Investment Commentary For The week Ended Dec 16, 2022 From Our Partners

Global equity markets fell over the week ended December 16 as central banks worldwide raised rates during the week, confirming their commitment to continue raising rates to ward off inflation. The hikes raised expectations of a potential recession. In Canada, the S&P/TSX Composite Index declined, hindered by weakness in the Health Care sector. In the U.S., the S&P 500 Index finished in the red, pulled down by the Consumer Discretionary sector. Oil prices advanced while the price of gold moved lower. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. dropped over the week.

U.S. Fed raises by 50

1. As expected, the U.S. Federal Reserve Board (“Fed”) raised its federal funds rate by 50 basis points (“bps”) to a target range of 4.25%-4.50%. This is the highest rate since 2007.
2. The rate increase was a slowdown from the previous four meetings, where the Fed lifted its key interest rate by 75 bps. It was the Fed’s seventh straight rate increase aimed at warding off elevated inflationary pressures.
3. The Fed signalled it would continue to raise interest rates, with its federal funds rate potentially reaching 5.1%, up from the Fed’s earlier projection of 4.6%. The Fed lowered its projection for U.S. economic growth while raising its inflation expectations for 2023.
4. In a separate announcement, the U.S. inflation rate was 7.1% in November, down from October’s 7.7% rate as prices eased for gasoline and food.
5. Higher rates and persistently elevated inflation appeared to hinder U.S. consumers in November. Retail sales dropped 0.6% during the month, exceeding the 0.2% decline economists expected.

Canadian home prices drop again

1. According to the Canadian Real Estate Association (“CREA”), sales of existing homes in Canada fell by 3.3% in November, lower than the 1.7% decline economists expected.
2. The decline followed October’s 1.3% increase in home sales.
3. New listings fell 1.3% in November. Combined with weakening demand amid higher mortgage rates, they contributed to November’s falling sales.
4. CREA also reported the benchmark home price declined by 1.4% in November, the ninth straight monthly drop.

ECB continues to raise rates

1. During its fourth straight meeting, the European Central Bank (“ECB”) raised its key interest rate to tame record inflation levels in Europe.
2. The ECB raised its main refinancing rate by 50 bps to 2.50%. The increase followed a 75-bps rate hike at its previous two meetings.
3. Europe’s central bank expects its interest rate to keep climbing, revising up its inflation expectations for 2022 and 2023 higher.
4. The ECB predicts the European economy will contract in the fourth quarter of 2022 and the first quarter of 2023.
5. Europe’s inflation rate was 10.1% in November.

Inflation eases in the U.K.

1. Inflationary pressures in the U.K. may have shown signs of easing in November, slowing to 10.7% from 11.1% in October.
2. The slowdown came amid moderating motor fuel, clothing and used car price growth.
3. Still, inflation remains extremely high, which prompted the Bank of England (“BoE”) to raise its policy interest rate by 50 bps to 3.50%.
4. BoE officials noted that more rate hikes are likely as the labour market remains tight, wage growth is elevated, and inflation is high.
5. The U.K. economy rebounded in October, rising by 0.5%, benefiting from a stronger service sector. The economy contracted in the previous two months.

Lockdowns weigh on key indicators in China

1. Two key indicators revealed that economic activity in China slowed in November amid new and existing lockdown restrictions.
2. Retail sales in China declined 5.9% year-over-year in November, greater than economists’ expectations and further than October’s 0.5% annual decline.
3. It was the sharpest drop in year-over-year retail sales since May, spurred by a decline in home appliances, clothing and automobile sales.
4. Meanwhile, industrial production moderated from October’s 5.0% increase, rising by 2.2% year-over-year in November, missing the 3.5% increase economists expected.
5. It was the weakest reading in industrial production since May.

Durant la semaine ayant pris fin le 16 décembre, les marchés boursiers mondiaux ont accusé le coup des hausses de taux décrétées par les banques centrales des quatre coins du monde. Celles-ci ont confirmé leur détermination à maintenir leur politique haussière pour contrer l’inflation. Cette majoration est venue alimenter la crainte d’une possible récession. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a perdu du terrain, miné par les difficultés du secteur des soins de la santé. Aux États-Unis, l’indice S&P 500 s’est également replié, lésé par les piètres rendements du secteur des biens de consommation discrétionnaires. Du côté du pétrole et de l’or, le prix du premier a grimpé tandis que celui du deuxième est tombé. Sur le plan des rendements obligataires, les bons à 10 ans des gouvernements canadien et américain ont tous deux battu en retraite pendant la semaine.

