Your weekly commentary – For the week ended May 12, 2025 – From Our Partners

Global equity markets were largely unchanged over the week ended May 12. The U.S. Federal Reserve Board (“Fed”) held steady, while cautioning that inflation and unemployment could increase. Trade tensions persisted, but the framework for a U.S.-U.K. trade deal suggested negotiations with the U.S. could result in fewer tariffs. In Canada, the S&P/TSX Composite moved higher, getting a strong performance from the Materials sector. U.S. equities edged lower. Yields on 10-year Government of Canada bonds declined. Oil and gold prices increased over the week.

CARNEY AND TRUMP MEET AT THE WHITE HOUSE

• Canadian Prime Minister Mark Carney visited U.S. President Donald Trump at the White House last week.
• The meeting was the first between the two leaders after Carney’s narrow election win. The two spoke about a variety of topics, touching on Canada’s sovereignty and tariffs.
• Prime Minister Carney made it clear that Canada will always be an independent country and is not for sale. President Trump was quick to point out that tariffs won’t be removed today.
• He also said the United States-Mexico-Canada Agreement (“USMCA”) is largely working but will expire soon, suggesting new negotiations will need to take place.
• Trade uncertainty is weighing on Canada’s labour market. Job creation was relatively tepid in April. The Canadian economy added 7,400 jobs in April. Canada’s unemployment rate rose to 6.9% in April.
• With tariffs still in place, Canada’s economy could come under pressure. But the conversations have begun, and with the USMCA ready for renegotiation, trade tensions could eventually ease.

THE FED IS CONCERNED ABOUT INFLATION AND UNEMPLOYMENT

• At its May meeting, the Fed kept its federal funds rate unchanged at a target range of 4.25%–4.50%.
• Without clear direction on where tariffs are heading, the Fed is opting to take a wait-and-see approach.
• The Fed said the U.S. economy actually grew at a relatively solid pace in the first quarter if you strip out the impact from surging imports.
• However, the Fed cautioned that global trade disruptions could push up inflationary pressures and raise the unemployment rate. The Fed is seeing tepid business investment amid the uncertainty.
• The Fed believes its policy interest rate is at a level that can be adjusted to help the U.S. economy if needed. While the Fed didn’t provide an actual timeline for rate cuts, ongoing trade tensions with China and subsiding consumer and business spending could result in another rate cut this year.

BEIJING TO PROVIDE ADDITIONAL STIMULUS

• With trade tensions between China and the U.S. persisting, Beijing announced more stimulus measures to support its economy and boost consumption.
• The People’s Bank of China lowered its reverse repo rate and its reserve requirement ratio, which will increase liquidity in the financial system.
• This comes amid concern that trade disputes with the U.S. could add to China’s economic struggles. China and the U.S. have implemented trade tariffs, with both sides refusing to back down.
• Chinese and U.S. lawmakers met over the weekend to talk about trade.
• Exports from China rose by 8.1% year-over-year in April, which was down from the 12.4% annual increase in the previous month as U.S. tariffs took a bite out of shipments. Imports fell by 0.2% year-over-year in April.
• China’s economy faces many risks as its trade dispute with the U.S. escalates. Beijing is trying to do its part by providing support in this uncertain time.

U.K. BUSINESS ACTIVITY SHRINKS IN APRIL

• Amid global trade tensions and uncertain economic conditions, business activity in the U.K. shrank in April for the first time since October 2023.
• The S&P Global U.K. Composite Purchasing Managers Index dropped to 48.5 in April from 51.5 in March. A decline in services sector activity drove April’s contraction.
• With relatively soft economic activity and inflation on a downward path, the Bank of England (“BoE”) lowered its policy interest rate from 4.50% to 4.25%. BoE officials were divided on the decision, with a vote of five to four to cut rates at this meeting.
• The BoE may now wait to see how the economy evolves before making another rate cut. The U.K. central bank expects inflation to pick up in the coming months before coming back down later in 2025.
• Trade uncertainty with the U.S. came into focus last week. President Trump announced the U.S. and U.K. have reached a trade deal. While some of the details still need to be ironed out, the framework is in place. President Trump says this will open another market for U.S. agricultural products.

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Votre weekly commentary – Pour la semaine ayant pris fin le 12 mai 2025 – De nos Partenaires

Les marchés boursiers mondiaux ont fait du surplace au cours de la semaine ayant pris fin le 12 mai. La Réserve fédérale des États-Unis (Fed) n’a pas changé les taux. Elle a aussi mis en garde contre la possibilité que l’inflation et le chômage augmentent. Les tensions commerciales sont demeurées présentes, mais les grandes lignes de l’entente commerciale entre les États-Unis et le Royaume-Uni laissent croire que les tarifs entre les deux pays pourraient diminuer. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a gagné du terrain grâce à la robustesse du secteur des matériaux. Les actions états-uniennes ont baissé. Le rendement des obligations à 10 ans du gouvernement du Canada a décliné. Le prix du pétrole et celui de l’or ont monté cette semaine.

