Your weekly commentary – For the week ended July 22 – From Our Partners

Global equity markets fell over the week ended July 22, with weaker economic data concerning investors despite the potential for rate cuts in the upcoming months. The S&P/TSX Composite Index eked out a small gain, led by the Communication Services sector. U.S. equities fell over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada ticked lower, while those in the U.S increased. Oil and gold prices moved lower.

Canada’s inflation rate ticks lower

• Canada’s inflation rate moved lower in June, reinforcing bets the Bank of Canada (“BoC”) will cut interest rates again this year.
• Canada’s inflation rate was 2.7% in June, down from 2.9% in May, and dropping more than economists’ expectations of 2.8%.
• A drop in gasoline prices offset accelerating prices for food and shelter.
• June’s reading is largely in line with the BoC’s expectations for the first half of 2024 at 3%. As a result, a July rate cut appears unlikely, but a September cut might be up for consideration by Canada’s central bank.

U.S. retail sales activity stalls in June

• While retail sales growth in the U.S. stalled in June, underlying data shows U.S. consumer spending picked up, suggesting U.S. consumers remain relatively resilient despite still tight financial conditions.
• There was no change in retail sales in June (0.0%). This surprised economists who were expecting a 0.3% decline.
• Sales for building materials and clothing rose in June, but this was offset by a decline in sales at gasoline stations and for automobiles. The sharp drop in automobile sales was largely in response to a cyberattack that impacted software used by many dealerships.
• Excluding automobiles, retail sales grew by 0.4%.
• The resilient U.S. consumer has contributed to the U.S. Federal Reserve Board holding rates steady at current levels.

China sees slower economic growth

• China’s gross domestic product expanded by 4.7% year-over-year in the second quarter of 2024.
• This was down from the 5.3% pace of growth in the first quarter and was the slowest growth since the first quarter of 2023.
• Relatively weak domestic demand and a still ailing property market continued to weigh on China’s economic growth.
• Markets are hoping the government will step in and help stimulate domestic demand, as it has done with industrial production, which has shown signs of improving. This was evident in part due to a rise in exports over the quarter.
• But with the possibility of tariffs from key trade partners, China’s government might have to look at improving consumer confidence and strength to meet its 2024 economic growth targets.

ECB holds steady in July

• As widely expected, the European Central Bank (“ECB”) kept its policy interest rate unchanged at 4.25%. The ECB had lowered its policy interest rate by 25 basis points at its previous meeting.
• The ECB acknowledged that inflationary pressures are coming down, as is wage growth, which has been a contributor to elevated inflation.
• But Europe’s central bank stopped short of signalling a rate cut at its next meeting in September.
• While markets currently expect another two rate cuts from the ECB this year, the central bank is hoping to see more progress on inflation back to its 2% target before lowering rates again.
• June’s data did show some progress. A final reading showed Europe’s inflation rate fell to 2.5% in June from 2.6% in May.

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Les marchés boursiers mondiaux se sont repliés au cours de la semaine précédant le 22 juillet, car les données économiques peu encourageantes ont inquiété les investisseurs, et ce, même s’il pourrait y avoir des réductions de taux dans les prochains mois. L’indice composé S&P/TSX a enregistré un gain minime grâce au secteur des services de communication. Les actions américaines ont chuté cette semaine. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans ont reculé au Canada, mais ils ont monté aux États-Unis. Les prix du pétrole et de l’or ont baissé.

Aux États-Unis, l’inflation a ralenti en juin

• Au Canada, le taux de l’inflation a fléchi en juin, alimentant les paris voulant que la Banque du Canada (BDC) abaisse encore les taux d’intérêt cette année.
• En juin, l’inflation se chiffrait à 2,7 % alors qu’elle était de 2,9 % en mai, une baisse supérieure aux prévisions des économistes qui s’attendaient à 2,8 %.
• La diminution du prix de l’essence a fait contrepoids à l’accélération des prix des aliments et de l’habitation.
• Les chiffres de juin sont relativement en phase avec les prévisions de la BDC de 3 % pour le premier semestre de 2024. Par conséquent, une coupe de taux en juillet semble improbable, mais la banque centrale du Canada pourrait l’envisager en septembre.

Aux États-Unis, les ventes au détail stagnent en juin

• Bien que les ventes au détail aient piétiné en juin aux États-Unis, des données sous-jacentes indiquent que les dépenses des consommateurs remontent, ce qui invite à croire qu’ils demeurent relativement résilients malgré des conditions financières difficiles.
• Il n’y a pas eu de changement sur le plan des ventes au détail en juin (0,0 %), à l’étonnement des économistes qui s’attendaient à un déclin de 0,3 %.
• Les ventes de matériaux de construction et de vêtements ont augmenté en juin, mais cela a été nivelé par le déclin des ventes en matière d’essence et d’automobiles. La baisse abrupte des ventes d’automobiles est très largement due à la cyberattaque dirigée contre les systèmes utilisés par plusieurs concessionnaires.
• Si l’on exclut les automobiles, les ventes de détail ont gagné 0,4 %.
• La résilience du consommateur américain contribue au fait que la Réserve fédérale américaine maintient les taux d’intérêt à leurs pourcentages actuels.

La croissance économique de la Chine ralentit

• Le produit intérieur brut de la Chine s’est accru de 4,7 % d’une année sur l’autre au deuxième trimestre de 2024.
• C’est moins que le rehaussement de 5,3 % du premier trimestre en plus d’être la croissance la plus lente depuis le premier trimestre de 2023.
• Une demande intérieure plutôt anémiée et un marché de l’immobilier toujours mal en point continuent de freiner la croissance économique chinoise.
• Les marchés espèrent que le gouvernement interviendra pour stimuler la demande intérieure, comme il l’a fait pour la production industrielle, qui semble en voie de s’améliorer si l’on se fie à l’augmentation des exportations trimestrielles.
• Mais comme il est possible que ses principaux partenaires commerciaux imposent des droits de douane, le gouvernement chinois devra trouver le moyen d’attiser la confiance et la vigueur des consommateurs s’il veut atteindre sa cible de 2024 en matière de croissance économique.

BCE opte pour le statu quo en juillet

• Comme on s’y attendait, la Banque centrale européenne (BCE) a maintenu son taux directeur à 4,25 %. Elle l’avait réduit de 25 points de base lors de sa rencontre précédente.
• La BCE admet que les pressions inflationnistes se relâchent, tout comme la hausse des salaires, qui a nourri l’inflation.
• Mais la banque européenne n’a pas parlé d’une réduction de taux pour sa rencontre de septembre.
• Bien que les marchés prévoient deux autres coupes de taux d’ici la fin de l’année, la BCE attend de voir l’inflation s’engager plus résolument vers sa cible de 2 % avant d’opérer de nouvelles soustractions.
• Les données de juin indiquent qu’il y a eu du progrès. Selon les derniers chiffres, l’inflation en Europe est passée de 2,5 % en juin depuis 2,6 % en mai.