Your weekly commentary – For the week ended April 21, 2025 – From Our Partners

Global equity markets finished largely flat over the week ended April 21, 2025. The potential impact of trade tensions continued to weigh on investors. Stocks fluctuated as trade talks and economic data evolved. In Canada, the S&P/TSX Composite Index advanced, led by the Health Care sector. U.S. equities declined over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. dropped. The price of oil and gold increased over the shortened week.

THE BANK OF CANADA HOLDS STEADY AMID CHANGING TRADE POLICY

• As widely expected, the Bank of Canada (“BoC”) held its benchmark overnight interest rate steady at 2.75% at its April meeting.
• The BoC had lowered interest rates aggressively across its previous seven meetings, noting that it was helping to support Canada’s economy.
• Now, the BoC will look to see how U.S. trade policy impacts Canada’s economy.
• Canada’s inflation rate was 2.3% in March, down from 2.6% in February. Gasoline and cellular costs both declined, which helped soften inflationary pressures.
• Canada’s central bank has created two possible scenarios. The first calls for U.S. tariffs to be halted or limited, which would still slow economic activity in Canada, but inflation would come back to the bank’s 2% target. The second scenario calls for U.S. tariffs on Canada and China to persist, which could push inflation higher and drag Canada’s economy into a recession.

PRE-TARIFF PURCHASES BOOST U.S. RETAIL SALES

• Retail sales in the U.S. increased by 1.4% in March, marking their largest increase since January 2023 and matching economists’ expectations.
• Driving the increase was a jump in sales at motor vehicles and parts dealers. With the spectre of tariffs on automotive imports heightening at the time, buyers frontloaded purchases. Automotive tariffs went into effect in April.
• Sales for garden equipment and at food and drinking places also moved higher over the month.
• The data suggests the U.S. consumer remains in a relatively healthy position. However, changes in trade policy and escalating tensions with China have weighed on consumer confidence.
• A prolonged trade battle with other countries around the world, particularly China, could weigh on U.S. economic activity and push up consumer prices, which could be a drag on household spending.

EXPORT GROWTH IN CHINA ACCELERATES

• Exports from China increased by 12.4% year-over-year in March, up from the 2.3% annual increase in the previous month. Exports to the U.S. rose by 4.5%, due in part to U.S. purchasers frontloading orders ahead of tariffs.
• Imports, on the other hand, declined by 4.3% year-over-year in March.
• A rise in exports helped growth. China’s economy expanded by 5.4% year-over-year in the first quarter of 2025, matching its pace of growth from the previous quarter.
• Retail sales in China grew at an annual pace of 5.9% in March, the fastest pace of growth since December 2023. Meanwhile, industrial production rose by 7.7% year-over-year in March.
• While strong growth in the first quarter quelled calls for more stimulus, concerns are mounting that an ongoing trade battle with the U.S. could weaken China’s economy.

EUROPEAN CENTRAL BANK CUTS RATES

• The European Central Bank (“ECB”) lowered its policy interest rates by 25 basis points. The main refinancing rate now stands at 2.40%.
• The ECB believes European inflation is on a path back to its 2% target. Europe’s annual inflation rate was down to 2.2% in March from 2.3% in February, which was the lowest rate since November 2024.
• However, Europe’s central bank remains highly concerned about escalating global trade tensions. Economic growth in Europe could slow if trade disruptions persist. High tariffs could weigh down consumer and business spending.
• European Union (“EU”) and U.S. officials made little progress on resolving their trade differences last week. This left EU officials believing that the U.S. would keep its tariffs on the EU in place after the 90-day pause.
• Europe’s economy will be negatively impacted by trade disruptions and any slowdown in global economic activity.

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Les marchés boursiers mondiaux sont arrivés dans un état stationnaire au bout de la semaine ayant pris fin le 21 avril 2025. Les possibles conséquences des tensions tarifaires continuent de préoccuper les investisseurs. Les actions ont fluctué en fonction de l’évolution des discussions commerciales et des données économiques. Au Canada, le secteur des soins de santé a fait progresser l’indice composé S&P/TSX. Les actions états-uniennes ont pour leur part décliné. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont chuté. Le prix du pétrole et de l’or a augmenté au cours de cette semaine écourtée.

