur d’or. Sur l’indice composé S&P/TSX, l’or appartient au secteur des matériaux. Ce dernier s’est relevé de plus de 60 % cette année.
• L’or pourrait ne pas être en fin de course. L’incertitude économique, les tensions commerciales et la volatilité des devises perdurent, et les investisseurs pourraient continuer à vouloir investir leur argent dans un actif sûr.