Aux États-Unis, la Fed opte pour une augmentation de 50 points de base

1. Comme on s’y attendait, la Réserve fédérale américaine (la Fed) a relevé de 50 points de base (pdb) le taux de ses fonds fédéraux qui a ainsi atteint la fourchette cible de 4,25 % à 4,50 %. Il s’agit là du taux le plus élevé depuis 2007.
2. Il s’agit cependant d’un ralentissement par rapport aux hausses de 75 pdb du taux directeur prescrites par la Fed lors de ses quatre rencontres précédentes. C’est la septième fois d’affilée que la Fed augmente les taux dans l’espoir d’amoindrir la forte pression inflationnaire.
3. La Fed a annoncé qu’elle allait continuer à relever les taux d’intérêt et que celui de ses fonds fédéraux allait peut-être atteindre 5,1 %, soit plus que les 4,6 % qu’elle avait prévus précédemment. La Fed a revu à la baisse ses prévisions quant à la croissance économique américaine, et à la hausse celles quant à l’inflation en 2023.
4. Par ailleurs, le taux d’inflation américain a reculé à 7,1 % en novembre, contre 7,7 % en octobre, grâce à la diminution des prix de l’essence et des denrées alimentaires.
5. Les taux d’intérêt et l’inflation élevés ont fini par miner la consommation américaine en novembre. Les ventes au détail se sont repliées de 0,6 % ce mois-ci, soit plus que le déclin de 0,2 % prévu par les économistes.

Au Canada, le prix des maisons continue de déraper

1. Selon l’Association canadienne de l’immeuble, le taux de vente résidentielle s’est replié de 3,3 % en novembre, un résultat inférieur au déclin de 1,7 % escompté par les économistes.
2. Cette baisse suit la hausse de 1,3 % d’octobre dans la vente de maisons.
3. Le taux de nouvelles inscriptions a perdu 1,3 % en novembre. Cette chute, combinée à celle de la demande et à l’envolée des taux d’intérêt, a contribué à l’essoufflement des ventes en novembre.
4. L’Association canadienne de l’immeuble a aussi indiqué que le prix moyen d’une maison a reculé pour le neuvième mois de suite, ce mois-ci de 1,4 %.

La Banque centrale européenne maintient sa politique haussière

1. Pour une quatrième fois consécutive, la Banque centrale (BCE) a majoré son taux directeur dans le but de mater l’inflation qui atteint des sommets inégalés en Europe.
2. La BCE a augmenté son taux de financement principal de 50 points de base pour l’établir à 2,50 %. Cette hausse suit celles de 75 points de base annoncées à la suite des deux rencontres précédentes.
3. La Banque centrale européenne compte relever encore les taux d’intérêt, car elle prévoit que l’inflation sera plus élevée en 2022 et en 2023 que ce qu’elle prévoyait.
4. La Banque centrale européenne annonce que l’économie européenne va se contracter au quatrième trimestre de 2022 et au premier trimestre de 2023.
5. Le taux d’inflation en Europe s’élevait à 10,1 % en novembre.

Au Royaume-Uni, l’inflation fait marche arrière

1. En novembre, la pression inflationniste a montré des signes d’essoufflement en Angleterre, passant de 11,1 % en octobre à 10,7 % en novembre.
2. Ce ralentissement s’est produit alors que la hausse du prix de l’essence, des vêtements et des autos d’occasion modérait.
3. Toutefois, l’inflation demeure extrêmement élevée, ce qui a incité la Banque d’Angleterre à redresser le taux d’intérêt de 50 pdb à 3,50 %.
4. Les administrateurs de la Banque d’Angleterre ont déclaré que les hausses de taux n’étaient sans doute pas finies, car le marché de l’emploi demeurait serré, la flambée des salaires élevée et l’inflation indélogeable.
5. L’économie anglaise a rebondi en octobre de 0,5 %, grâce à un secteur des services en meilleur état. Elle s’était contractée au cours des deux mois précédents.

En Chine, les confinements plombent les principaux indicateurs

1. Selon deux indicateurs importants, les restrictions sanitaires dues aux confinements, déjà en vigueur ou nouvellement instaurées ont freiné l’activité économique chinoise.
2. En novembre, les ventes au détail chinoises avaient perdu 5,9 % par rapport à l’année dernière, soit plus que les prévisions des économistes et l’affaissement annuel de 0,5 % enregistré en octobre.
3. Il s’agit de la chute annuelle la plus marquée depuis mai, éperonnée par la baisse dans les ventes d’électroménagers domestiques, de vêtements et d’automobiles.
4. Simultanément, en novembre, avec sa hausse de 2,2 % par rapport à l’année dernière, la production industrielle n’a pas été à la hauteur de sa remontée de 5,0 % en octobre ni de celle de 3,5 % que les économistes espéraient.
5. Il s’agit des chiffres les plus anémiés quant à la production industrielle depuis mai.