Your weekly commentary – For the week ended November 7, 2025 – From Our Partners

Global equity markets declined over the week ended November 7. Concerns over the U.S. government shutdown and worries that the AI trade may be reaching bubble territory dragged down risk assets over the week. The S&P/TSX Composite Index declined, dragged down by the information technology sector. U.S. equities also fell. The yield on a 10-year Government of Canada bond moved higher over the week, in response to concerns over Canada’s expected budget deficit over its next fiscal year. The price of oil and gold finished lower over the week.

CANADA EXPECTS A LARGER DEFICIT

• The Canadian federal government released its Budget 2025 on November 4, projecting a deficit of $78.3 billion in the 2025-26 fiscal year. The last budgetary update projected a deficit of $42.2 billion. The budget was focused on helping consumers and businesses withstand the impact of trade tensions with the U.S., while transforming Canada’s economy for the future.
• The Canadian government will keep last year’s measure for businesses to write off machinery and equipment quickly and to expense research and development costs immediately. There are some new measures to expense purchases of manufacturing and processing buildings immediately. The budget also shows considerable spending over the next five years on new investments in infrastructure, productivity measures, housing and defence. The budget will maintain the capital gains tax at 50%.
• The budget is looking to stabilize immigration levels over the next few years. This will include $1.7 billion to incentivize people to come to Canada to innovate and grow its industry.
• The labour market showed some signs of stabilizing in October. The economy added 66,600 jobs, surprising economists who were expecting a 5,000 decline. The unemployment rate fell to 6.9%. The robust labour market report could cool expectations of a December rate cut.
• Canada’s economy has come under pressure amid trade tensions with the U.S. The federal government hopes its budget plans will help support and grow Canada’s economy, while transforming it for the future.

MORE DATA SHOWING A SOFTENING U.S. LABOUR MARKET

• New data showed more signs of the U.S. labour market weakening, which could open the door for another rate reduction from the U.S. Federal Reserve Board.
• ADP reported private businesses in the U.S. added 42,000 jobs in October, which topped expectations and reversed two straight months of job declines. Still, job growth was underwhelming, demonstrating the struggles the labour market and economy are facing.
• Challenger, Gray and Christmas Inc. said that announced job cuts rose by 175.3% year-over-year in October to 153,074. Slower consumer demand, increasing costs and AI adoption helped raise the number of announced job cuts, according to Challenger, Gray and Christmas.
• Several factors are weighing on the labour market, including trade tensions. Lower courts ruled against the tariffs. Last week, the Supreme Court heard arguments regarding the permissibility of U.S. President Donald Trump’s use of emergency powers to impose tariffs on other nations. A decision is likely weeks away.
• If the tariffs are deemed to be wrong, it could result in the refund of billions of dollars to American importers. If the Supreme Court approves the actions, tariffs are likely to be left in place. Trade uncertainty will persist as markets await the decision. Business and trade activity could shift as countries may attempt to circumvent tariffs, particularly if they believe the Supreme Court will rule against them.

CHINA’S EXPORTS UNEXPECTEDLY DROPPED IN OCTOBER

• Exports from China fell by 1.1% year-over-year in October, its first decline since February 2025. Economists were expecting exports to increase.
• Foreign demand slowed as companies awaited trade details from the U.S. and Chinese Presidential meeting at the end of the month. Exports to the U.S. and Japan fell markedly in October.
• Imports increased by 1.0% in October over the same month last year. This was its smallest increase since dropping in May.
• Overall business activity slowed in October. Manufacturing and services sector activity moderated in October, as lower new orders and output contributed to the slowdown.
• The meeting between U.S. President Donald Trump and Chinese President Xi Jinping resulted in a one-year tariff truce, along with some other trade concessions, that will help rebuild the trade relationship between the two economic powerhouses.

