Your weekly commentary – For the week ended September 16 – From Our Partners

Global equity markets moved higher over the week ended September 16. Technology heavyweights drove gains over the week with the U.S. Federal Reserve Board (“Fed”) appearing set to begin lowering interest rates on September 18. In Canada, the S&P/TSX Composite Index posted a gain, led by the Materials sector. U.S. equities also advanced over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. finished slightly lower. Oil and gold prices increased.

Canadian building permits rebound in July

• Amid a push to increase the supply of homes in Canada, building permits rose by 22.1% in July. This marked a relatively strong rebound from the 13.0% decline in the previous month.
• July’s increase came amid a 30% increase in multi-unit residential permits. Conversely, permits for single-unit homes inched lower over the month.
• Real estate activity has weakened in 2024, largely in response to high mortgage rates and elevated home prices.
• The drop in real estate activity has weighed on household wealth. Statistics Canada reported that the value of residential real estate as part of household wealth fell by 0.1% in the second quarter, which was its third drop in the past four quarters.
• The Canadian government is seeking to increase the supply of homes, which might help balance the market and improve affordability. Recent rate cuts from the Bank of Canada might help raise demand.

U.S. inflation rate inches lower

• Inflationary pressures in the U.S. eased in August, likely opening the door for a Fed rate cut this month.
• The annual inflation rate in the U.S. dropped to 2.5% in August from 2.9% in the previous month. August’s reading matched expectations and was the lowest since February 2021.
• Prices for energy products and new and used vehicles declined. Conversely, shelter costs accelerated in August. The growth in food prices softened in August over July.
• While the decline in the headline figure was encouraging, core inflationary pressures remained elevated, likely eliminating the possibility of an outsized rate cut from the Fed.
• The Fed is expected to begin lowering interest rates on September 18, likely starting with a 25-basis-point (“bps”) rate cut.

ECB makes second rate cut this year

• The European Central Bank (“ECB”) lowered its policy interest rate by 60 bps to 3.65%. Economists were expecting the rate cut. Europe’s central bank also lowered its marginal lending facility and deposit facility rate to 3.90% and 3.50%, respectively.
• For the second time this year, the ECB has lowered its key interest rates with inflation subsiding and economic growth stalling. Consumer activity has been relatively weak over the year as tight financial conditions weigh on European households.
• The ECB sees inflation falling over the next few years, but it could remain above the central bank’s target in the near term given the potential for energy prices to move higher.
• In its quarterly outlook, the ECB said it expects inflation of 2.5% this year and 2.2% in 2025. Europe’s central bank also downgraded its 2024 growth projection from 0.9% to 0.8%.
• The ECB is likely to keep dropping interest rates amid softening inflation and muted economic activity. Markets are currently expecting another rate cut from the ECB this year.

U.K. economy feeling the pressure

• For the second straight month in July, the U.K. economy posted no growth (0.0%). Economists were expecting growth of 0.2% over the month.
• The services sector was a positive contributor to growth over the month. On the other hand, the U.K. economy continues to be weighed down by a weak manufacturing sector, with production dropping by 1.0% in July.
• Despite relatively weak economic activity, the labour market has shown some signs of improvement. The U.K. economy added 265,000 jobs over the three-month period ended in July, with the unemployment rate ticking lower to 4.1% from 4.2%.
• The Bank of England (“BoE”) lowered its policy interest rate to 5.00% at its last meeting. Markets are expecting the BoE to hold steady on September 19, but another rate cut in the last quarter of 2024 is a possibility.

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Les marchés boursiers mondiaux ont remonté la pente au cours de la semaine ayant pris fin le 16 septembre. Les ténors de la technologie ont pris les devants cette semaine, et la Réserve fédérale américaine (Fed) pourrait commencer à réduire les taux d’intérêt le 18 septembre. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a prospéré grâce au secteur des matériaux. Les actions américaines ont également progressé cette semaine. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont quelque peu baissé. Les prix du pétrole et de l’or ont monté.

