Your weekly commentary – For the week ended January 23, 2026 – From Our Partners

Global equity markets finished largely flat over the week ended January 23. Sentiment dropped early in the week over rising tensions about control of Greenland. However, tensions eased after U.S. President Donald Trump said the framework for a deal on Greenland was reached, which helped soften investor anxiety. The S&P/TSX Composite Index finished higher, led by the materials sector. U.S. equities posted a small decline. Yields on 10-year government bonds in Canada increased, while those in the US were largely unchanged. The price of oil and gold moved higher.

TENSIONS OVER GREENLAND EASE

• The World Economic Forum took place last week in Davos, Switzerland, where tensions around Greenland eased, while Canadian Prime Minister Mark Carney sparked conversation about economic powerhouses using their economic might to benefit their own isolation policies.
• During his speech, Trump said he wants to negotiate for control of Greenland, brushing aside the potential use of military force to annex the territory, which belongs to Denmark.
• Following the speech, Trump said he had a framework in place for Greenland after discussing the situation with the Secretary General of the North Atlantic Treaty Organization. Secretary General Mark Rutte said that Denmark is open to allowing greater access to Greenland by the U.S., which will give it the opportunity to build its “Golden Dome” missile defence system. Trump said it was necessary to keep Russia and China out of Greenland. They did not discuss the sovereignty of Greenland.
• The prior day, Carney said economic powers are using economic integration as weapons. He went on to say that middle-power countries should unite to push back against superpowers.
• Trump responded by saying that Canada is not grateful for its relationship with the U.S. What that means for the Canada-United States-Mexico Agreement (CUSMA) is yet to be seen. U.S. Commerce Secretary Howard Lutnick said that negotiations on the renewal of CUSMA may begin this summer and Canada’s recent agreements with China may seep into the conversation.

CANADA’S INFLATION RATE ACCELERATES IN DECEMBER

• Canada saw a pickup in inflation during December, largely in response to the two-month GST/HST holiday that began in 2024, which created lower base prices for this year’s comparison. Canada’s annual inflation rate was 2.4% in December, up from the 2.2% rate in November. Economists were expecting a rate of 2.2%.
• Because of December 2024’s tax holiday, prices at restaurants surged higher, rising by 8.5%. Conversely, shelter prices softened, while transportation prices declined.
• Two key core measures of inflation, median and trimmed, moderated to 2.5% and 2.7%, respectively, in December.
• Meanwhile, retail sales increased by 1.3% in November, rebounding from a 0.3% decline in the previous month. Looking ahead, Statistics Canada estimates a decline of 0.5% in December, which would take back some of the gains in November.
• The report did little to change expectations for the Bank of Canada (BoC) to hold interest rates steady on January 28. Inflation remains largely contained. At the end of 2025, the BoC said its policy interest rate was accommodative and would be willing to shift policy if economic conditions change.

KEY INFLATION GAUGE IN THE U.S. REMAINS ELEVATED

• The personal consumption expenditure price index (PCE) rose by 2.8% on a year-over-year basis in November after rising by 2.7% on a year-over-year basis in October. Data from both months were included in this report due to the U.S. government shutdown in the fall of 2025.
• The annual core PCE also rose to 2.8% in November.
• Meanwhile, personal spending increased by 0.5% in November, its sixth straight increase. Spending on services increased by 0.4% during the month. The U.S. consumer continues to push spending higher, demonstrating their relative strength.
• U.S. economic growth was revised higher to 4.4%, annualized, in the third quarter of 2025 in a second and final estimate. Stronger consumer spending and exports drove better-than-expected growth over the quarter.
• The U.S. Federal Reserve Board (Fed) makes its interest rate announcement on January 28. The Fed will closely monitor this inflation report, given the PCE is its preferred inflation gauge and inflation continues to run above its 2% target.

