Your weekly commentary – For the week ended July 3 – From Our Partners

Global equity markets finished higher over the week ended July 3. Investors weighed comments from central bank officials about rates needing to go higher against data pointing to the global economy avoiding a recession this year. The S&P/TSX Composite Index advanced, led by the Health Care sector. U.S. equities, as measured by the MSCI USA Index, posted a gain. Oil prices ticked higher, while the price of gold fell. The yield on 10-year Government of Canada bonds declined, while the yield on 10-year U.S. Treasury bonds moved higher.

Slowdown in Canada’s inflation rate

• Canada’s inflation rate showed more signs of easing in May, falling to 3.4%, which was Canada’s lowest rate of inflation since June 2021.
• Contributing to the slowdown was a sharp drop in gasoline prices, partly due to the high base year in 2022 when energy prices surged higher amid Russia’s invasion of Ukraine.
• On the other hand, mortgage costs grew quickly, largely in response to higher interest rates, as the Bank of Canada (”BoC”) lifted rates at a quick pace over the past year.
• The drop in inflation brings it closer to the BoC’s earlier projections for 2023, which may help cap how the BoC proceeds with its tightening policy.

U.S. PCE reaches lowest level since 2021

• The U.S. personal consumption expenditure price index (“PCE”) slowed in May to 3.8%, its lowest level since April 2021.
• A drop in energy prices pulled down the U.S. Federal Reserve Board’s (“Fed”) key inflation gauge. The core PCE also ticked lower in May.
• Personal spending eased, growing by only 0.1% in May compared to a 0.6% increase in April.
• The slowdown in PCE and spending may suggest the U.S. economy is losing steam. The U.S. consumer has been a critical driver of growth, so a slowdown in consumer strength could hinder economic growth.

Central bankers say there are more rate hikes to come

• Plenty of comments from major global central banks at a conference in Portugal last week pointed to more rate increases in 2023.
• Fed Chair Jerome Powell commented that he sees the potential for at least two more rate hikes this year.
• He also added he does not expect the U.S. economy to fall into a recession this year. A third and final estimate showed the U.S. economy expanded at an annualized pace of 2.0% in the first quarter.
• It was much the same from the European Central Bank (“ECB”). President Christine Lagarde says inflation is too high, and much too soon to say the ECB has reached peak rates. The ECB’s battle against inflation is poised to continue this year.

China’s manufacturing sector struggles for traction

• Manufacturing activity in China contracted again in June.
• The third straight contraction in China’s key manufacturing sector suggests the economy is struggling to grow at a strong pace as tighter financial conditions weigh on global demand.
• A drop in new orders and export orders hindered the sector. Employment growth also contracted for the fourth consecutive month.
• Industrial profits are suffering amid high costs and muted demand. From January 2023 to May 2023, industrial profits dropped by 18.8% compared to the same period last year.

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Les marchés boursiers mondiaux ont terminé la semaine du 3 juillet à la hausse. Les investisseurs ont mis dans la balance les déclarations des administrateurs de la banque centrale quant à la nécessité de majorer les taux et, d’autre part, les données indiquant que l’économie mondiale devrait éviter la récession cette année. L’indice composé S&P/TSX a terminé la semaine sur une note positive grâce à la solide performance du secteur des soins de santé. Les actions américaines, mesurées par l’indice MSCI USA, se sont prévalues d’un gain. Le prix du pétrole s’est avancé, tandis que celui de l’or a reculé. Le rendement de l’obligation à 10 ans du gouvernement du Canada a fait marche arrière, tandis que celui des bons à 10 ans du Trésor américain a progressé.

Essoufflement du taux d’inflation au Canada

• Au Canada, l’inflation a encore ralenti en mai jusqu’à atteindre 3,4 %, soit son taux le plus bas au pays depuis juin 2021.
• Cet essoufflement s’explique par la baisse marquée du prix de l’essence comparativement à celui de l’année de référence de 2022, période au cours de laquelle il avait flambé en raison de l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
• Par ailleurs, le prix des hypothèques a bondi, principalement à cause des majorations de taux d’intérêt par la Banque du Canada (BdC), réalisées à une cadence accélérée au cours de la dernière année.
• La diminution de l’inflation rapproche celle-ci des projections antérieures de la BdC pour 2023, et elle pourrait influencer la banque à l’égard de sa politique de resserrement.

Creux de l’indice des prix à la consommation américains depuis 2021

• L’indice des prix à la consommation (IPC) américains s’est incliné à 3,8 % en mai, son taux le plus bas depuis avril 2021.
• Le repli du prix de l’énergie a tiré vers le bas l’indicateur d’inflation de la Réserve fédérale américaine (Fed). L’IPC de base a également baissé en mai.
• Les dépenses personnelles se sont affaiblies et n’ont enregistré qu’une maigre croissance de 0,1 % en mai contre une augmentation de 0,6 % en avril.
• Ce relâchement de l’IPC et des dépenses pourrait signaler que l’économie américaine perd de sa vigueur. Le consommateur américain a été l’un des principaux moteurs de la croissance et sa lassitude risque de freiner la croissance économique.

De nouvelles hausses de taux à prévoir selon les banques centrales

• La semaine passée, lors d’une conférence au Portugal, plusieurs communications émises par les principales banques centrales mondiales ont laissé entendre qu’il y aurait encore des hausses de taux en 2023.
• Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré qu’il y en aurait probablement deux de plus.
• Il a ajouté qu’à son avis, la récession ne frapperait pas l’économie américaine cette année. Une troisième et finale évaluation a révélé que l’économie américaine s’est accélérée de 2,0 % au premier trimestre (sur une base annualisée).
• La Banque centrale européenne (BCE) est allée largement dans le même sens. La présidente, Christine Lagarde, affirme que l’inflation est trop élevée et qu’il serait prématuré de prétendre que la BCE ne relèvera plus les taux. La BCE semble destinée à poursuivre son combat contre l’inflation cette année.

Difficile remontée du secteur manufacturier chinois

• En Chine, l’activité manufacturière s’est de nouveau contractée en juin.
• Cette troisième contraction de suite de ce secteur d’activités crucial pour la Chine indique que l’économie de ce pays a du mal à retrouver un rythme de croissance fort parce que les conditions financières difficiles plombent la demande mondiale.
• Le secteur a subi les contrecoups d’une chute des exportations et des nouvelles commandes. La croissance en matière d’emploi s’est elle aussi rétractée pour un quatrième mois consécutif.
• Les profits des entreprises souffrent des coûts élevés et de la demande défaillante. De janvier 2023 à mai 2023, les profits industriels ont chuté de 18,8 % par rapport à la même période de l’année précédente.