Investment Commentary For The Week Ended September 30, 2022 From Our Partners

Expectations that global central banks will continue to raise rates aggressively helped push global equity markets lower over the week ended September 30. The S&P/TSX Composite Index finished largely unchanged, with strength in the Materials sector offset by a drop in Utilities stocks. The S&P 500 Index fell over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. finished higher. The price of oil and gold rose over the week.

Muted economic growth

1. The Canadian economy expanded slightly in July, rising 0.1% over the month.
2. The growth surprised economists who were expecting a 0.1% decline. It suggests economic activity is slowing, primarily due to tighter financial conditions, rising rates and a slowing global economy.
3. A rise in the utilities and mining, oil and gas extraction industries was offset by a drop in the retail trade and accommodation and food services industries.
4. Statistics Canada estimated no growth in Canada’s economy during August (0.0%).

U.S. consumer confidence moving higher

1. Consumer confidence in the U.S. moved higher in September, boosted by a strong labour market and falling gasoline prices, which gave consumers some spending relief.
2. The Conference Board Consumer Confidence Index rose to a reading of 108.0 in September from 103.6 in August. Both current and future expectations for the U.S. economy moved higher in September.
3. Despite being at its highest level since April, consumer confidence remains well below pre-pandemic levels.
4. Meanwhile, U.S. personal spending rose 0.4% in August, above economists’ expectations. Consumers spent more on services, offsetting the decline in spending on goods, particularly gasoline.
5. The personal consumption expenditure price index, which the U.S. Federal Reserve Board (“Fed”) monitors, eased from 6.4% to 6.2%. Still, it remains elevated and will likely pressure the Fed to keep raising rates.

The BoE steps in

1. The Bank of England (“BoE”) stepped in to help stabilize financial markets in the U.K. after significant volatility caused by the new U.K. government’s announcement of widespread tax cuts heightened concerns about inflation.
2. The British pound fell to its lowest level against the U.S. dollar at one point.
3. With government bond yields surging and the British pound falling, the BoE announced plans to purchase U.K. long-term government bonds in any quantity necessary to help stabilize markets.
4. The BoE also announced plans to delay offloading U.K. government bonds it already holds.
5. The approach helped calm investors, stabilized the British pound and pushed down yields on U.K. government bonds.

Economic activity remains relatively weak

1. In China, business activity improved slightly in September but remained at muted levels, as recent heatwaves, lockdown restrictions and slowing global economic activity weighed on China’s economy.
2. According to the NBS Manufacturing Purchasing Managers Index, the manufacturing sector improved in September, expanding for the first time since June.
3. While output rose during the month, it was offset by a decline in new orders and employment.
4. NBS reported China’s service sector expanded slower in September over August, with lockdown restrictions and easing demand weighing on the sector. There was a drop in foreign sales and new orders.

Comme les intervenants sur les bourses s’attendent à ce que les banques centrales continuent d’augmenter leurs taux, les marchés mondiaux ont passé le fil d’arrivée de la semaine terminée le 30 septembre en retrait. L’indice composé S&P/TSX n’a guère bougé; la progression dans le secteur des matériaux a été neutralisée par la chute des actions des services publics. L’indice S&P 500 a fléchi au cours de la semaine. Du côté obligataire, le rendement à dix ans des obligations d’état canadiennes et américaines a augmenté. Le prix du pétrole et de l’or a également grimpé.

Une croissance économique vacillante

1. L’économie canadienne a pris un peu de couleur en juillet avec une hausse mensuelle de 0,1 %.
2. Cette croissance a surpris les économistes qui prévoyaient une baisse de 0,1 %. On peut en conclure que l’activité économique ralentit, en partie grâce aux conditions financières plus strictes, à la hausse des taux et au ralentissement général de l’économie.
3. La remontée dans le secteur des services publics, de l’exploitation minière et de l’extraction de pétrole et de gaz a été tempérée par un déclin dans les secteurs de la vente au détail, de l’hébergement et des industries reliées à l’alimentation.
4. Selon Statistique Canada, la croissance au Canada a fait du sur place en août (0,0 %).

La confiance des consommateurs américains s’améliore

1. Aux États-Unis, la confiance des consommateurs s’est améliorée en septembre; la robustesse du marché du travail et la réduction du prix de l’essence ont donné un peu d’oxygène aux consommateurs.
2. L’Indice de confiance des consommateurs du Conference Board est passé de 103,6 points en août à 108,0 points en septembre. Les attentes sur le plan de la performance tant actuelle que future de l’économie américaine se sont faites plus optimistes en septembre.
3. Bien que la confiance des consommateurs soit la plus encourageante depuis avril, elle demeure encore nettement inférieure à son seuil prépandémique.
4. Pendant ce temps, aux États-Unis, les dépenses personnelles ont enregistré un regain de 0,4 % en août, soit plus que ce que prévoyaient les économistes. Les consommateurs ont dépensé plus en services, ce qui a compensé le fait qu’ils ont moins dépensé du côté des marchandises, notamment de l’essence.
5. L’indice des prix de dépenses personnelles de consommation de la Réserve fédérale américaine (la Fed) est passé de 6,4 % à 6,2 %. Il demeure quand même élevé, ce qui va sans doute inciter la Réserve fédérale à relever encore ses taux.

La Banque d’Angleterre intervient

1. La Banque d’Angleterre s’est décidée à intervenir afin de stabiliser les marchés financiers du Royaume-Uni frappés par une importante volatilité. On peut attribuer cette volatilité au fait que le nouveau gouvernement ait annoncé une baisse d’impôt généralisée qui est venue alimenter l’inquiétude en matière d’inflation.
2. À un moment donné, la livre sterling a atteint son cours le plus bas par rapport au dollar américain.
3. Voyant que la livre sterling chutait et que le rendement des obligations du gouvernement montait, la banque a fait part de son intention d’acheter autant d’obligations à long terme du gouvernement qu’il le faudrait pour stabiliser les marchés.
4. La banque a aussi annoncé qu’elle allait garder les obligations du gouvernement qu’elle possédait déjà.
5. Cette annonce a contribué à calmer les investisseurs, à stabiliser la livre sterling et à faire redescendre le rendement des obligations du gouvernement.

L’activité économique demeure fragile

1. En Chine, l’activité commerciale a quelque peu repris en septembre, mais très modestement, en raison des récentes vagues de chaleur, des restrictions dues au confinement et du ralentissement général de l’activité économique, lesquels pèsent tous lourdement sur l’économie chinoise.
2. Selon l’indice des directeurs d’achat du secteur manufacturier du bureau national des statistiques de Chine, le secteur de la fabrication s’est amélioré en septembre, pour la première fois depuis juin.
3. Bien que la production ait augmenté durant le mois, elle a été temporisée par un déclin dans les nouvelles commandes et l’emploi.
4. Toujours selon le même bureau des statistiques, le secteur des services s’est redressé plus lentement en septembre qu’en août, en raison des restrictions imposées par les confinements et le ralentissement de la demande. Les ventes à l’étranger et le nombre de nouvelles commandes ont baissé.