Your weekly commentary – For the week ended September 23 – From Our Partners

Global equity markets moved higher over the week ended September 23 after the bigger-than-expected rate cut from the U.S. Federal Reserve Board (“Fed”). Investors are hoping the world’s largest economy can avoid a recession. In Canada, the S&P/TSX Composite Index advanced, led by the Health Care sector. U.S. equities also finished higher. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. increased. Oil and gold prices rose over the week.

Canada’s inflation rate reaches BoC’s target

• Canada’s inflation rate was 2.0% in August, which was below the 2.1% rate economists had expected, and was the lowest since February 2021.
• This was also down from the 2.5% rate in July.
• Driving August’s slowdown was a decline in gasoline prices. Clothing prices also declined in August.
• Shelter costs slowed over the month. The Bank of Canada (“BoC”) expected shelter costs to moderate after it began lowering interest rates.
• The outlook for inflation remains muddied. In its Statement of Deliberations, the BoC expressed concerns about overshooting its 2% target and said each decision will be data-dependent. Still, all signs point to more rate cuts from the BoC.

The Fed begins lowering rates with a big one

• At its September meeting, the Fed started loosening monetary policy with a 50-basis-point (“bps”) rate cut. This takes the target range of its federal funds rate to 4.75%–5.00%.
• The Fed began lowering interest rates amid slowing inflation and relatively muted economic growth.
• The biggest driver of the jumbo rate cut seemed to be the loss of momentum in the U.S. labour market. Fed officials expressed concern about the labour market and reiterated the central bank’s stance on maximizing employment.
• Several officials believe another 50 bps may need to be cut over the Fed’s final two meetings of the year.
• The long-awaited first rate cut since 2020 by the Fed is finally here. Expect the U.S. central bank to keep lowering interest rates, given its confidence inflation will sustainably reach its 2% target and concerns about the labour market.

BoE holds steady at 5%

• The Bank of England (“BoE”) kept its policy interest rate steady at 5.00% at its September meeting. This followed a 25-bps rate cut at its previous meeting.
• The BoE stopped short of a second straight rate cut, with inflation expected to accelerate in the months to come due to low oil prices near the end of last year.
• Additionally, wage growth remains elevated, adding to inflationary pressures.
• The U.K. inflation rate was 2.2% in August, matching expectations and unchanged from July.
• Given its outlook for inflation and the economy, the BoE pledged to gradually cut interest rates. While it may not take an aggressive approach to cutting interest rates, at least for now, the BoE will likely need to continue lowering interest rates in the months to come.

China’s retail sales growth slows

• Domestic demand in China remained relatively lacklustre in August, heightening calls for the government to do even more to help stimulate spending.
• Retail sales grew by 2.1% year-over-year in August, down from the 2.7% year-over-year increase in July. Sales fell for furniture, clothing and cosmetics in August over the same month in the previous year.
• Looking at output, industrial production increased by 4.5% year-over-year in August, slowing from the 5.1% annual increase in the previous month.
• The government and People’s Bank of China have recently implemented measures to help support demand and production. However, China’s economy remains on relatively shaky ground, resulting in investors calling for more stimulus measures.
• With new tariffs set to take effect on certain Chinese exports, market participants believe the government will take action to boost demand domestically to help improve overall economic activity.

---

Les marchés boursiers mondiaux ont repris de la vigueur au cours de la semaine ayant pris fin le 23 septembre à la suite de la réduction plus importante que prévu des taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale américaine (Fed). Les investisseurs espèrent que la première économie mondiale pourra éviter la récession. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a été entraîné vers l’avant par le secteur des soins de santé. Les actions américaines ont également progressé. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont monté. Les prix du pétrole et de l’or ont augmenté cette semaine.

