Your weekly commentary – For the week ended April 15 – From Our Partners

Global equity markets ended the week lower as higher-than-expected inflation in the U.S. raised expectations that the U.S. Federal Reserve Board (“Fed”) would start lowering rates later in 2024. In Canada, the S&P/TSX Composite Index declined, dragged lower by the Health Care sector. U.S. equities edged lower. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. increased. Gold prices moved higher, while the price of oil fell over the week.

BoC keeps policy rate unchanged

• At its first meeting of the second quarter of 2024, the Bank of Canada (“BoC”) announced it was holding its benchmark overnight interest rate steady at 5.00%.
• With inflation risks persisting in Canada’s economy, the BoC believes it needs to push back on rate cuts for now and hold its interest rate at restrictive levels.
• The BoC wants to see inflation on a sustainable path to its 2% target, but it acknowledged that the recent runup in commodity prices could put upward pressure on inflation. Canada’s central bank expects inflation of around 3% in the first half of 2024, before coming back to its 2% target in 2025.
• Still, the BoC noted it is seeing economic conditions that could warrant a rate cut. Markets are expecting a rate cut by this summer.
• Elsewhere, the European Central Bank held its policy interest rate steady at 4.50%, but it expects to carefully consider a rate cut as early as June given expectations of slower inflation and weaker economic growth.

U.S. inflation rate above expectations

• The path of the U.S. inflation rate to the Fed’s 2% target stumbled in March.
• The annual inflation rate in the U.S. was 3.5% in March, increasing from the 3.2% rate in February, and above the 3.4% rate economists had expected.
• Upward pressure came from a rise in gasoline prices, which advanced by 1.3% year-over-year in March following a 3.9% decline in February. The price growth for food and shelter remained elevated in March.
• Markets reacted negatively to the news, believing the higher-than-expected inflation rate in March will push back Fed interest-rate cuts until later in 2024.

China’s trade activity contracts

• Trade activity in China fell in March, pointing to an economy still struggling for traction amid relatively weaker demand both domestically and from abroad.
• Exports from China fell by 7.5% year-over-year in March, the first decline since October 2023.
• Imports also declined, falling by 1.9% year-over-year in March, disappointing economists who were expecting an increase.
• The drop in imports sheds more light on the relatively weak demand prevailing in China’s economy. This has hindered economic growth over the past year.
• Still, China’s economy saw a trade surplus of US$58.6 billion (C$80.5 billion) in March.

U.K. gross domestic product edges higher

• Gross domestic product in the U.K. expanded by 0.1% in February, which matched expectations, but slowed from the 0.3% increase in January.
• The economy benefited from a rise in the services sector over the month, which offset a decline in the construction and mining industries.
• Industrial production was also a key contributor to growth over the month. Industrial output rose by 1.1% in February, its biggest increase since June 2023.
• Economic activity in the U.K. seems to be picking up after several quarters of weak economic growth. Still, challenges persist, particularly for consumers who are facing ultra-tight financial conditions.

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Les marchés boursiers mondiaux ont terminé la semaine en baisse, car l’inflation aux États-Unis étant supérieure à ce qu’on attendait, on croit maintenant que la Réserve fédérale américaine (Fed) pourrait commencer à réduire les taux d’intérêt nettement plus tard en 2024. Au Canada, le secteur des soins de la santé a causé le déclin de l’indice composé S&P/TSX. Les actions américaines ont quelque peu reculé. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont monté. Le prix de l’or a progressé, mais celui du pétrole a chuté cette semaine.

La BDC maintient le taux directeur

• Lors de sa première rencontre du deuxième trimestre 2024, la Banque du Canada (BDC) a annoncé qu’elle maintenait son taux cible du financement à un jour à 5,00 %.
• Étant donné que le risque inflationniste menace toujours l’économie canadienne, la BDC juge qu’elle doit pour le moment retarder l’allégement des taux d’intérêt et conserver ceux-ci à un niveau restrictif.
• La BDC veut s’assurer que l’inflation avance durablement vers sa cible de 2 %, mais elle reconnaît que les récentes augmentations du prix des marchandises risquent d’exercer une pression à la hausse sur l’inflation. La banque centrale canadienne prévoit que cette dernière devrait être d’environ 3 % pendant la première moitié de 2024 avant de redescendre à sa cible de 2 % en 2025.
• Cependant, la BDC ajoute qu’elle observe une évolution des conditions économiques susceptible de justifier une coupe de taux d’ici l’été.
• Ailleurs, la Banque centrale européenne a conservé son taux à 4,50 %, mais elle entend étudier attentivement la possibilité de le réduire dès juin, car elle s’attend à ce que l’inflation et la croissance économique ralentissent.

Aux États-Unis, l’inflation s’élève plus que prévu

• L’évolution de l’inflation américaine vers la cible de 2 % de la Fed a connu des ratés en mars.
• Le taux d’inflation annuel aux États-Unis se chiffrait à 3,5 % en mars. Il a donc été supérieur à celui de 3,2 % de février de même qu’aux projections de 3,4 % des économistes.
• L’explication s’en trouve dans le prix de l’essence qui s’est accru de 1,3 % d’une année sur l’autre en mars après avoir fléchi de 3,9 % en février. L’augmentation des prix des aliments et de l’habitation est demeurée importante en mars.
• Les marchés ont réagi négativement à ce revirement, croyant que le fait que le taux d’inflation ait été plus élevé que prévu en mars incitera la Fed à remettre à plus tard en 2024 le desserrement des taux d’intérêt.

En Chine, l’activité commerciale se contracte

• En Chine, l’activité commerciale a chuté en mars, signe que l’économie peine toujours à se relever dans un climat de faiblesse relative de la demande tant intérieure qu’extérieure.
• Les exportations chinoises ont perdu 7,5 % d’une année sur l’autre en mars, ce qui représente leur premier déclin depuis octobre 2023.
• Les importations ont également fléchi de 1,9 % d’une année sur l’autre en mars, à la déception des économistes qui s’attendaient à une accélération.
• L’affaissement des importations met en lumière l’importance qu’a la demande relativement faible dans l’économie chinoise. Cet état de fait a entravé la croissance économique l’année dernière.
• Quoi qu’il en soit, l’économie chinoise a affiché un excédent commercial de 58,6 milliards $ US (80,5 milliards $ CA) en mars.

Le produit intérieur brut du Royaume-Uni s’améliore légèrement

• Le produit intérieur brut du Royaume-Uni s’est redressé de 0,1 % en février, comme on s’y attendait, ce qui est toutefois moins que la hausse de 0,3 % de janvier.
• L’économie a bénéficié de la montée du secteur des services au cours du mois, montée qui est venu équilibrer le relâchement des industries de la construction et des mines.
• La production industrielle a également joué un rôle prédominant dans la croissance de février. En effet, elle a progressé de 1,1 % durant ce mois, un record depuis juin 2023.
• L’activité économique du Royaume-Uni semble reprendre de la vitesse après plusieurs trimestres de faible croissance. Toutefois, certains problèmes persistent, surtout pour les consommateurs qui sont aux prises avec une situation financière difficile.