Investment Commentary – For the week Ended April 3 – From Our Partners

Global equity markets gained as volatility in the Financials sector on both sides of the Atlantic eased. The S&P/TSX Composite Index ticked higher, led by the Consumer Staples sector. In the U.S., the core personal consumption expenditures (PCE) price index rose less than expected, indicating that inflation may be moderating. The S&P 500 Index gained over the week, led by the Energy sector. Oil prices increased and gold prices declined. Yields on 10 year government bonds in Canada and the U.S. rose.

Canada’s GDP expands

• Gross domestic product (GDP) in Canada increased 0.3% in February 2023 on a monthly basis versus the 0.5% increase in January and 0.1% decline in December.
• A gain in manufacturing was offset by a decrease in construction. The results follow zero growth in the fourth quarter of 2022.
• Meanwhile in the U.S., final quarterly estimates revealed the economy expanded 2.6% in the fourth quarter of 2022, fractionally below estimates of 2.7%.
• U.S. consumer spending rose by 1%. However, this was less than the expected 1.4% due to weaker spending on goods and services.
• Net trade contribution was revised lower, with exports and imports falling more than expected.

Fed’s preferred inflation measure eases

• The PCE index, a key data point to assess inflation, rose by 4.6% year-on-year in February, the lowest for 15 months.
• This matched the rise in January and exceeded economists’ expectations of 4.3%.
• The data might signal that U.S. Federal Reserve Board (Fed) policymakers would consider pausing interest-rate increases.
• However, the Fed could keep interest rates higher for longer to manage inflation as price growth remains well above its 2% target, especially in the services segment.

Lower energy costs in Europe

• Consumer prices rose 6.9% on an annual basis in March 2023, the lowest level in 11 months.
• The rise came in below economists’ forecast of 7.1% and below the 8.5% increase in February 2023, mainly due to lower energy prices.
• Although energy costs in Europe declined for the first time in roughly two years, the pace of food and beverage price increases picked up.
• The continued volatility in food prices might pressure policymakers to maintain or increase high interest rates.
• The European Central Bank raised interest rates by 50 basis points in March but did not clearly signal the path of future rates.

Key points from Canada’s budget

• As announced by Finance Minister Chrystia Freeland, the deficit for the fiscal year ending March 31 grew to $43 billion, exceeding the $36.4 billion forecast in November’s budget update.
• New spending is set to target the health-care system, clean-technology incentives, and inflation relief for low-income Canadians.
• Federal debt as a portion of gross domestic product is expected to rise to 43.5% in the fiscal year beginning April 1.

Les marchés boursiers mondiaux ont profité d’une accalmie de la volatilité du secteur financier des deux côtés de l’Atlantique pour se redresser. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a été entraîné vers le haut par le secteur des produits de consommation de base. Aux États-Unis, l’indice des prix des dépenses personnelles de consommation (DPC) de base a enregistré une croissance moindre que celle prévue, indiquant ainsi un possible ralentissement de l’inflation. L’indice S&P 500 a aussi remonté la pente cette semaine, poussé par le secteur de l’énergie. Le prix du pétrole a progressé et celui de l’or a baissé. Les taux de rendement des obligations à dix ans des gouvernements canadien et américain ont pour leur part affiché une hausse.

Expansion du PIB canadien

• Le produit intérieur brut (PIB) canadien a crû sur une base mensuelle de 0,3 % en février 2023 alors qu’il avait gagné 0,5 % en janvier après avoir perdu 0,1 % en décembre.
• Le gain remporté par l’industrie manufacturière a été contrebalancé par une baisse dans le domaine de la construction. Ces résultats s’inscrivent dans le sillage d’une croissance nulle au quatrième trimestre de 2022.
• Entre-temps, aux États-Unis, les évaluations trimestrielles finales ont révélé que l’économie s’était relevée de 2,6 % au cours du quatrième trimestre de 2022, soit un résultat à peine en dessous du taux prévu de 2,7 %.
• Les dépenses de consommation américaines ont augmenté de 1 %. Cette hausse est toutefois inférieure au résultat anticipé de 1,4 % en raison de dépenses moins grandes du côté des biens et services.
• L’activité commerciale nette a été révisée à la baisse, car les exportations et les importations ont été plus faibles que prévu.

Ralentissement de la mesure préférée de la Fed en matière d’inflation

• L’indice DPC, une donnée essentielle pour mesurer l’inflation aux États-Unis, s’est accru de 4,6 % d’une année sur l’autre en février, soit la croissance la plus faible en 15 mois.
• Cette augmentation est égale à celle de janvier, mais elle excède celle de 4,3 % prévue par les économistes.
• Cette donnée pourrait inciter les stratèges de la Réserve fédérale américaine (Fed) à interrompre les hausses de taux d’intérêt.
• Il se pourrait toutefois que la Fed garde plus longtemps les taux d’intérêt élevés afin de mater l’inflation, car la montée des prix demeure bien au-dessus de la cible des 2 %, particulièrement du côté des services.

Recul du coût de l’énergie en Europe

• Les prix à la consommation ont monté de 6,9 % sur une base annuelle en mars 2023, soit le taux le plus bas en 11 mois.
• Cette progression, due principalement à la baisse du prix de l’énergie, est inférieure à celle de 7,1 % prévue par les économistes et à celle de 8,5 % établie en février 2023.
• Bien que le coût de l’énergie ait reculé en Europe pour la première fois en deux ans environ, la croissance du prix des aliments et des boissons s’est accélérée.
• La volatilité persistante du prix des aliments pourrait obliger les décideurs à maintenir ou à relever les taux d’intérêt, lesquels sont déjà élevés.
• La Banque centrale européenne a majoré les taux d’intérêt de 50 points de base en mars, mais elle n’a pas signifié clairement dans quel sens les taux évolueraient à l’avenir.

Points saillants du budget canadien

• La ministre des Finances Chrystia Freeland a annoncé que le déficit pour l’exercice financier se terminant le 31 mars s’élevait à 43 milliards, outrepassant ainsi les 36,4 milliards prévus dans la mise à jour économique de novembre.
• Les nouvelles dépenses visent à améliorer le système de santé, à soutenir les technologies propres et à adoucir les effets de l’inflation sur les Canadiens et Canadiennes à faible revenu.
• On s’attend à ce que la dette fédérale s’élève à 43,5 % du produit intérieur brut au cours de l’exercice financier commençant le 1er avril.