BANK OF ENGLAND OPEN TO MORE RATE CUTS

• The Bank of England (BoE) held its key interest rate steady at 4.00% at its November meeting, marking its second straight hold.
• Inflation has moved higher in recent months, but the BoE believes that it may have peaked. Governor Andrew Bailey said that upside risks to inflation are limited. Furthermore, slower economic activity and ongoing restrictive monetary policy might keep inflation in check.
• Business activity accelerated in October, benefiting from a stronger services sector. The sector got a boost from higher new orders.
• Conversely, the manufacturing sector contracted in October but at a slower rate than in September. The sector continues to be hindered by soft demand, particularly from abroad, amid trade tensions.
• Some BoE officials voted to lower rates at this meeting, suggesting the BoE may be willing to cut interest rates at its next meeting if needed. The BoE said it will continue to monitor incoming data and make decisions on how the economy evolves.

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Votre weekly commentary – Pour la semaine ayant pris fin le 7 novembre 2025 – De nos Partenaires

Les marchés boursiers mondiaux se sont repliés au cours de la semaine ayant pris fin le 7 novembre. Les inquiétudes soulevées par la paralysie budgétaire des États-Unis et par le fait que le secteur de l’IA frôle la bulle spéculative ont eu un effet négatif sur les titres risqués. Le secteur des technologies de l’information a entraîné le déclin de l’indice S&P/TSX. Les actions états-uniennes ont également baissé. Le rendement des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada s’est relevé cette semaine, en réponse au déficit appréhendé du Canada pendant son prochain exercice financier. Le prix du pétrole et celui de l’or ont terminé la semaine en recul.

LES ÉTATS-UNIS ET LA CHINE S’ENTENDENT SUR UNE ANNÉE DE TRÊVE

• Le 4 novembre, le gouvernement fédéral canadien a rendu public son budget 2025 qui prévoit un déficit de 78,3 milliards $ pour l’exercice financier 2025-2026. La dernière mise à jour budgétaire annonçait un déficit de 42,2 milliards $. Le budget a pour premier objectif d’aider les consommateurs et les entreprises à encaisser le choc des tensions commerciales avec les États-Unis, mais aussi de transformer l’économie future du Canada.
• Le gouvernement canadien maintiendra la mesure mise en place l’an dernier permettant aux entreprises d’amortir rapidement le coût de leur machinerie et de leur équipement et de déduire dès maintenant de leur revenu les coûts touchant à la recherche et au développement. En outre, de nouvelles mesures autorisent la déduction immédiate des achats de bâtiments destinés à la fabrication et à la transformation. Par ailleurs, au cours des cinq prochaines années, le gouvernement investira des sommes considérables dans les infrastructures, la productivité, le logement et la défense. Le budget maintient la taxe de 50 % sur les gains en capital.
• Le budget cherche aussi à stabiliser le seuil d’immigration au cours des prochaines années. À cet effet, il consacrera 1,7 milliard $ pour attirer au Canada des gens aptes à contribuer à l’innovation et à la croissance de son industrie.
• Le marché du travail a montré des signes de stabilisation en octobre. L’économie s’est enrichie de 66 600 emplois, à l’étonnement des économistes qui s’attendaient à une perte de 5 000 emplois. Le taux de chômage a reculé à 6,9 %. En raison de la robustesse du marché du travail, il est possible qu’il n’y ait pas de réduction de taux en décembre.
• L’économie du Canada s’est retrouvée sous pression à cause des tensions commerciales avec les États-Unis. Le gouvernement fédéral espère que son budget contribuera à soutenir et faire croître l’économie du Canada et à l’engager sur la voie de l’avenir.

