Your weekly commentary – For the week ended December 4 – From Our Partners 

Global equity markets were flat over the week ended December 4. After pushing markets higher over November, investors took a break to analyze current economic results and the potential actions of central banks. The S&P/TSX Composite Index ticked higher, led by the Health Care sector. U.S. equities also edged higher over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. declined. Oil prices finished lower, while the price of gold increased.

Canada’s GDP struggles for growth in Q3

• In the third quarter of 2023, Canada’s gross domestic product (“GDP”) shrank by 1.1%, annualized.
• The third quarter saw muted consumer spending as tight financial conditions weighed on Canadian households. Exports also fell considerably, dragging down overall growth. There was a significant drop in shipments of energy products over the quarter.
• While the economy fell in the third quarter, Statistics Canada revised GDP growth for the second quarter higher to 1.4%.
• Canada’s labour market remains a source of strength for the Canadian economy despite moderating in recent months. In November, the Canadian economy added 24,900 jobs. Still, the unemployment rate rose to 5.8%, its highest level since the beginning of 2022.

Inflationary pressures ease in the U.S.

• The U.S. Federal Reserve Board’s (“Fed”) preferred inflation gauge, the personal consumption expenditure price index (“PCE”), moderated in October, providing more signs inflationary pressures are easing in the world’s largest economy.
• The PCE fell to 3.0% in October from 3.4% in the previous month, its lowest level since March 2021. Economists were expecting a 3.1% rate.
• Personal spending in the U.S. rose by 0.2% in October, benefiting from higher spending for travel and housing. Despite the increase, it was a marked slowdown from the 0.7% increase in September and the lowest pace of growth since May.
• The slowdown in the PCE and spending suggests U.S. economic activity is moderating, which could have the Fed holding steady at its final announcement of 2023 on December 13.

European inflation moves closer to target

• A flash estimate showed European inflation edging lower towards the European Central Bank’s (“ECB”) 2% target. European inflation ticked lower to 2.4% in November from 2.9% in October.
• Energy costs continued to drop at a sharp pace in November, while price growth slowed for food and non-industrial energy goods.
• European inflation has come down a long way from the record high of 10.7% reached in October 2022.
• The ECB seems likely to hold its policy interest rate steady at 4.50% at its December meeting.
• While the ECB has been steadfast in keeping rates higher for longer, recent inflation and economic growth data could have the central bank soon considering reducing rates.

Global manufacturing sector activity remains muted

• Manufacturing activity across the globe continues to be hindered by weak demand amid tight financial conditions.
• In North America, the Canadian and U.S. manufacturing sectors contracted in November, hindered by weaker new orders. Canada’s manufacturing sector contracted for a seventh straight month.
• China’s manufacturing sector turned expansionary over the month, benefiting from a rise in new orders. Still, activity remains relatively muted in this critical sector of China’s economy.
• Manufacturing activity in Europe contracted for a 17th straight month in November, still hindered by weak demand. Weakness was particularly notable in Germany, whose economy is largely driven by its manufacturing capabilities.

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Les marchés boursiers mondiaux n’ont pour ainsi dire pas bougé au cours de la semaine s’étant terminée le 4 décembre. Après avoir poussé les marchés vers l’avant en novembre, les investisseurs ont pris une pause pour analyser les résultats économiques actuels et les décisions éventuelles des banques centrales. Le secteur des soins de la santé a entraîné l’indice composé S&P/TSX vers le haut. Les actions américaines ont elles aussi monté cette semaine. Les rendements des obligations à 10 ans des gouvernements canadien et américain ont décliné. Le prix du pétrole a fini en baisse alors que celui de l’or a progressé.

Au Canada, le PIB peine à croître au T3

• Au troisième trimestre de 2023, le produit intérieur brut (PIB) du Canada s’est rétréci de 1,1 % sur une base annualisée.
• Au cours de ce trimestre, les dépenses des consommateurs ont été modiques, car les conditions financières serrées incommodent les ménages canadiens. Les exportations ont chuté, ce qui a globalement érodé la croissance. De plus, les envois de produits énergétiques se sont considérablement réduits.
• Alors que, toujours au troisième trimestre, l’économie ralentissait, Statistique Canada a révisé à la hausse l’augmentation du PIB à 1,4 % pour le deuxième trimestre.
• Le marché canadien du travail demeure un pilier de l’économie du pays, même s’il s’est quelque peu essoufflé dans les derniers mois. En novembre, 24 900 emplois ont été créés. Le taux de chômage s’est tout de même hissé à 5,8 %, son sommet depuis le début de 2022.

Aux États-Unis, les pressions inflationnistes se relâchent

• En octobre, l’indicateur préféré de la Réserve fédérale américaine, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), s’est tempéré, un signe additionnel que les pressions inflationnistes se détendent dans la première économie mondiale.
• Toujours en octobre, le PCE a glissé de 3,4 % à 3,0 %, son niveau le plus bas depuis mars 2021. Les économistes avaient prévu un taux de 3,1 %.
• Les dépenses personnelles ont gagné 0,2 % aux États-Unis en octobre, grâce notamment aux dépenses en matière de voyage et d’habitation. Malgré tout, il s’agissait d’un ralentissement par rapport à la hausse de 0,7 % en septembre et de la croissance la plus faible depuis mai.
• Le recul du PCE et des dépenses laisse croire que l’activité économique américaine s’infléchit, ce qui pourrait porter la Fed à maintenir les taux à sa dernière annonce de 2023, le 13 décembre.

En Europe, l’inflation s’approche de la cible

• Une estimation précoce révèle que l’inflation européenne reflue vers la cible des 2 % de la Banque centrale européenne (BCE). En effet, elle s’est chiffrée à 2,4 % en novembre alors qu’elle était de 2,9 % en octobre.
• Les coûts de l’énergie ont poursuivi leur descente notable en novembre, tandis que la flambée des prix des aliments et des biens énergétiques non industriels a décéléré.
• L’inflation européenne a largement évolué depuis son sommet inégalé de 10,7 % d’octobre 2022.
• La BCE devrait vraisemblablement maintenir son taux directeur à 4,50 % à sa rencontre de décembre.
• Bien que la BCE ait déclaré être fermement déterminée à garder les taux élevés pendant encore longtemps, les récentes données quant à l’inflation et à la croissance économique pourraient bientôt la pousser à les abaisser.

L’activité mondiale du secteur manufacturier demeure mitigée

• L’activité manufacturière mondiale continue d’être freinée par la faiblesse de la demande imputable aux conditions financières serrées.
• En Amérique du Nord, le secteur manufacturier canadien et américain s’est contracté en novembre à cause de la baisse du côté des nouvelles demandes. Pour le Canada, il s’agissait de la septième contraction mensuelle d’affilée.
• En Chine, le secteur manufacturier a pris un virage vers l’expansion ce mois-ci grâce à l’augmentation des nouvelles demandes. L’activité demeure néanmoins plutôt moyenne dans ce secteur crucial de l’économie du pays.
• En Europe, l’activité manufacturière, toujours aux prises avec une faible demande, s’est contractée pour un 17e mois consécutif en novembre. Ce fléchissement a été particulièrement notable en Allemagne dont l’économie repose largement sur ses capacités manufacturières.