Your weekly commentary – For the week ended November 4 – From Our Partners

Global equity markets fell over the week ended November 4. Relatively strong economic data in the U.S. lowered expectations for another jumbo rate cut from the U.S. Federal Reserve Board (“Fed”). Third-quarter earnings results were mixed, weighing on sentiment. The S&P/TSX Composite Index finished lower, dragged down by the Real Estate sector. U.S. equities also declined. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. increased. Oil prices rose over the week, while the price of gold declined.

Canada’s economy stalls in August

• Statistics Canada (“StatsCan”) reported that Canada’s economy posted no growth (0.0%) in August.
• Improving activity in Canada’s services sector contributed to growth but was offset by a decline in the manufacturing and transportation industries.
• StatsCan estimated that Canada’s economy expanded by 0.3% in September, which would point to an annualized growth rate of 1.0% in the third quarter.
• Signs are pointing to another quarter of muted growth for Canada’s economy.
• Households and businesses continue to be troubled by tight financial conditions. More interest rate cuts from the Bank of Canada seem likely. The benefits of interest rate cuts usually take some time to filter through the economy.

Solid U.S. economic conditions

• The U.S. economy continued to demonstrate its relative strength in the third quarter, expanding at an annualized pace of 2.8%, according to an advanced estimate.
• Third-quarter growth was buoyed by a resilient U.S. consumer. Personal consumption rose by 3.7% over the quarter.
• Consumer strength persisted in September, when personal spending increased by 0.5%, driven by a rise in sales for services. Some caution is warranted, however, as U.S. consumers were accessing their savings to keep spending, as evidenced by the savings rate falling to its lowest level since 2023 in September.
• The annual personal consumption expenditure price index, the Fed’s preferred inflation gauge, slowed to 2.1% in September from 2.3% in the previous month.
• Solid U.S. economic data is unlikely to stop the Fed from cutting interest rates again this year, but it is unlikely to go with another jumbo 50 basis point rate cut.

Europe’s economy expands at quicker pace in Q3

• Signs Europe’s economy is stabilizing are beginning to emerge, but the European Central Bank (“ECB”) still has more work to do to support economic conditions.
• According to a flash estimate, the European economy expanded by 0.4% in the third quarter of 2024, which was the quickest pace of growth since the third quarter of 2022.
• Europe’s largest economy, Germany, expanded over the quarter, avoiding a technical recession after contracting in the second quarter.
• Inflationary pressures in Europe accelerated, with the annual inflation rate reaching 2.0% in October, up from 1.7% in September.
• A stronger pace of expansion is an encouraging sign for the European economy. Still, economic conditions remain relatively lacklustre, which will likely warrant more rate cuts from the ECB.

Business activity in China sees slight improvement

• Data from the National Bureau of Statistics of China showed business activity expanded at a faster pace in October over September.
• The NBS Composite Purchasing Managers Index rose to 50.8 in October from 50.4 in the previous month.
• China’s services sector activity grew over the month, benefiting from better export orders and delivery times. China’s manufacturing sector activity also improved, benefiting from the government’s attempts to support production. Its manufacturing sector expanded for the first time since April 2024.
• The global economy, including the economies of China’s neighbouring countries, benefit from a growing Chinese economy. Japan is one of those countries where growth has been choppy amid uncertain global economic conditions.
• The Bank of Japan (“BoJ”) held its policy interest rate steady at 0.25% at a second straight meeting. The BoJ noted it held steady in part due to global economic uncertainty, saying it needed more time to analyze how previous rate hikes impacted Japan’s economy.

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Les marchés boursiers mondiaux se sont repliés durant la semaine ayant pris fin le 4er novembre. Sachant que les données économiques des États-Unis sont plutôt bonnes, la possibilité que la Réserve fédérale américaine (Fed) opère une autre coupe majeure des taux s’est amoindrie. Les résultats financiers du troisième trimestre ont été médiocres et cela a assombri l’humeur du marché. L’indice composé S&P/TSX a été entraîné vers le bas par le secteur de l’immobilier. Les actions américaines ont également décliné. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont augmenté. Le prix du pétrole a monté cette semaine, mais celui de l’or a baissé.