CARNEY ET TRUMP SE RENCONTRENT À LA MAISON-BLANCHE

• Le premier ministre du Canada Mark Carney a rendu visite au président des États-Unis Donald Trump la semaine dernière.
• Il s’agissait de la première rencontre entre les deux dirigeants depuis l’élection de Carney. Les deux hommes ont abordé divers sujets portant sur la souveraineté du Canada et les droits de douane.
• Le premier ministre Carney a fermement déclaré que le Canada resterait à jamais un pays indépendant et qu’il n’était pas à vendre. Il a ajouté que l’Accord—Canada-États-Unis—Mexique (ACEUM) fonctionne bien dans l’ensemble mais qu’il expirera bientôt et devra être renégocié.
• L’incertitude commerciale se fait sentir sur le marché du travail canadien. En avril, le nombre d’emplois créés n’a été que de 7 400. Pendant ce temps, le taux de chômage a grimpé à 6,9 %.
• Si les tarifs restent en place, l’économie du Canada risque de se retrouver sous pression. Mais des discussions ont été engagées, et comme l’ACEUM doit être renégocié, il se pourrait que les tensions commerciales se relâchent.

LA FED SE SOUCIE DE L’INFLATION ET DU CHÔMAGE

• À sa rencontre de mai, la Fed a maintenu le taux des fonds fédéraux à l’intérieur de la fourchette cible de 4,25 % à 4,50 %.
• Comme on ne sait pas précisément où s’en va cette affaire de tarifs, la Fed a choisi d’attendre.
• La Fed a déclaré que la croissance de l’économie des États-Unis a été plutôt solide au premier trimestre si on en soustrait l’effet de la montée des importations.
• La Fed a insisté sur le fait que les perturbations commerciales mondiales risquent de faire monter les pressions inflationnistes et le taux de chômage. Elle a constaté que les investissements se raréfient dans ce climat d’incertitude.
• La Fed croit que son taux directeur se situe à un niveau adaptable aux besoins de l’économie des États-Unis. Bien qu’elle n’ait pas indiqué les dates de ses prochaines réductions des taux, il pourrait y en avoir une cette année si les dissensions commerciales avec la Chine perdurent et si les dépenses des consommateurs et des entreprises diminuent.

BEIJING AJOUTE DES MESURES DE RELANCE

• Voyant que la crise commerciale entre la Chine et les États-Unis persiste, Beijing a annoncé la mise en place de nouvelles mesures de relance destinées à soutenir son économie et à stimuler la consommation.
• La Banque populaire de Chine a abaissé le taux de pension inversée et le ratio de réserve obligatoire, ce qui augmentera les liquidités au sein du système financier.
• La crainte que la guerre tarifaire avec les États-Unis ajoute aux problèmes économiques de la Chine a motivé cette décision. La Chine et les États-Unis se sont mutuellement imposé des droits douaniers, et les deux belligérants refusent de reculer.
• Les représentants de la Chine et des États-Unis se sont rencontrés ce week-end pour discuter de la situation.
• Les exportations depuis la Chine se sont accrues de 8,1 % d’une année sur l’autre en avril. C’est moins que la hausse annuelle de 12,4 % du mois précédent, car les envois ont baissé à cause des tarifs appliqués par les États-Unis. Les importations ont perdu 0,2 % d’une année sur l’autre en avril.
• L’escalade de ce duel tarifaire avec les États-Unis est dangereuse pour l’économie chinoise. Beijing s’efforce de la soutenir en ces temps incertains.

AU ROYAUME-UNI, L’ACTIVITÉ COMMERCIALE S’EST CONTRACTÉE EN AVRIL

• En raison des tensions commerciales mondiales et de l’incertitude économique, l’activité commerciale du Royaume-Uni s’est contractée en avril pour la première fois depuis octobre 2023.
• L’indice composé S&P Global U.K. des directeurs d’achat a reculé à 48,5 en avril depuis 51,5 en mars. Le déclin du secteur des services est à l’origine de ce repli.
• Devant la mollesse de l’activité économique et le regain de l’inflation, la Banque d’Angleterre (BoE) a réduit son taux d’intérêt directeur de 4,50 % à 4,25 %, de justesse toutefois, car les administrateurs ne s’entendaient pas sur la question, comme l’indique le vote de quatre contre cinq en faveur de la coupe.
• La BoE observera sans doute l’évolution de l’économie avant d’abaisser encore les taux. Elle prévoit que l’inflation reprendra au cours des mois à venir pour ensuite reculer vers la fin de 2025.
• L’incertitude commerciale entre les États-Unis et le Royaume-Uni a fait les manchettes la semaine passée. Le président Trump a annoncé que les deux pays en étaient arrivés à un accord. Il reste à le peaufiner, mais les grandes lignes sont en place. Le président Trump affirme que cet accord ouvrira un nouveau marché aux produits agricoles des États-Unis.