Investment Commentary For The week Ended Nov 25, 2022 From Our Partners

Global equity markets advanced over the week ended November 25 with hopes that the pace of rate hikes might slow. In the U.S. Federal Reserve Board’s (“Fed”) minutes from its last meeting, it appeared most Fed officials expect the pace to let up. The S&P/TSX Composite Index finished higher, led by the Materials sector. In a shortened week due to the Thanksgiving holiday, the S&P 500 Index also advanced. Oil prices fell as European countries considered a cap on Russian oil prices. Meanwhile, the price of gold moved higher.

Higher rates in Canada could weigh on recent home buyers

1. In a speech last week, Senior Deputy Governor of the Bank of Canada Carolyn Rogers acknowledged the risks of higher rates on recent home buyers, but believes the financial system will be able to withstand them.
2. Rogers noted that approximately 670,000 new mortgages since the beginning of the pandemic have a variable rate mortgage. With rates rising as quickly as they are, it could put financial stress on those Canadian households.
3. With that said, Rogers suggests many Canadian households might be able to take on higher borrowing costs given the high stress tests involved in qualifying for a mortgage.
4. The Senior Deputy Governor believes that the Canadian financial system could face elevated risks in response to rising rates. However, the reforms implemented during the Financial Crisis in 2008 and 2009, including capital and liquidity buffers, should allow the financial system to withstand the negative impact of those risks.

Canada’s retail sales fall, but likely to rebound

1. Retail sales in Canada dropped by 0.5% in September, matching economists’ expectations and the preliminary estimate from Statistics Canada (“StatsCan”).
2. It was the second drop in the past three months.
3. The decline in sales was largely broad-based, falling in seven of 11 categories tracked. Sales dropped at food and beverage stores and at gasoline stations, partly due to lower gas prices.
4. However, StatsCan’s preliminary estimate for October showed a 1.5% surge in retail sales, suggesting Canadian consumers remain relatively resilient despite tightening financial conditions.

Slower rate hikes in the U.S. may be on the way

1. The Fed released the minutes to the last meeting it held at the beginning of November.
2. The minutes showed most Fed officials believe the Fed may soon need to begin slowing the pace of its interest rate increases.
3. While officials expressed concern that raising rates too quickly could harm the U.S. economy, they expect rates to reach a level higher than originally expected.
4. Slower rate hikes appear to be ahead for the Fed, which boosted investor sentiment toward risk assets after the minutes were released.
5. At its November meeting, the Fed raised its federal funds rate by 75 basis points to a target range of 3.75% – 4.00%.

OECD expects slower global economic growth

1. The Organization for Economic Co-operation and Development (“OECD”) estimates that the global economy will slow in 2022 and 2023 after stagnating in the third quarter of 2022.
2. The OECD projects the global economy to expand by 3.1% this year and to moderate to 2.2% in 2023. According to the OECD, the global economy expanded by 5.9% in 2021.
3. The economic organization noted it is not predicting a global recession but rather a slowdown in global economic activity.
4. The OECD believes geopolitical tensions, inflation and tightening monetary policy will all restrict global economic growth in the year ahead.

Les marchés boursiers mondiaux ont progressé au cours de la semaine ayant pris fin le 25 novembre, soutenus par l’espoir d’un ralentissement des hausses de taux d’intérêt. Aux États-Unis, si l’on se fie au procès-verbal de la dernière réunion de la Réserve fédérale, il semble que la plupart des administrateurs souhaitent un tel ralentissement. L’indice composé S&P/TSX a terminé la semaine en hausse, stimulé par le secteur des matériaux. Au cours de cette semaine écourtée par le congé de la Thanksgiving américaine, l’indice S&P 500 a lui aussi remonté la pente. Le prix du pétrole a chuté quand les pays européens ont parlé de geler le prix du pétrole russe. Le prix de l’or a pour sa part grimpé.

Au Canada, les taux d’intérêt plus élevés risquent de gêner les gens qui viennent d’acheter une maison

1. Lors de son discours de la semaine passée, la sous-gouverneur de la Banque du Canada Carolyn Rogers a reconnu que des taux plus élevés risquaient d’être problématiques pour les gens qui viennent d’acheter une maison, mais elle croit que le système financier sera capable de les soutenir.
2. Rogers a fait remarquer qu’environ 670 000 des prêts hypothécaires consentis depuis le début de la pandémie sont à taux variable. À la vitesse à laquelle les taux montent, cela pourrait représenter un stress financier pour ces ménages canadiens.
3. Cela étant, Rogers prétend que plusieurs ménages canadiens pourraient être capables de supporter des coûts d’emprunt plus élevés étant donné que les critères d’admissibilité à un prêt hypothécaire sont très stricts.
4. La sous-gouverneur croit que le système financier canadien pourrait faire face à des risques plus élevés en raison de la hausse des taux. Cependant, la réforme adoptée lors de la crise financière de 2008 et de 2009, notamment en matière de « coussins » de fonds propres et de liquidités, devrait lui permettre de résister aux conséquences indésirables de ces risques.

Au Canada, les ventes au détail chutent, mais devraient rebondir

1. Au Canada, les ventes au détail ont chuté de 0,5 % en septembre, en adéquation avec les prévisions des économistes et l’estimation préliminaire de Statistique Canada.
2. Il s’agit de la deuxième baisse en trois mois.
3. Ce déclin a été largement généralisé ; il a touché sept des 11 catégories recensées. Les ventes ont diminué dans les magasins d’aliments et de boissons et dans les stations-service, en partie à cause de la baisse du prix de l’essence.
4. Toutefois, l’estimation préliminaire de Statistique Canada pour octobre fait état d’un rebond de 1,5 % dans les ventes au détail, ce qui laisse croire que les consommateurs canadiens demeurent relativement résilients en dépit du resserrement des conditions financières.

Aux États-Unis, il se pourrait que les hausses de taux ralentissent

1. La Réserve fédérale a publié le procès-verbal de sa dernière réunion au début de novembre.
2. On peut y lire que la plupart des administrateurs croient que la Réserve devra bientôt mettre la pédale douce sur les hausses de taux d’intérêt.
3. Bien que les administrateurs craignent que le fait de relever les taux trop rapidement puisse nuire à l’économie américaine, ils prévoient que les taux monteront encore plus que prévu initialement.
4. Il semble que la Réserve fédérale prévoit de ralentir la hausse des taux, ce qui a eu pour effet d’encourager les investisseurs à s’intéresser de nouveau aux actifs plus risqués à la suite de la publication du procès-verbal.
5. Lors de sa réunion de novembre, la Réserve fédérale a relevé le taux de ses fonds fédéraux de 75 points de base vers une fourchette cible de 3,75 à 4,00 %.

L’OCDE prévoit un ralentissement de la croissance économique mondiale

1. L’Organisation de coopération et de développement économique (OCDE) estime que l’économie mondiale ralentira en 2022 et en 2023 après avoir stagné au troisième trimestre de 2022.
2. Elle prévoit que l’économie mondiale augmentera de 3,1 % cette année, mais seulement de 2,2 % en 2023. Selon l’OCDE, l’économie mondiale a connu une hausse de 5,9 % en 2021.
3. L’organisation économique a fait remarquer qu’elle ne prévoyait pas une récession mondiale, mais plutôt un ralentissement de l’activité économique mondiale.
4. L’OCDE croit que les tensions géopolitiques, l’inflation et le resserrement des politiques monétaires auront pour effet de restreindre la croissance économique mondiale au cours de l’année qui vient.