LA BANQUE DU CANADA MAINTIENT LES TAUX DANS UN CONTEXTE DE POLITIQUE COMMERCIALE INSTABLE

• Comme on s’y attendait, la Banque du Canada (BDC) a maintenu le taux d’intérêt directeur à un jour à 2,75 % lors de sa rencontre d’avril.
• La BDC avait fortement abaissé les taux d’intérêt lors de ses sept réunions précédentes afin de soutenir l’économie du Canada.
• À compter de maintenant, la BDC analysera les répercussions de la politique commerciale des États-Unis sur l’économie canadienne.
• Au pays, l’inflation a reculé à 2,3 % en mars, depuis 2,6 % en février. L’essence et les coûts en lien avec le cellulaire ont baissé, contribuant ainsi à alléger les pressions inflationnistes.
• La banque centrale canadienne a élaboré deux scénarios. Dans le premier, les tarifs imposés par les États-Unis sont levés ou amoindris, ce qui aurait pour effet de ralentir l’activité économique du Canada sans toutefois empêcher l’inflation de reculer à la cible de 2 % de la banque. Dans le second, ces mêmes tarifs à l’encontre du Canada et de la Chine demeurent tels quels, ce qui pourrait accroître l’inflation et précipiter l’économie en récession.

AUX ÉTATS-UNIS, LES ACHATS FAITS EN PRÉVISION DE L’IMPOSITION DES TARIFS POUSSENT LES VENTES AU DÉTAIL

• Aux États-Unis, les ventes au détail se sont accélérées de 1,4 % en mars, comme l’avaient prévu les économistes. Il s’agit de la hausse la plus importante depuis janvier 2023.
• L’augmentation des ventes de véhicules motorisés et de pièces de rechange est à l’origine de cette hausse. Comme le spectre des tarifs sur les voitures importées se faisait alors plus menaçant, les acheteurs ont anticipé leur achat. La surtaxe sur les automobiles est entrée en vigueur en avril.
• Les ventes de matériel de jardinage ont augmenté ce mois-ci, tout comme celles effectuées dans les lieux où l’on vend des aliments et des boissons.
• Selon les données, le consommateur états-unien se trouve toujours dans une situation relativement décente. Cependant, les changements en matière de politique commerciale et l’escalade des tensions avec la Chine ont miné sa confiance.
• Si la guerre tarifaire avec les autres pays, notamment avec la Chine, se prolongeait, l’activité économique des États-Unis pourrait en souffrir et les prix à la consommation monter, ce qui risque de freiner les dépenses des ménages.

EN CHINE, LA CROISSANCE DES EXPORTATIONS S’ACCÉLÈRE

• En Chine, les exportations se sont accélérées de 12,4 % d’une année sur l’autre en mars, contre une augmentation annuelle de 2,3 % le mois précédent. Les exportations vers les États-Unis ont été supérieures de 4,5 %, en partie parce que les acheteurs états-uniens ont devancé leurs acquisitions en prévision des tarifs.
• Par ailleurs, les importations ont baissé de 4,3 % d’une année sur l’autre en mars.
• La remontée des exportations a favorisé la croissance. L’économie chinoise s’est accrue de 5,4 % d’une année sur l’autre au cours du premier trimestre de 2025, tout comme au trimestre précédent.
• En mars, la hausse annuelle des ventes au détail s’est chiffrée à 5,9 %. Toujours en mars, la production industrielle s’est redressée de 7,7 % d’une année sur l’autre.
• Bien que la forte croissance du premier trimestre ait atténué la demande pour des mesures de relance additionnelles, on continue néanmoins de redouter que la guerre commerciale persistante avec les États-Unis affaiblisse l’économie chinoise.

LA BANQUE CENTRALE EUROPÉENNE RÉDUIT LES TAUX

• La Banque centrale européenne (BCE) a réduit son taux directeur de 25 points de base. Le taux de refinancement principal est désormais de 2,40 %.
• La BCE croit que l’inflation européenne est en bonne voie d’atteindre la cible de 2 %. Elle avait baissé à 2,2 % en mars contre 2,3 % en février, son taux le plus bas depuis novembre 2024.
• Il n’empêche que les tensions commerciales croissantes continuent de grandement préoccuper la BCE. Si la situation se prolonge, la croissance économique de l’Europe risque d’être mise à mal. Des tarifs imposants pourraient freiner les dépenses des consommateurs et des entreprises.
• Les pourparlers entre les représentants de l’Union européenne (UE) et des États-Unis n’ont guère progressé la semaine dernière. Les représentants de l’UE croient que les États-Unis pourraient maintenir les droits de douane à l’encontre de l’UE à la fin de la pause de 90 jours.
• L’économie européenne sera négativement affectée par les perturbations commerciales et tout ralentissement de l’activité économique mondiale.