CHINA’S ECONOMIC GROWTH SLOWS IN Q4

• Gross domestic product in China expanded by 4.5% on a year-over-year basis in the fourth quarter of 2025. This was down from the 4.8% pace of growth in the third quarter and was the slowest rate of expansion since the fourth quarter of 2022.
• Soft domestic demand and a weak property market continue to challenge the strength of China’s economy.
• Conversely, net exports were a positive contributor in the fourth quarter. China reached a tariff truce with the U.S. during the quarter, but exports to the U.S. remain soft. China has accelerated its trade with other countries around the world.
• Industrial production increased by 5.2% on a year-over-year basis in December. This marked the fastest increase since September, owing to a rise in output for mining, electricity and communication equipment.
• Despite the slowdown in the fourth quarter, 2025 growth met the government’s 5% target. Beijing hopes its efforts to boost spending through looser fiscal and monetary policy measures will result in a pickup in overall economic growth in 2026.

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Votre weekly commentary – Pour la semaine ayant pris fin le 23 janvier 2026 – De nos Partenaires

Les marchés boursiers mondiaux n’ont pour ainsi dire pas bougé au cours de la semaine ayant pris le 23 janvier. Ils ont subi le contrecoup des tensions grandissantes entourant la souveraineté du Groenland au début de la semaine. Ces tensions se sont toutefois apaisées lorsque le président des États-Unis, Donald Trump, a annoncé la conclusion d’un protocole d’entente sur le Groenland, ce qui a rassuré les investisseurs. L’indice composé S&P/TSX a terminé en hausse grâce à l’apport du secteur des matériaux. Les actions états-uniennes ont légèrement décliné. Les rendements des obligations gouvernementales à dix ans du Canada ont augmenté, mais ceux des États-Unis sont restés stables. Les prix du pétrole et de l’or ont monté.

LES TENSIONS ENTOURANT LE GROENLAND SE RELÂCHENT

• Lors du Forum économique mondial qui a eu lieu à Davos, en Suisse, la semaine dernière, les tensions entourant le Groenland se sont relâchées. Le premier ministre canadien, Mark Carney, a prononcé un discours remarqué sur les puissances économiques utilisant leur emprise au profit de leurs politiques isolationnistes.
• Durant son allocution, Trump a déclaré vouloir négocier le contrôle du Groenland, abandonnant l’idée d’avoir recours aux forces armées pour annexer ce territoire qui appartient au Danemark.
• Trump a par la suite dit qu’un protocole d’entente sur cette question avait été mis en place après sa discussion avec le secrétaire général de l’OTAN, Mark Rutte. Celui-ci a déclaré que le Danemark est ouvert à l’idée d’accroître l’accès des États-Unis au Groenland afin qu’ils puissent y construire leur système de défense par missiles appelé le « dôme d’or ». Trump prétend qu’il est nécessaire d’interdire le Groenland aux Russes et aux Chinois. Les deux hommes n’ont pas parlé de la souveraineté du Groenland.
• La veille, Carney a déclaré que les grandes puissances économiques utilisaient l’intégration économique en tant qu’armes. Il a ajouté que les pays de moyenne puissance devraient s’unir pour repousser ces attaques.
• Trump a répondu en accusant le Canada de ne pas se montrer reconnaissant envers les États-Unis. On ne sait pas encore ce que cela signifie pour l’Accord Canada-États-Unis-Mexique (ACEUM). Le secrétaire au commerce des États-Unis, Howard Lutnick, a annoncé que les négociations pour la reconduite de l’ACEUM doivent commencer cet été et que le récent accord entre le Canada et la Chine pourrait s’immiscer dans la conversation.