AUX ÉTATS-UNIS, DES DONNÉES SIGNALENT L’AFFAIBLISSEMENT DU MARCHÉ DU TRAVAIL

• De nouvelles données signalent que le marché du travail des États-Unis montre des signes supplémentaires d’affaiblissement, ce qui pourrait pousser la Réserve fédérale à réduire encore les taux.
• Selon ADP, les entreprises privées ont créé 42 000 emplois aux États-Unis, ce qui est supérieur aux prévisions et fait contrepoids aux pertes des deux mois précédents. Il n’en demeure pas moins que cette croissance a été décevante et qu’elle démontre les problèmes auxquels sont soumis le marché du travail et l’économie.
• Selon Challenger, Gray and Christmas Inc., le nombre recensé de perte d’emplois s’est accru de 175,3 % d’une année sur l’autre en octobre pour atteindre 153 074. Le ralentissement de la demande des consommateurs, la flambée des coûts et le recours à l’IA ont participé à cette diminution, toujours selon Challenger, Gray and Christmas.
• Plusieurs facteurs, dont les tensions commerciales, nuisent au marché du travail. Les tribunaux inférieurs se sont prononcés en défaveur des tarifs. La semaine dernière, la Cour suprême a entendu les arguments à savoir s’il est légal pour le président des États-Unis Donald Trump d’invoquer l’urgence nationale pour imposer des droits de douane aux autres pays. Elle devrait rendre sa décision d’ici quelques semaines.
• Si les droits de douane sont déclarés illégaux, les États-Unis pourraient devoir rembourser des milliards de dollars aux importateurs. Si la Cour suprême les approuve, les surtaxes seront sans doute maintenues. L’incertitude commerciale se prolongera en attendant que les marchés reçoivent le jugement. L’activité commerciale risque d’être bouleversée si des pays, redoutant que le jugement de la Cour suprême puisse les désavantager, tentent d’esquiver les tarifs.

EN CHINE, LES EXPORTATIONS ONT CHUTÉ DE MANIÈRE INATTENDUE EN OCTOBRE

• En Chine, les exportations ont reculé de 1,1 % d’une année sur l’autre en octobre, leur premier déclin depuis février 2025. Les économistes s’attendaient à ce qu’elles remontent.
• Les demandes extérieures sont entrées plus lentement, car les entreprises attendaient d’en savoir davantage sur la rencontre entre les présidents des États-Unis et de la Chine qui a eu lieu à la fin du mois. Les exportations vers les États-Unis et le Japon ont nettement chuté en octobre.
• Les importations ont augmenté de 1,0 % en octobre par apport à pareil mois de l’an passé. Il s’agit de l’accélération la plus faible depuis le fléchissement de mai.
• L’ensemble de l’activité commerciale a perdu du terrain en octobre. L’activité du secteur manufacturier et de celui des services a ralenti en octobre, freinée par la baisse des nouvelles commandes et de la production.
• La rencontre entre le président des États-Unis Donald Trump et le président de la Chine Xi Jinping s’est traduite par une trêve tarifaire d’un an et certaines concessions commerciales qui devraient raccommoder la relation commerciale entre les deux superpuissances économiques.

LA BANQUE D’ANGLETERRE POURRAIT RÉDUIRE ENCORE LES TAUX

• La Banque d’Angleterre (BoE) a maintenu pour une deuxième fois consécutive son taux directeur à 4,00 % lors de sa rencontre de novembre.
• L’inflation s’est relevée depuis quelques mois, mais la BoE croit qu’elle pourrait avoir atteint son sommet. Son gouverneur Andrew Bailey a déclaré que la probabilité qu’elle remonte était faible. De plus, le ralentissement de l’activité économique et la politique monétaire restrictive devraient la contenir.
• L’activité commerciale s’est accélérée en octobre grâce à la vigueur du secteur des services. Celui-ci a tiré profit de la hausse des nouvelles commandes.
• À l’inverse, le secteur manufacturier s’est contracté en octobre, mais moins qu’en septembre. Dans le climat actuel de tension commerciale, la baisse de la demande, particulièrement de la demande étrangère, le désavantage.
• Certains administrateurs de la BoE ont voté en faveur d’une réduction des taux lors de cette rencontre, ce qui invite à croire que cela pourrait se faire si nécessaire à la prochaine rencontre. La BoE a répété qu’elle analyserait soigneusement les futures données et arrêterait sa décision en fonction de l’évolution de l’économie.