Your weekly commentary – For the week ended January 29 – From Our Partners

Global equity markets rose over the week ended January 29, with investors believing central banks will begin to ease their policy stance in 2024. The S&P/TSX Composite Index advanced, benefiting from the strong performance of the Energy sector. U.S. equities also advanced over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. increased. Oil prices moved higher, while the price of gold finished lower.

BoC points to the end of its hiking cycle

• The Bank of Canada (“BoC”) kicked off its 2024 schedule by holding its benchmark overnight interest rate steady at 5.00%. The move was widely expected by markets.
• The BoC believed its interest rate needed to stay at restrictive levels amid concern that inflationary pressures could remain elevated throughout 2024.
• The BoC expects inflation to run near 3% over the first part of 2024, before coming down to its 2% target in 2025. Canada’s central bank expects growth to be relatively muted in the short term.
• The BoC offered some hope to market participants, signalling that interest rates have likely peaked. There is a strong likelihood that rate increases have ended should the economy progress in line with the central bank’s expectations.
• The door appears to be open for some rate cuts in 2024.

U.S. economic growth better than expected

• An advanced estimate showed U.S. gross domestic product grew at an annualized pace of 3.3% in the fourth quarter of 2023, which exceeded economists’ expectations of 2.0% growth.
• Fourth-quarter growth was, however, a slowdown from the 4.9% annualized increase in the third quarter.
• The U.S. consumer continued to be a strong contributor to growth over the quarter, brushing aside tight financial conditions. However, the pace of growth in spending was weaker in the fourth quarter over the third quarter.
• Exports and real estate investment also contributed to growth over the quarter.
• The results raised hopes the U.S. Federal Reserve Board might be able to avoid a U.S. recession despite relatively high interest rates.

European business activity continues to shrink

• For the eighth consecutive month in January, business activity across Europe shrank, demonstrating the impact tight financial conditions are having on households and businesses.
• In a preliminary estimate, the HCOB Eurozone Composite Purchasing Managers Index was at 47.9 in January, up slightly from the 47.6 reading in December (a reading below 50 signifies a contraction).
• The services sector contracted at its fastest pace in four months, weakened by another drop in new orders and output.
• The manufacturing sector fared no better, contracting for a tenth straight month. New orders fell during the month, as did employment.

Major central banks make first announcements of 2024

• The BoC wasn’t the only central bank to make announcements. The European Central Bank (“ECB”), Bank of Japan (“BoJ”) and People’s Bank of China (“PBOC”) all held meetings last week.
• The ECB held its policy interest rate steady at 4.50%, as widely expected. The ECB maintained its stance that restrictive interest rates are still needed to help bring inflation down to its target.
• The BoJ also held steady at its January meeting, keeping its key interest rate at −0.10%. There is the potential to raise interest rates, but the BoJ commented it would only do so if it did not disrupt economic conditions.
• Finally, the PBOC held its one- and five-year loan prime rates steady at its January fixing. However, it reduced its reserve requirement ratio by 50 basis points hoping to lift sentiment and support China’s economy.

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Les marchés boursiers mondiaux ont progressé au cours de la semaine ayant pris fin le 29 janvier, sans doute parce que les investisseurs croient que les banques centrales assoupliront leur politique en 2024. La bonne performance du secteur de l’énergie a entraîné l’indice composé S&P/TSX vers le haut. Les actions américaines ont elles aussi avancé. Les rendements à 10 ans des obligations gouvernementales du Canada et des États-Unis ont augmenté. Le prix du pétrole a monté, mais celui de l’or a baissé.

La BDC pourrait mettre fin aux hausses de taux

• La Banque du Canada (BDC) a entamé 2024 en maintenant son taux de financement à un jour à 5 %, ce à quoi le marché s’attendait.
• La BDC croit que le taux d’intérêt doit demeurer contraignant puisque les pressions inflationnistes pourraient rester élevées en 2024.
• La BDC prévoit que l’inflation s’attardera autour des 3 % durant le premier semestre de 2024 et qu’elle reviendra à la cible en 2025. Elle s’attend à ce que la croissance soit modeste à court terme.
• La banque centrale donne une lueur d’espoir aux participants au marché en laissant entrevoir que les taux d’intérêt auraient atteint leur apogée. Il est fort probable qu’il n’y aura plus de hausses si l’économie va de l’avant conformément aux projections de la BDC.
• La porte semble donc ouverte à de possibles réductions de taux en 2024.

L’économie américaine se porte mieux que prévu

• Selon une estimation préliminaire, le produit intérieur brut des États-Unis aurait enregistré une croissance annualisée de 3,3 % au quatrième trimestre de 2023, ce qui excède la prévision de 2 % des économistes.
• Cependant, l’essor du quatrième trimestre représente un ralentissement par rapport à celui annualisé de 4,9 % du troisième trimestre.
• Le consommateur américain, faisant fi des conditions financières serrées, a encore contribué fortement à la progression du trimestre. Toutefois, les dépenses du quatrième trimestre ont été inférieures à celles du troisième trimestre.
• Les exportations et les investissements immobiliers ont également participé au développement trimestriel.
• Les résultats alimentent l’espoir que le conseil de la Réserve fédérale américaine pourrait éviter une récession aux États-Unis en dépit des taux d’intérêt relativement imposants.

L’activité commerciale européenne continue de diminuer

• En janvier, pour le huitième mois consécutif, l’activité commerciale a régressé en Europe, démontrant ainsi que les conditions financières serrées incommodent les ménages et les entreprises.
• Selon une estimation préliminaire, l’indice composé HCOB Eurozone des directeurs d’achat se chiffrait à 47,9 en janvier, soit un peu plus que les 47,6 de décembre (un chiffre sous les 50 indique une contraction).
• Le secteur des services, affaibli par une autre diminution des commandes et de la production, a connu son fléchissement le plus marqué en quatre mois.
• Le secteur manufacturier n’a guère fait mieux en se contractant pour le dixième mois de suite. L’afflux de commandes a diminué au cours du mois, de même que le nombre d’emplois.

Les grandes banques centrales annoncent leurs premières décisions de 2024

• La BDC n’a pas été la seule à annoncer sa décision. La Banque centrale européenne (BCE), la Banque du Japon (BDJ) et la Banque populaire de Chine (BPC) ont toutes tenu des rencontres la semaine passée.
• La BCE a maintenu son taux directeur à 4,50 %, comme on s’y attendait. Elle continue d’affirmer que des taux d’intérêt contraignants sont nécessaires pour faire reculer l’inflation vers sa cible.
• La BDJ a également conservé son taux directeur à -0,10 % lors de sa rencontre de janvier. Il se pourrait qu’il monte mais uniquement, déclare la BDJ, si cela ne perturbe pas la situation économique.
• Finalement, la BPC a gardé tels quels ses taux préférentiels sur les prêts à un an et à cinq ans lors de son arrêté de janvier. Elle a cependant réduit son ratio de réserves obligatoires de 50 points de base dans l’espoir de raviver la confiance et le soutien envers l’économie de la Chine.