AU CANADA, L’INFLATION S’ACCÉLÈRE EN DÉCEMBRE

• Au Canada, l’inflation s’est relevée en décembre, en réponse largement au congé de deux mois de TPS et de TVH commencé en 2024 et qui a rabaissé les prix de base comparés à ceux de cette année. Le taux annuel de l’inflation a été de 2,4 % en décembre, contre 2,2 % en novembre. Les économistes s’attendaient à un taux de 2,2 %.
• À cause du congé de taxes de décembre 2024, la facture au restaurant a bondi de 8,5 %. À l’inverse, les prix du logement et du transport ont baissé.
• Deux mesures fondamentales en matière d’inflation, IPC-tronq et IPC-méd, ont reculé à 2,5 % et 2,7 % respectivement en décembre.
• Pendant ce temps, les ventes de détail ont bondi de 1,3 % en novembre alors qu’elles avaient perdu 0,3 % le mois précédent. Selon Statistique Canada, il faut s’attendre à un déclin de 0,5 % en décembre, ce qui pourrait faire pâlir les gains de novembre.
• Malgré ces données, on s’attend toujours à ce que la Banque du Canada (BDC) maintienne les taux d’intérêt le 28 janvier. L’inflation semble être domptée. À la fin de 2025, la BDC avait déclaré qu’elle adapterait sa politique monétaire en fonction de l’évolution des conditions économiques.

AUX ÉTATS-UNIS, LE PRINCIPAL INDICATEUR D’INFLATION RESTE ÉLEVÉ

• L’indice des prix à la consommation personnelle (PCE) a grimpé à 2,8 % d’une année sur l’autre en novembre, contre 2,7 % en octobre. Les données de ces deux mois ont été publiées conjointement dans ce rapport en raison de la fermeture du gouvernement des États-Unis à l’automne dernier.
• Le PCE annuel de base a également grimpé à 2,8 % en novembre.
• Pendant ce temps, les dépenses personnelles se sont accrues de 0,5 % en novembre, ce qui représente une sixième hausse consécutive. Les dépenses en matière de services ont augmenté de 0,4 % au cours du mois. Le consommateur états-unien continue de dépenser davantage, faisant montre d’une certaine résistance.
• Lors d’une troisième et dernière estimation, la croissance économique des États-Unis au troisième trimestre 2025 a été revue à la hausse à 4,4 %, sur une base annualisée. Les dépenses des consommateurs et les exportations plus élevées ont été les moteurs de cette croissance supérieure aux attentes.
• La Réserve fédérale des États-Unis (Fed) annoncera quels seront les prochains taux d’intérêt le 28 janvier. Elle analysera soigneusement ce rapport sur l’inflation, puisque son indicateur phare en matière d’inflation et l’inflation elle-même restent au-dessus de la cible des 2 %.

EN CHINA, LA CROISSANCE ÉCONOMIQUE RALENTIT AU QUATRIÈME TRIMESTRE

• Au quatrième trimestre de 2025, le produit intérieur brut de la Chine a connu une expansion de 4,5 % d’une année sur l’autre. C’est moins que celle de 4,8 % du troisième trimestre et la plus lente depuis le quatrième trimestre de 2022.
• L’apathie de la demande intérieure et la faiblesse du marché de l’immobilier continuent de défier la vigueur de l’économie chinoise.
• À l’inverse, les exportations nettes ont apporté une contribution positive au quatrième trimestre. La Chine a beau avoir conclu une trêve tarifaire avec les États-Unis pendant ce trimestre, les exportations vers les États-Unis restent inconsistantes. La Chine a intensifié son commerce avec les autres pays du monde.
• La production industrielle s’est accélérée de 5,2 % d’une année sur l’autre en décembre. Cette hausse, la plus importante depuis septembre, vient d’un regain dans la fabrication de l’équipement destiné aux mines, à l’électricité et aux communications.
• Malgré le ralentissement du quatrième trimestre, la croissance de 2025 correspond à la cible des 5 % du gouvernement. Beijing espère que ses efforts pour stimuler les dépenses par l’assouplissement de ses politiques budgétaires et monétaires finiront par porter leurs fruits et relancer la croissance économique globale en 2026.