Au Canada, les permis de construire bondissent en juillet

• Alors que le Canada cherche à accroître l’offre en matière de logements, les permis de construire ont bondi de 22,1 % en juillet. Il s’agit d’un pas de géant par rapport au déclin de 13,0 % du mois précédent.
• Toujours en juillet, on a observé une augmentation de 30 % des permis de construire des multilogements. À l’inverse, les permis pour la construction de maisons individuelles ont été moins nombreux.
• L’activité du secteur immobilier s’est affaiblie en 2024, à cause surtout des taux hypothécaires élevés et du prix des maisons.
• Le ralentissement de l’activité immobilière a eu des répercussions sur la richesse des ménages. Selon Statistique Canada, la valeur des biens immobiliers faisant partie du patrimoine familial a fléchi de 0,1 % au deuxième trimestre. Il s’agit du troisième recul au cours des quatre derniers trimestres.
• Le gouvernement canadien cherche à accroître le nombre de logements disponibles, ce qui pourrait ramener l’équilibre sur le marché et améliorer l’accessibilité. Les récentes coupes de taux opérées par la Banque du Canada pourraient contribuer à la reprise de la demande.

Aux États-Unis, l’inflation baisse d’un cran

• Aux États-Unis, les pressions inflationnistes se sont allégées en septembre, ce qui ouvre la porte à une diminution des taux par la Fed.
• Le taux annuel de l’inflation aux États-Unis a reculé à 2,5 % en août alors qu’il était de 2,9 % en juillet. Ce chiffre, le plus bas depuis février 2021, correspond aux attentes.
• Les prix des produits énergétiques et des véhicules neufs et d’occasion ont décliné en août. En revanche, celui de l’habitation s’est accéléré. La croissance du prix des aliments a été moins marquée en août qu’en juillet.
• Le recul de ces chiffres phares est certes encourageant, mais les pressions exercées par l’inflation de base restent considérables, ce qui élimine la possibilité que la Fed réduise les taux de beaucoup.
• On s’attend à ce que la Fed commence à sabrer dans les taux d’intérêt le 18 septembre, fort probablement de 25 points de base (pb).

La BCE effectue sa deuxième réduction de taux de l’année

• La Banque centrale européenne (BCE) a retiré 60 pb de son taux directeur pour le porter à 3,65 %. Les économistes s’y attendaient. La BCE a aussi descendu le taux de sa facilité de prêt marginal et le taux de sa facilité de dépôt à 3,90 % et 3,50 %, respectivement.
• Pour une deuxième fois cette année, la BCE a allégé ses principaux taux d’intérêt alors même que l’inflation persiste et que la croissance économique stagne. L’activité des consommateurs a fléchi au cours de l’année sous le poids du coût de la vie qui accable les ménages européens.
• La BCE prévoit que l’inflation lâchera pied d’ici quelques années, mais, à court terme, elle pourrait rester au-dessus de la cible de la banque, car le prix de l’énergie risque de monter.
• Dans le cadre de ses perspectives trimestrielles, la BCE déclare espérer que l’inflation soit de 2,5 % cette année et de 2,2 % en 2025. Elle a aussi révisé à la baisse ses projections quant à la croissance de 2024, la faisant passer de 0,9 % à 0,8 %.
• La BCE continuera sans doute à baisser les taux d’intérêt étant donné que l’inflation modère et que l’activité économique piétine. Les marchés comptent sur une réduction supplémentaire cette année.

L’économie du Royaume-Uni est sous pression

• Pour un deuxième mois de suite, l’économie du Royaume-Uni a été privée de croissance (0,0 %) en juillet. Les économistes en escomptaient une de 0,2 %.
• Le secteur des services a contribué positivement à l’économie du pays. Par ailleurs, celle-ci continue d’être ralentie par la faiblesse du secteur manufacturier dont la production a chuté de 1,0 % en juillet.
• En dépit de cette activité économique plutôt anémiée, le marché du travail reprend des forces. Au cours des trois mois précédant la fin de juillet, 265 000 emplois ont été créés et le chômage a reculé de 4,2 % à 4,1 %.
• La Banque d’Angleterre (BoE) a rabattu son taux directeur à 5,00 % lors de sa dernière rencontre. Les marchés croient qu’elle le maintiendra le 19 septembre, mais une autre coupe au dernier trimestre de 2024 n’est pas exclue.