Au Canada, l’inflation atteint la cible de la BDC

• Au Canada, l’inflation s’est chiffrée à 2 % en août, ce qui est à la fois un taux inférieur à celui de 2,1 % annoncé par les économistes et le plus bas depuis février 2021.
• C’est aussi moins que le pourcentage de 2,5 % de juillet.
• Le ralentissement d’août a été induit par la baisse du prix de l’essence. Le prix des vêtements a également reculé en août.
• Le coût de l’habitation a fléchi au cours du mois. La Banque du Canada (BDC) s’attendait à ce qu’il régresse avec la diminution des taux d’intérêt.
• Les perspectives en matière d’inflation demeurent brouillonnes. Dans son Résumé des délibérations, la BDC s’inquiète de ce que l’inflation pourrait descendre sous la barre des 2 % et ajoute qu’elle fondera chacune de ses décisions sur les données. Quoi qu’il en soit, tout indique qu’elle réduira encore les taux d’intérêt.

La Fed commence par une importante coupe de taux

• Lors de sa réunion de septembre, la Fed a commencé à assouplir sa politique monétaire avec une réduction de taux de 50 points de base (pb). Les taux de ses fonds fédéraux se situent donc entre 4,75 % et 5,00 %.
• La Fed a commencé à baisser les taux d’intérêt alors que l’inflation ralentissait et que la croissance économique était mitigée.
• La principale cause de cette coupe considérable semble être la perte de vigueur du marché du travail américain. Les administrateurs de la Fed ont exprimé leur inquiétude à ce sujet et rappelé que la banque centrale a aussi pour objectif de maximiser le nombre d’emplois.
• Plusieurs administrateurs croient que la Fed devra encore soustraire 50 pb à ses deux dernières rencontres de l’année.
• La très attendue première diminution depuis 2020 de la Fed a enfin eu lieu. On peut s’attendre à ce que la banque centrale américaine continue d’abaisser les taux d’intérêt, parce qu’elle croit que l’inflation va se maintenir à 2 %, mais aussi parce qu’elle se fait du souci pour le marché du travail.

La BoE reste à 5 %

• La Banque d’Angleterre (BoE) a maintenu son taux directeur à 5,00 % lors de sa rencontre de septembre. Elle en avait soustrait 25 pb à sa réunion précédente.
• La BoE n’a pas procédé à une deuxième coupe de crainte que l’inflation s’accélère dans les mois à venir, sachant que le prix du pétrole était bas à la fin de l’an passé.
• De plus, la croissance des salaires demeure élevée, ce qui ajoute aux pressions inflationnistes.
• En août, l’inflation au Royaume-Uni se chiffrait à 2,2 %, comme on s’y attendait, et telle qu’elle était en juillet.
• Étant donné ses prévisions en matière d’inflation et d’économie, la BoE préfère réduire graduellement les taux d’intérêt. Même si elle n’adopte pas une approche draconienne, du moins pour l’heure, la BoE va sans aucun doute continuer à sabrer dans les taux d’intérêt au cours des prochains mois.

En Chine, les ventes au détail progressent lentement

• En Chine, la demande intérieure est restée plutôt médiocre en août, et les appels à l’endroit du gouvernement afin qu’il en fasse davantage pour stimuler les dépenses se sont multipliés.
• Les ventes au détail ont gagné 2,1 % d’une année sur l’autre en août, contre 2,7 % en juillet. Les ventes de mobilier, de vêtements et de produits de maquillage ont été moindres en août par rapport à pareille date l’an passé.
• Quant à la production industrielle, elle a progressé de 4,5 % d’une année sur l’autre en août, ce qui représente un ralentissement par rapport à la croissance annuelle de 5,1 % du mois précédent.
• Le gouvernement et la Banque populaire de China ont récemment mis en œuvre un plan destiné à soutenir la demande et la production. L’économie chinoise demeure cependant instable, raison pour laquelle les investisseurs exigent davantage de mesures de relance.
• Étant donné que de nouveaux droits seront imposés à certaines exportations chinoises, les participants au marché croient que le gouvernement agira de manière à intensifier la demande intérieure et ainsi améliorer l’activité économique dans son ensemble.