Your weekly commentary – For the week ended December 2 – From Our Partners

Global equity markets finished higher over the week. It was a short week for U.S. equity and fixed income markets because of the Thanksgiving holiday. Investors weighed the potential impact from central bank rate cuts and tariffs on global economic activity. The S&P/TSX Composite Index advanced to a new record high, led by the Information Technology sector. U.S. equities finished higher. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. declined. The price of oil and gold fell over the week.

Canada’s growth slows in Q3

• Canada’s economy grew at a meagre pace in the third quarter of 2024, expanding by 1.0%, annualized. Third-quarter growth was the slowest since the fourth quarter of 2023.
• Household and government spending drove growth over the quarter. As the Bank of Canada (“BoC”) began lowering interest rates, spending started to pick up, helping growth.
• Real estate market activity also expanded over the quarter, a positive signal for a troubled area of Canada’s economy. The Canadian Real Estate Association expects real estate activity to pick up next year.
• Conversely, a fall in net exports and business investment weighed on growth.
• The BoC is expected to lower interest rates at its December meeting. The data shows the economy still needs some support.

U.S. PCE picks up as expected in October

• The U.S. personal consumption expenditure price index (“PCE”) rose by 2.3% year-over-year in October, accelerating from the 2.1% increase in September and matching economists’ expectations.
• This marked the first increase in the U.S. Federal Reserve Board’s (“Fed”) preferred inflation gauge in three months.
• Core PCE also picked up in October, rising to 2.8%.
• Adding to upward pressure was a relatively strong consumer. Personal spending rose by 0.4% over the month of October, benefiting in part due to a 0.6% rise in personal income.
• This was the last PCE data before the Fed’s final meeting of 2024. The Fed is likely to cut interest rates again in December but forego another jumbo size rate cut of 50 basis points, as it did in September.

European inflation moves higher

• A flash estimate showed Europe’s inflation rate was 2.3% in November, matching estimates, and up from the 2.0% rate in October.
• This marked the highest rate of inflation in Europe since August 2024 as energy prices fell less than the previous month.
• The price growth of food slowed over the month, which could provide a small bit of relief for European consumers.
• Core inflation was unchanged at 2.7% in November, which was below the 2.8% expected by economists.
• The data is unlikely to take the European Central Bank (“ECB”) from its path of lowering interest rates. The increase in inflation was expected. The ECB makes its last interest rate announcement of 2024 on December 12, where it is expected to cut rates again.

China’s industrial profits decline

• Over the January to October period in 2024, industrial profits in China dropped by 4.3% compared to the same period in 2023.
• The decline was sharper than the 3.5% drop in the January to September period.
• State-owned companies drove the decline. Among industries, profits fell sharply in the minerals and chemicals industries.
• China’s industrial sector has been hindered by high input prices and relatively soft demand, both domestically and abroad, due in part to tight financial conditions.
• With potential tariffs on the way, the business environment may continue to be a challenging one for industrial companies in China.

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Les marchés boursiers mondiaux ont fini la semaine en hausse. La semaine a été écourtée aux États-Unis pour le marché des actions et des titres à revenu fixe en raison du congé de la Thanksgiving. Les investisseurs ont tenté de soupeser quels effets pourraient avoir les futures réductions de taux et les tarifs douaniers sur l’activité économique mondiale. L’indice composé S&P/TSX a atteint un nouveau plafond, entraîné vers le haut par le secteur des technologies de l’information. Les actions américaines ont progressé. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont reculé. Les prix du pétrole et de l’or ont chuté cette semaine.

Au Canada, la croissance a ralenti au T3

• L’économie canadienne a connu une faible croissance annualisée de 1,0 % au troisième trimestre de 2024. Il s’agit de la croissance la plus lente depuis le T4 de 2023.
• Les dépenses des ménages et du gouvernement sont à l’origine de cette hausse trimestrielle. Quand la Banque du Canada (BDC) a commencé à réduire les taux d’intérêt, les dépenses ont augmenté et contribué à la croissance.
• L’activité du marché de l’immobilier s’est aussi redressée pendant le trimestre, un signe encourageant pour cette sphère problématique de l’économie canadienne. L’Association canadienne de l’immobilier prévoit que ce secteur se redressera l’an prochain.
• À l’inverse, la chute des exportations nettes et de l’investissement commercial a entravé la croissance.
• On croit que la BDC abaissera les taux d’intérêt à sa rencontre de décembre. Les données révèlent que l’économie a encore besoin d’être soutenue.

Aux États-Unis, l’indice PCE a monté comme prévu en octobre

• L’indice américain des prix de dépenses de consommation personnelle (PCE) a pris 2,3 % d’une année sur l’autre en octobre, en accélération depuis la hausse de 2,1 % de septembre et en adéquation avec les prévisions des économistes.
• Il s’agit de la première avancée en trois mois de la mesure privilégiée par la Réserve fédérale américaine (Fed) en matière d’inflation.
• Le PCE de base a aussi monté en octobre jusqu’à atteindre 2,8 %.
• Le fait que le consommateur soit relativement solide ajoute aussi à la pression haussière. Les dépenses personnelles se sont accrues de 0,4 % en octobre, grâce en partie à un regain de 0,6 % du revenu personnel.
• Ces chiffres touchant au PCE dont les derniers avant la rencontre finale de la Fed en 2024. Celle-ci va probablement réduire encore les taux en décembre, mais pas de 50 pb comme elle l’avait fait en décembre.

En Europe, l’inflation remonte

• Selon une estimation préliminaire et comme on s’y attendait, l’inflation européenne a atteint 2,3 % en novembre contre 2,0 % en octobre.
• C’est son taux le plus élevé depuis août 2024, imputable au fait que les prix de l’énergie n’ont pas reculé autant qu’au mois précédent.
• La montée du prix des aliments s’est calmée ce mois-ci, ce qui devrait permettre aux consommateurs européens de souffler un peu.
• L’inflation de base est restée à 2,7 % en novembre, soit moins que les 2,8 % prévus par les économistes.
• Ce chiffre ne devrait pas dissuader la Banque centrale européenne (BCE) de poursuivre sa réduction des taux. La hausse de l’inflation était prévue. La BCE annoncera quelle sera sa dernière décision de l’année le 12 décembre 2024. On s’attend à ce qu’il s’agisse d’une autre coupe.

En Chine, les profits industriels déclinent

• Entre janvier et octobre 2024, les profits des industries chinoises ont perdu 4,3 % par rapport à pareille date en 2023.
• Le déclin a été plus marqué que celui de 3,5 % qui s’est produit pendant la période allant de janvier à septembre.
• Les sociétés publiques ont piloté ce repli. Parmi les industries, ce sont celles des minéraux et des produits chimiques qui ont le plus souffert.
• Le secteur industriel chinois a été miné par les prix élevés des intrants et la demande tant intérieure qu’extérieure relativement molle, occasionnée en partie par les conditions financières serrées.
• Menacé par l’arrivée possible de tarifs douaniers, le contexte commercial risque de demeurer problématique pour les entreprises industrielles chinoises.