L’économie du Canada a fait du surplace en août

• Selon Statistique Canada (StatCan), la croissance de l’économie canadienne a été nulle (0,0 %) en août.
• L’activité accrue du secteur des services a engendré une croissance, mais celle-ci a été freinée par le déclin des industries manufacturières et du transport.
• StatCan estime que l’économie du Canada a gagné 0,3 % en septembre, ce qui signifierait que la croissance annualisée du troisième trimestre se chiffre à 1,0 %.
• Tout indique que la croissance de l’économie canadienne restera quelconque ce trimestre-ci.
• Les ménages et les entreprises continuent d’être ennuyés par les conditions financières serrées. La Banque du Canada va sans doute réduire encore les taux d’intérêt. Les effets positifs de telles réductions mettent un certain temps à percoler dans l’économie.

Les conditions économiques américaines sont solides

• L’économie américaine est restée plutôt robuste au troisième trimestre. Si l’on se fie à une estimation préliminaire, elle a affiché une croissance annualisée de 2,8 %.
• La progression du troisième trimestre a été portée par la résilience du consommateur américain, dont les dépenses personnelles ont augmenté de 3,7 % durant cette période.
• Cette résilience s’est prolongée jusqu’en septembre. En effet, les dépenses personnelles ont monté de 0,5 %, grâce surtout aux ventes du côté des services. Une mise en garde s’impose, toutefois. Les consommateurs américains puisent dans leurs épargnes pour continuer à dépenser. À preuve, le taux d’épargne a atteint en septembre son point le plus bas depuis 2023.
• L’indice annuel des prix de dépenses de consommation personnelle — indice privilégié par la Fed pour mesurer l’inflation — a reculé à 2,1 % en septembre depuis 2,3 % en août.
• Ces données économiques encourageantes ne devraient pas empêcher la Fed d’abaisser encore les taux d’intérêt cette année, mais pas de 50 points de base cette fois.

L’économie européenne s’est accélérée au T3

• Certains indicateurs montrant que l’économie européenne se stabilise émergent. Néanmoins, la Banque centrale européenne (BCE) a encore beaucoup à faire pour la soutenir.
• Selon une estimation préliminaire, l’économie européenne a enregistré un gain de 0,4 % au troisième trimestre de 2024, soit la croissance la plus rapide depuis le troisième trimestre de 2022.
• La principale économie de l’Europe, l’Allemagne, est allée de l’avant au cours du trimestre, évitant ainsi la récession technique après s’être contractée au deuxième trimestre.
• Les pressions inflationnistes se sont intensifiées en Europe. Le taux annuel de l’inflation a atteint à 2,0 % en octobre, alors qu’il était de 1,7 % en septembre.
• Le fait que la croissance s’accélère est encourageant pour l’économie européenne. Toutefois, les conditions économiques demeurent peu reluisantes, ce qui devrait inciter la BCE à sabrer encore dans les taux.

L’activité commerciale s’améliore quelque peu en Chine

• Les données du bureau national de la statistique chinois révèlent que l’activité commerciale a été plus vive en octobre qu’en septembre.
• L’indice composé NBS des directeurs d’achat s’est élevé à 50,8 en octobre contre 50,4 le mois précédent.
• Le secteur des services chinois a été plus actif ce mois-ci, car il a bénéficié de l’amélioration des commandes à l’exportation et des délais de livraison. Le secteur manufacturier chinois s’est lui aussi relevé, aidé en cela par les mesures gouvernementales destinées à soutenir la production. Il s’est en effet développé pour la première fois depuis avril 2024.
• L’économie mondiale, y compris celles des pays voisins de la Chine, est avantagée par l’essor de la situation chinoise. Le Japon est l’un de ces pays dont la croissance a été déstabilisée par les conditions économiques mondiales.
• La Banque du Japon a maintenu son taux directeur à 0,25 % pour une deuxième fois de suite. La banque en a décidé ainsi, dit-elle, en raison partiellement de l’incertitude économique mondiale, ajoutant qu’il lui fallait plus de temps pour analyser l’effet des hausses de taux antérieures sur l’économie du pays.