Your weekly commentary – For the week ended March 25 – From Our Partners

Global equity markets advanced over the week ended March 25 after the U.S. Federal Reserve Board (“Fed”), and other central banks, signalled intentions to begin lowering interest rates this year. Canada’s main equity index, the S&P/TSX Composite Index, advanced over the week, lifted higher by the Health Care sector. U.S. equities also rose over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. ticked lower. Oil and gold prices ended largely flat over the week.

Canada’s inflation rate falls

• Inflationary pressures in Canada moderated in February to their lowest level since June 2023, which surprised economists who were expecting the inflation rate to increase.
• Canada’s inflation rate fell to 2.8% in February from 2.9% in the previous month. Economists were expecting a 3.1% rate.
• The growth in prices for food slowed over the month, while prices for gasoline increased year-over-year. Dragging down the overall inflation rate was a sharp drop in cellular and internet services, which fell by 26.5% and 13.2%, respectively.
• February’s drop might reinforce the Bank of Canada’s expectation of beginning to lower interest rates this year.
• Consumer demand appeared to slip in January. Retail sales in Canada fell by 0.3%, which was the first decline in five months.

Fed points to rate cuts this year

• In a move widely expected by market participants, the Fed held the target range of its federal funds rate steady at 5.25%–5.50%.
• This marked the fifth consecutive rate hold by the Fed, keeping its federal funds rate at its highest level since 2001.
• Before beginning to reduce interest rates, Fed officials noted it needs more evidence inflation will fall sustainably to its 2% target.
• Looking ahead, Fed officials believe there may be three interest rate cuts this year, but rates might remain relatively elevated through 2025 on expectations of still-elevated inflation.
• The Fed projects the U.S. economy to expand by 2.1% this year and 2.0% next year. The personal consumption expenditure price index, the Fed’s preferred inflation gauge, is expected to be 2.4% this year and 2.2% in 2025, which is above previous estimates.

BoJ raises interest rate for first time in 17 years

• For the first time since 2007, the Bank of Japan (“BoJ”) raised its policy interest rate.
• The BoJ’s key interest rate rose to a target range of 0.00%–0.10% from −0.10%, where it had been for the past eight years. Negative rates were used to help spur economic activity.
• Japan’s central bank also ended its yield curve control for 10-year Government of Japan bonds.
• The move comes as Japan’s inflation rate has remained above the BoJ’s 2% target for over a year.
• Furthermore, large companies in Japan have agreed to raise salaries by 5.3%, which should help consumer spending, thus helping Japan’s overall economic health.

European services sector activity accelerates

• A preliminary estimate from S&P Global showed services sector activity in Europe accelerated in March, but a decline in manufacturing sector activity weighed on overall business activity.
• The services sector expanded for a second straight month, benefiting from a rise in new orders, the first increase in nine months.
• On the other hand, manufacturing sector activity contracted again, this time hurt by a drop in output and new orders, which weighed on employment.
• Economic activity in Europe remains relatively muted. Meanwhile, inflationary pressures have softened, with Europe recording an inflation rate of 2.6% in February.
• During a speech, European Central Bank (“ECB”) President Christine Lagarde commented that the ECB might begin lowering interest rates in June, dependent on its set of inflation and economic predictions at that time.

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Les marchés boursiers mondiaux ont progressé pendant la semaine ayant pris fin le 25 mars après que la Réserve fédérale américaine (Fed), de même que d’autres banques centrales, eut fait part de son intention de commencer à réduire les taux d’intérêt au cours de l’année. Le secteur des soins de la santé a entraîné vers le haut l’indice composé S&P/TSX, principal indice boursier canadien. Les actions américaines ont également monté. Les rendements des obligations à dix ans gouvernementales du Canada et des États-Unis ont pour leur part reculé. Les prix du pétrole et de l’or n’ont pour ainsi dire pas bougé cette semaine.

