Your weekly commentary – For the week ended February 19 – From Our Partners

Global equity markets finished largely flat over the week ended February 19. The week wasn’t without volatility as investors continue to monitor incoming data to predict when central banks will begin lowering interest rates. The S&P/TSX Composite Index advanced, led by the strong performance of the Energy sector. U.S. equities moved lower over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. increased. The price of oil moved higher, while gold prices dropped.

Canada’s real estate market activity climbs higher

• The Canadian Real Estate Association reported that sales of existing homes rose by 3.7% in January, adding to the 8.7% increase in December, which followed five straight months of declines.
• Compared to January 2022, when demand was falling and real estate market activity slowed considerably, existing home sales rose by 22%. This marked the largest increase since 2021.
• The benchmark home price, meanwhile, dropped 1.2% over the month.
• Signs are pointing to a rebound in Canada’s real estate market as expectations grow that the Bank of Canada (“BoC”) might begin lowering interest rates later this year.
• That pivot by the BoC includes the possibility of ending its quantitative tightening program as soon as this April. Canada’s central bank has allowed government bonds on its balance sheet to mature, taking money out of the financial system, and thereby lowering its assets. The BoC appears poised to begin a period of normalizing its balance sheet.

U.S. inflation ticks lower

• The U.S. inflation rate moderated in January, falling to 3.1% compared to the 3.4% rate in December 2023.
• Despite January’s decline, inflation came in above economists’ expectations of 2.9%.
• Energy prices continued to decline in January, while the price growth for food and new vehicles slowed.
• The core inflation rate, which strips out more volatile items, was unchanged at 3.9% in January..
• With inflation just above expectations, U.S. equity markets sank on expectations the Fed might not be in a rush to lower interest rates.

U.K. economy enters technical recession

• A preliminary estimate showed gross domestic product (“GDP”) in the U.K. contracted by 0.3% in the fourth quarter of 2023. If this estimate holds, it will mean the U.K. economy has entered a technical recession after dropping by 0.1% in the third quarter.
• Weighing on growth was a decline in consumer spending. U.K. households continue to be hindered by tight financial conditions.
• The U.K. economy also saw a drop in exports over the quarter.
• The U.K. also reported that the inflation rate was 4.0% in January, unchanged from December. Inflation remains well above the Bank of England’s 2% target, which could keep interest rates at restrictive levels to help bring it down further.

Lower spending weighs on Japan’s economic growth

• According to a preliminary estimate, Japan’s economy shrank by 0.4%, annualized, in the fourth quarter of 2023.
• This pushed Japan’s economy into a technical recession after contracting in the third quarter as well.
• Japan’s GDP was negatively impacted by a fall in consumer spending. Business investment also dropped over the quarter.
• Conversely, the economy benefited from a rise in exports. This is a positive sign for Japan’s economy, which is highly dependent on foreign demand for its goods and services.

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Les marchés boursiers mondiaux ont été léthargiques au cours de la semaine ayant pris fin le 19 février. La semaine n’a pas été sans volatilité puisque les investisseurs n’ont cessé de soupeser les nouvelles données et de s’interroger sur la date à laquelle les banques centrales commenceraient à baisser les taux d’intérêt. La bonne performance du secteur de l’énergie a propulsé vers l’avant l’indice composé S&P/TSX. Les actions américaines ont régressé cette semaine. Les rendements à 10 ans des obligations du Canada et des États-Unis ont monté. Le prix du pétrole a augmenté, mais celui de l’or a chuté.

Au Canada, le marché de l’immobilier est plus actif

• Selon l’Association canadienne de l’immobilier, les ventes de maisons existantes se sont améliorées de 3,7 %, ce qui s’ajoute à la hausse de 8,7 % qui, elle, avait suivi cinq mois de déclin consécutifs.
• Par rapport à janvier 2022, alors que la demande s’écroulait et que le marché de l’immobilier ralentissait nettement, les ventes de maisons existantes ont enregistré un gain de 22 %. Il s’agit de la croissance la plus considérable depuis 2021.
• Simultanément, le prix moyen des maisons a reculé de 1,2 % au cours du mois.
• Tout indique que le marché immobilier canadien rebondira puisqu’on croit de plus en plus que la Banque du Canada (BDC) commencera à assouplir les taux d’intérêt dans le courant de l’année.
• Ce pivot de la BDC implique la possibilité qu’elle mette fin à sa politique de resserrement quantitatif dès avril. La banque centrale canadienne a laissé mûrir les obligations gouvernementales figurant à son bilan, retirant ainsi de l’argent du système financier et réduisant de ce fait ses actifs. La BDC semble disposée à entreprendre la normalisation de son bilan.

Aux États-Unis, l’inflation bat en retraite

• Aux États-Unis, le taux d’inflation a régressé en janvier à 3,1 % alors qu’il était de 3,4 % en décembre 2023.
• Malgré cela, l’inflation a dépassé les 2,9 % attendus par les économistes.
• Le prix de l’énergie a poursuivi sa descente en janvier, tandis que ceux des aliments ont monté et ceux des véhicules neufs ont fléchi.
• Le taux d’inflation de base, qui exclut des articles plus volatils, s’est maintenu à 3,9 % en janvier.
• Comme l’inflation se situe juste au-dessus des attentes et que par conséquent la Fed pourrait attendre avant d’abaisser les taux d’intérêt, le marché des actions des États-Unis a plongé.

L’économie du Royaume-Uni entre en récession technique

• Selon une évaluation préliminaire, le produit intérieur brut (PIB) du Royaume-Uni s’est contracté de 0,3 % au quatrième trimestre de 2023. Si cette évaluation s’avère, et comme le PIB a perdu 0,1 % au troisième trimestre, cela signifiera que l’économie britannique est techniquement en récession.
• La croissance a été entravée par l’amoindrissement des dépenses de consommation. Les conditions financières serrées incommodent toujours les ménages britanniques.
• L’économie du Royaume-Uni a aussi souffert de la diminution des exportations au cours du trimestre.
• Le taux d’inflation de janvier de 4,0 % est resté identique à celui de décembre. Il demeure nettement au-dessus de la cible de 2 % de la Banque d’Angleterre qui pourrait donc maintenir les intérêts à un taux contraignant dans le but d’obliger l’inflation à lâcher prise.

Le glissement des dépenses pèse sur la croissance économique du Japon

• Selon une évaluation préliminaire, l’économie du Japon s’est rétrécie de 0,4 % sur une base annualisée au quatrième trimestre de 2023.
• Comme elle s’était également contractée au troisième trimestre, le Japon se retrouve donc en récession technique.
• Le PIB du Japon a été mis à mal par la chute des dépenses de consommation. L’investissement commercial a lui aussi flanché pendant le trimestre.
• Cependant, le pays a pu profiter d’une hausse des exportations. C’est un signe encourageant pour l’économie japonaise qui dépend largement de la demande extérieure pour ses biens et services.