Your weekly commentary – For the week ended December 18 – From Our Partners

Global equity markets advanced over the week ended December 18. The U.S. Federal Reserve Board (“Fed”) held steady and demonstrated a more cautious tone as it signalled a strong likelihood of interest rate cuts next year. The S&P/TSX Composite Index finished higher, led by the Health Care sector. U.S. equities also finished in positive territory. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. fell sharply. Oil and gold prices finished higher over the week.

Canadian home sales activity drops

• Canada’s real estate market continues to feel the pressure from higher mortgage rates and elevated prices.
• Existing home sales in Canada dropped by 0.9% in November, extending the multi-month decline. Home prices also dropped, with the benchmark home price falling by 1.1% in November.
• Housing starts dropped by 22% to 213,000 units in November, their lowest level since May. Both single- and multi-unit starts fell over the month.
• To increase supply amid affordability concerns, the federal government has looked to the past to increase supply. In a move like that enacted after World War 2, the government is moving forward with building a catalogue of home designs, which are expected to be done more quickly and at a lower cost.
• Unlike the program then, this one will be focused on building multiplexes and laneway homes, among others, as opposed to the wood-frame detached homes back then.

Fed points to peak interest rates

• As was widely expected, the Fed held its federal funds rate steady at a target range of 5.25%‐5.50% at its final meeting of 2023.
• With inflation moderating and economic activity slowing, the Fed took a relatively cautious stance. Fed officials signalled the possibility of three interest rate cuts towards the back end of 2024, but they didn’t completely rule out the possibility of more interest rate increases with inflation remaining above the Fed’s target.
• Inflation continued its downward path in November. The U.S. inflation rate was down to 3.1% in November, the lowest rate since June.
• The drop came amid a fall in energy prices, while food and apparel prices softened.
• While headline inflation was down, core measures, which exclude volatile items such as energy and food, remained elevated at 4.0% in November.

ECB and BoE hold steady to end 2023

• Across the Atlantic, two major central banks held their last meetings of 2023, keeping their respective interest rates steady.
• The European Central Bank (“ECB”) kept its key interest rate unchanged at 4.50% in November, matching expectations.
• The ECB reiterated its commitment to keep rates at restrictive levels as elevated inflationary pressures persist. Europe’s central bank sees inflation easing over the next few years, inching closer to its target by 2025.
• At a third straight meeting, the Bank of England (“BoE”) held its policy interest rate steady at 5.25%.
• There were three officials who voted for another 25-basis-point rate hike, but the majority believed the current level was restrictive enough to help bring down inflation.

Retail sales growth in China picks up

• Domestic demand in China appears to be picking up as the end of 2023 nears, supporting the notion economic conditions are stabilizing in the world’s second-largest economy.
• Retail sales rose by 10.1% in November over the same month last year, outpacing the 7.6% year-over-year growth in October.
• November’s increase benefited from a rise in sales for clothing, furniture and communications equipment.
• Another key part of China’s economy, industrial production, also advanced in November. Industrial production rose by 6.6% year-over-year, its sharpest pace of growth since February 2022 as output for manufacturing and mining grew.

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Les marchés boursiers mondiaux sont allés de l’avant au cours de la semaine ayant pris fin le 18 décembre. La Réserve fédérale américaine (Fed) a maintenu ses taux tels quels et mentionné d’un ton des plus prudents qu’il se pourrait fort bien qu’elle les abaisse l’an prochain. Le secteur des soins de la santé a entraîné l’indice composé S&P/TSX vers le haut. Les actions américaines ont également terminé la semaine en territoire positif. Les rendements des obligations à 10 ans des gouvernements du Canada et des États-Unis ont nettement reculé. Les prix du pétrole et de l’or ont augmenté.

Au Canada, les ventes de maisons sont en baisse

• Le marché de l’immobilier canadien continue de souffrir de la pression exercée par les taux hypothécaires et les prix élevés.
• Au Canada, les ventes de maisons existantes ont régressé de 0,9 % en novembre, prolongeant ce déclin qui dure déjà depuis plusieurs mois. La valeur moyenne des logis a pour sa part reculé de 1,1 % en novembre.
• La construction de logements, tant individuels que multiples, a dégringolé de 22 % à 213 000 unités en novembre, son niveau le plus bas depuis mai.
• Afin d’accroître l’offre et l’abordabilité, le gouvernement fédéral s’est inspiré du passé. Imitant ce qui avait été fait après la Seconde Guerre mondiale, il élaborera un catalogue de plans de demeures dans l’objectif qu’elles soient édifiées plus rapidement et à moindre coût.
• Contrairement à l’ancien programme, celui-ci portera principalement sur la réalisation de maisons sur ruelle et de multilogements, et non sur les résidences unifamiliales à ossature de bois de l’époque.

La Fed indique vouloir plafonner les taux d’intérêt

• Comme on s’y attendait, lors de sa dernière rencontre de 2023, la Fed a conservé son taux d’intérêt fédéral à l’intérieur de sa fourchette actuelle de 5,25 % à 5,50 %.
• Avec l’inflation qui fléchit et l’activité économique qui ralentit, la Fed a adopté une position prudente. Ses administrateurs ont laissé planer la possibilité de diminuer les taux d’intérêt à trois reprises d’ici la fin de 2024. Ils n’ont cependant pas totalement écarté la nécessité de les relever de nouveau si l’inflation se maintient au-dessus de la cible de la Fed.
• L’inflation a poursuivi sa descente en novembre. Aux États-Unis, elle a rétrogradé à 3,1 %, chiffre qu’elle n’avait pas atteint depuis juin.
• Cette baisse a eu lieu alors que les prix de l’énergie reculaient de même que ceux des aliments et des vêtements.
• Bien que l’inflation globale ait battu en retraite, celle de base, dont sont exclus certains biens volatils comme l’énergie et les aliments, n’a pas encore abdiqué et est restée à 4,0 % en novembre.

La BEC et la BoE finissent l’année dans le statu quo

• De l’autre côté de l’Atlantique, deux grandes banques centrales ont tenu leurs dernières rencontres de 2023 au cours desquelles elles ont opté pour le maintien des taux d’intérêt.
• La Banque centrale européenne (BCE) a gardé son taux directeur à 4,5 % en novembre, comme on s’y attendait.
• La BCE a réitéré sa volonté de conserver les taux à un niveau contraignant tant que les pressions inflationnistes dureront. La Banque centrale européenne estime que l’inflation devrait s’essouffler au cours des prochaines années jusqu’à frôler sa cible d’ici 2025.
• Pour une troisième fois de suite, la Banque d’Angleterre (BoE) a maintenu son taux directeur à 5,25 %.
• Trois administrateurs ont voté en faveur d’une nouvelle hausse de 25 points de base, mais la majorité a jugé que le niveau actuel était suffisamment dissuasif pour rabattre l’inflation.

En Chine, la croissance des ventes au détail s’accélère

• En Chine, la demande intérieure semble s’être intensifiée vers la fin de 2023, renforçant l’idée que ses conditions économiques seraient en train de se stabiliser.
• Les ventes au détail se sont redressées de 10,1 % en novembre par rapport à pareille date l’an passé, devançant la poussée de 7,6 % d’une année sur l’autre du mois d’octobre.
• Une recrudescence dans les ventes de vêtements, de mobilier et d’équipement de communication a contribué à cette reprise.
• Un autre secteur phare de l’économie chinoise, celui de la production industrielle, s’est renforcé en novembre. Il a gagné 6,6 % d’une année sur l’autre, pourcentage inégalé depuis février 2022 et propulsé par l’amélioration de la production manufacturière et minière.