Au Canada, l’inflation bat en retraite

• Au Canada, les pressions inflationnistes se sont relâchées en février jusqu’à atteindre leur pourcentage le plus bas depuis juin 2023, au grand étonnement des économistes qui s’attendaient à une hausse.
• L’inflation canadienne s’est infléchie à 2,8 % en février depuis les 2,9 % du mois précédent. Les économistes avaient prévu un taux de 3,1 %.
• Le prix des aliments a décéléré ce mois-ci, tandis que celui de l’essence a augmenté d’une année sur l’autre. L’inflation dans son ensemble a été rabattue par la chute marquée des services d’internet et de téléphonie mobile qui ont perdu 26,5 % et 13,2 % respectivement.
• Le repli de février pourrait renforcer l’idée que la Banque du Canada entreprendra d’amoindrir les taux d’intérêt cette année.
• La demande des consommateurs a semblé ralentir en janvier. Au Canada, les ventes au détail ont faibli de 0,3 %, ce qui représente un premier déclin en cinq mois.

La Fed signale que les taux d’intérêt baisseront cette année

• Comme les participants au marché l’espéraient fortement, la Fed a conservé ses taux fédéraux à leur fourchette actuelle de 5,25 % à 5,50 %.
• La Fed a ainsi maintenu pour la cinquième fois de suite ses taux fédéraux qui demeurent toutefois à leur niveau le plus élevé depuis 2001.
• Les administrateurs de la Fed ont fait remarquer qu’avant d’assouplir les taux d’intérêt, il leur faudra avoir plus d’assurance que l’inflation retombera durablement à la cible de 2 %.
• Si l’on se tourne vers l’avenir, les administrateurs de la Fed croient qu’il pourrait y avoir trois réductions de taux d’intérêt cette année, mais que ceux-ci resteront relativement hauts jusqu’en 2025, car ils pensent que l’inflation n’a pas dit son dernier mot.
• La Fed prévoit que l’économie des États-Unis s’accélérera de 2,1 % cette année et de 2,0 % l’an prochain. L’indice des prix des dépenses personnelles des consommateurs, celui que privilégie la Fed pour mesurer l’inflation, devrait être de 2,4 % cette année et de 2,2 % en 2025, ce qui est supérieur aux estimations antérieures.

La BDJ relève son taux d’intérêt pour la première fois en 17 ans

• Pour la première fois depuis 2007, la Banque du Japon (BDJ) a relevé son taux directeur.
• La BDJ a fait passer son taux directeur à l’intérieur d’une fourchette cible de 0,00 % à -0,10 % depuis le pourcentage de -0,10 % où il se trouvait depuis les huit dernières années. Les taux négatifs avaient pour but de stimuler l’activité économique..
• La banque centrale japonaise a également mis fin à l’autorité qu’elle exerçait sur la courbe de rendements des obligations à 10 ans du gouvernement du Japon.
• Elle a pris cette décision parce que l’inflation du pays demeure au-dessus de la cible de 2 % de la BDJ depuis plus d’un an.
• De plus, les grandes entreprises nipponnes ont accepté de majorer les salaires de 5,3 %, ce qui devrait encourager les consommateurs à dépenser plus et, de ce fait, améliorer l’état de l’économie dans son ensemble.

L’activité du secteur européen des services s’accélère

• Selon une estimation préliminaire du S&P Global, le secteur européen des services a pris de la vitesse en mars, mais la régression du secteur manufacturier a plombé l’activité commerciale en général.
• Le secteur des services a enregistré sa deuxième hausse mensuelle d’affilée grâce à l’afflux de nouvelles commandes dont c’est la première remontée en neuf mois.
• Par ailleurs, l’activité du secteur manufacturier s’est encore contractée, mise à mal cette fois par l’affaissement de la production et des nouvelles commandes, affaissement qui a pesé sur l’emploi.
• L’activité économique de l’Europe piétine. Cependant, les pressions inflationnistes se sont assouplies et l’inflation a été de 2,6 % en février.
• Lors d’un discours, la présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, a déclaré que la BCE pourrait commencer à réduire les taux d’intérêt en juin en fonction de ses prévisions quant à l’inflation et à l’économie à ce moment-là.