Investment Commentary – For the week Ended February 21 – From Our Partners

Global equity markets finished an up-and-down week relatively flat as investors contemplated what higher-than-expected inflation might mean for the U.S. Federal Reserve Board’s (“Fed”) next interest rate decision. In Canada, the S&P/TSX Composite Index finished lower, hindered by weakness in the Energy sector. Stocks in the U.S. dropped, with the S&P 500 Index pulled down by the Energy sector. Oil and gold prices both fell over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. increased.

U.S. inflation rate lowest since 2021

• The U.S. inflation rate moderated further in January but came in above economists’ expectations, heightening expectations that the Fed would keep raising interest rates.
• January’s 6.4% inflation rate was a notch below the 6.5% rate in December. Economists expected a 6.2% rate in January.
• The lowest reading since October 2021 reflected a slowdown in food prices, while used car and truck prices fell.
• After the announcement, attention turned to comments by Fed officials, where one noted the Fed might be nearing the end of its monetary tightening. However, other officials said there is still room to bring inflation down further.

Surge in U.S. retail sales

• Retail sales in the U.S. easily topped expectations after rising 3.0% in January.
• The jump marked the fastest monthly growth since March 2021 and reversed two straight months of declines.
• The increase was broad-based, with all 13 categories rising. The largest gains were posted at department stores, followed by eating and drinking establishments.
• The U.S. consumer is proving relatively resilient despite ultra-tight financial conditions and that resilience is helping to support the overall health of the U.S. economy.

Uncertainty in Canadian real estate

• The turn of the new year brought signals of still moderating conditions in Canada’s real estate market.
• The Canadian Real Estate Association reported existing home sales fell 3.0% in January, giving back the 1.3% gain posted in December. The number of home sales represented the lowest number in a January since 2009 during the Financial Crisis.
• Meanwhile, the benchmark home price dropped again in January, this time by 1.9%.
• Canada Housing and Mortgage Corporation announced housing starts fell by 13.0% to 215,000 in January.
• The drop suggests Canadian builders might be uncertain about Canada’s real estate market due to waning demand.

Pick up in spending boosts Japan’s economy

• According to a preliminary estimate, Japan’s economy expanded at an annualized pace of 0.6% in the fourth quarter of 2022.
• The expansion marked a relatively strong rebound from the 1.0% contraction in the third quarter, but it was below economists’ expectations of a 2.0% increase.
• Consumer spending was a key driver of growth, which benefited from easing lockdown restrictions. And net trade was another key contributor to growth as exports rose and imports fell over the quarter. The growth was a positive development for Japan’s export-dependent economy.
• A drop in business investment over the quarter partly offset the contributors.
• Despite the vacillating year, Japan’s economy ended 2022 with a 1.1% expansion, down from the previous year’s 2.1% increase.

Après une semaine en dents de scie, les marchés boursiers mondiaux ont passé le fil d’arrivée hebdomadaire au neutre, alors que les investisseurs se posaient des questions sur les répercussions éventuelles d’une inflation plus élevée que prévu sur les prochaines décisions de la Réserve fédérale (Fed) quant au taux d’intérêt. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX s’est replié, gêné par la faiblesse du secteur de l’énergie. Aux États-Unis, le prix des actions a reculé, tout comme l’indice S&P 500, qui a été entraîné vers le bas par le secteur de l’énergie. Les prix de l’or et du pétrole ont eux aussi fléchi pendant la semaine. Sur le plan des rendements obligataires, les bons à 10 ans des gouvernements canadien et américain ont tous deux profité d’une hausse.

Taux d’inflation américain le plus bas depuis 2021

• Aux États-Unis, le taux de l’inflation a quelque peu perdu de sa vigueur, mais il a toutefois dépassé les prévisions des économistes, ce qui a ranimé l’anticipation que la Fed pourrait continuer à hausser les taux d’intérêt.
• En janvier, l’inflation a affiché un taux de 6,4 %, soit un tout petit peu moins que celui de 6,5 % de décembre. Les économistes s’attendaient à un taux de 6,2 % pour janvier.
• Le relevé le plus bas depuis octobre 2021 découle du ralentissement dans les prix des denrées alimentaires. Le prix des voitures et des camions d’occasion a lui aussi chuté.
• Après l’annonce, l’attention s’est tournée vers les commentaires des représentants de la Fed, dont l’un a laissé entendre que la Fed pourrait bientôt mettre fin au resserrement de sa politique monétaire. Toutefois, d’autres ont déclaré qu’il fallait réduire encore davantage l’inflation.

Rebond du commerce de détail aux États-Unis

• Aux États-Unis, le commerce de détail a aisément fait mentir les prévisions en bondissant de 3,0 % en janvier.
• Il s’agit de la remontée mensuelle la plus rapide depuis mars 2021, et de la première après deux mois décevants de suite.
• La hausse a été généralisée, car les 13 catégories ont toutes enregistré une augmentation. Les grands magasins ont été les plus choyés, suivis par les établissements de restauration et les débits de boissons.
• Le consommateur américain demeure résilient en dépit de conditions financières extrêmement serrées, et cette résilience vient soutenir le bon état général de l’économie américaine.

Incertitude dans le secteur immobilier canadien

• Le tournant de l’année a confirmé que le marché immobilier canadien ralentissait.
• L’Association canadienne de l’immobilier a rapporté que les ventes de maisons existantes avaient fondu de 3,0 % en janvier, alors qu’elles avaient augmenté de 1,3 % en décembre. Le nombre de maisons vendues en janvier est le plus bas pour ce mois depuis la crise financière de 2009.
• Pendant ce temps, le prix de référence des maisons a encore battu en retraite en janvier, cette fois de 1,9 %.
• La Société canadienne d’hypothèques et de logement a rapporté que la mise en chantier de logements avait diminué de 13,0 % en janvier, pour s’établir à 215 000.
• Ce recul fait état de l’incertitude des promoteurs devant l’état du marché de l’immobilier au Canada en raison de l’amenuisement de la demande.

Économie japonaise stimulée par la croissance des dépenses

• Selon des données préliminaires, l’économie du Japon aurait progressé de 0,6 % sur une base annuelle au quatrième trimestre de 2022.
• Il s’agit d’une croissance appréciable par rapport à la contraction de 1,0 % du troisième trimestre. Elle est cependant inférieure à la croissance de 2,0 % qu’attendaient les économistes.
• Les dépenses des consommateurs, encouragées par le relâchement des mesures sanitaires, ont été le principal moteur de ce redressement. La balance commerciale a elle aussi contribué à cet élan, grâce à la montée des exportations et à la baisse des importations pendant le trimestre. Ce progrès est une bonne chose pour l’économie japonaise qui dépend de l’exportation.
• Cependant, le recul des investissements commerciaux a partiellement éclipsé l’effort des facteurs positifs.
• Malgré une année vacillante, l’économie du Japon a terminé l’année 2022 sur une croissance de 1,1 %, inférieure toutefois à celle de 2,1 % de l’année précédente.