Your weekly commentary – For the week ended November 28, 2025 – From Our Partners

Global equity markets moved higher over the week ended November 28, with heightened expectations that the U.S. Federal Reserve Board (Fed) will lower interest rates in December. Sentiment remained elevated on artificial intelligence stocks. In Canada, the S&P/TSX Composite Index advanced, led by the materials sector. U.S. equities also moved higher. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. dropped. The price of oil and gold increased over the week.

STRONGER EXPORTS AND GOVERNMENT INVESTMENT BOOST CANADIAN GROWTH

• Canada’s gross domestic product (GDP) expanded at an annualized pace of 2.6% over the third quarter of 2025. This was well above the 0.5% increase economists had expected. Canada’s economy avoided a technical recession after falling in the second quarter.
• The economy was boosted by a rise in the real estate market and government investment expenditures. An increase in exports also contributed to growth. On the other hand, consumer spending fell by 0.1%, suggesting some strain on Canadian households amid a slowing labour market.
• Last week, the Canadian government announced measures it is taking to help support Canadian industry and boost growth.
• Prime Minister Mark Carney announced that Canada will impose a 25% tariff on steel-related products coming into Canada. Furthermore, it is lowering the quota for tariffs to be imposed on steel imports on countries without a trade agreement with Canada. The government will also put in an additional $500 million to a loan program to help the softwood lumber industry.
• Canada also signed an agreement with the Province of Alberta on a new energy partnership. The plan is to build a pipeline to the West Coast, giving Alberta a greater ability to export energy products to Asia. Certain environmental goals must be met for the government to push through the construction of the pipeline. This is part of Canada’s initiative to make Canada less reliant on the U.S. and be more competitive globally.

U.S. RETAIL SALES BELOW EXPECTATIONS

• Retail sales in the U.S. rose by 0.2% in September, falling short of the 0.4% increase economists had expected. While this was the fourth straight increase, it was the smallest amongst the group.
• Sales increased at miscellaneous retailers, gasoline stations and food services and drinking places. However, this was partially offset by a decline in sales at clothing stores and motor vehicles and parts dealers.
• Despite the slowdown in September, consumer spending appeared relatively solid over the third quarter and should be a positive contributor to growth.
• Meanwhile, it was announced that producer prices increased by 0.3% in September, suggesting price pressures persist.
• The Fed is scheduled to make one more interest rate announcement in 2025 on December 10. Markets are widely expecting another interest rate cut. Some officials of the Fed have noted their preference for another interest rate cut in recent speeches.

RELATIVELY SOFT INDUSTRIAL OUTPUT IN ASIA

• Between January and October 2025, industrial profits in China rose by 1.9% over the same period last year, which was down from the January to September period.
• An increase in profits for metal smelting and electricity production was offset by a decline in profits in the coal mining and oil and gas industries.
• Isolating October, industrial profits fell by 5.5%, suggesting domestic and foreign demand remain relatively soft amid trade and economic uncertainty. Industrial production has grown at a relatively meagre pace in 2025.
• The chorus for more support from Beijing continues to grow louder. However, the government said it will maintain its course and may not introduce new support measures, due in part to the Chinese economy on pace to meet its 5% growth target for 2026.
• Meanwhile, in Japan, the economy shrank in the third quarter of 2025, but industrial output increased in October, adding to gains in September. Japan’s industrial sector has seen some improvement with a U.S. trade deal in hand, but it has underwhelmed over 2025.

GERMANY’S ECONOMY CONTINUES TO STALL

• A final reading showed Germany’s economy posted no growth (0.0%) over the third quarter of 2025. This follows a 0.2% contraction in the second quarter.
• Net trade detracted from performance over the quarter with exports falling by 0.7%. Trade tensions with the U.S. continue to weigh on Germany’s trade activity, hurting its critical manufacturing sector.
• Household spending also declined over the quarter, which continued into the fourth quarter. Retail sales declined by 0.3% in October.
• Consumer confidence levels persist at ultra-low levels despite ticking higher going into December. Willingness to make purchases rose as the holiday season approaches. However, expectations for the economy dropped, as did income expectations.
• Germany’s economy has been riddled with challenges over the past few years. Now, softer demand for goods and trade tensions weighs on economic activity. However, higher public spending is expected to help boost spending and investment, which could help give a boost to growth in the next year.

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Votre weekly commentary – Pour la semaine ayant pris fin le 28 novembre 2025 – De nos Partenaires

Les marchés boursiers mondiaux ont progressé au cours de la semaine ayant pris fin le 28 novembre, car il semble que la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) soit disposée à rabattre les taux d’intérêt en décembre. Les titres en intelligence artificielle sont restés très recherchés. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a été entraîné vers le haut par le secteur des matériaux. Les actions états-uniennes sont allées de l’avant. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont chuté. Le prix du pétrole et celui de l’or ont monté cette semaine.

LES EXPORTATIONS ET LES INVESTISSEMENTS GOUVERNEMENTAUX STIMULENT LA CROISSANCE CANADIENNE

• Le produit intérieur brut du Canada (PIB) a enregistré une croissance annualisée de 2,6 % au cours du troisième trimestre de 2025. C’est beaucoup plus que celle de 0,5 % prévue par les économistes. L’économie du Canada, qui s’était repliée au deuxième trimestre, a ainsi échappé à la récession technique.
• La reprise du marché immobilier et l’augmentation des dépenses d’investissement du gouvernement ont stimulé l’économie. La remontée des exportations a également participé. Néanmoins, les dépenses des consommateurs ont reculé de 0,1 %, indiquant que les ménages canadiens souffrent du ralentissement du marché du travail.
• La semaine dernière, le gouvernement du Canada a communiqué les mesures qu’il entend prendre pour soutenir l’industrie canadienne et relancer la croissance.
• Le premier ministre, Mark Carney, a annoncé que le pays imposera des droits de douane de 25 % sur certains produits dérivés de l’acier entrant au Canada. De plus, il resserrera les niveaux des contingents tarifaires sur les produits d’acier provenant de pays non-signataires d’un accord de libre-échange avec le Canada. Le gouvernement ajoutera 500 millions $ au programme de prêts conçu pour aider l’industrie du bois d’œuvre résineux.
• Le Canada a par ailleurs signé un accord de partenariat énergétique avec la province de l’Alberta. Ce plan consiste à construire un oléoduc jusqu’à la côte ouest, ce qui facilitera l’exportation des produits énergétiques albertains vers l’Asie. Certains objectifs environnementaux devront être atteints afin que le gouvernement puisse entreprendre la construction de l’oléoduc. Ce projet fait partie d’un vaste programme destiné à réduire la dépendance du Canada envers les États-Unis et à le rendre plus concurrentiel sur la scène mondiale.

AUX ÉTATS-UNIS, LES VENTES AU DÉTAIL DÉÇOIVENT

• Aux États-Unis, les ventes au détail se sont accrues de 0,2 % en septembre, ce qui est en dessous du 0,4 % auquel s’attendaient les économistes. Bien qu’il s’agisse de la quatrième hausse de suite, c’est cependant la plus modeste.
• Les ventes ont augmenté du côté des magasins de détail divers, des stations-service, des services alimentaires et des lieux de consommation d’alcool. Toutefois, cette avancée a été amoindrie par la baisse des ventes du côté des magasins de vêtements et des concessionnaires de véhicules et de pièces.
• Malgré le ralentissement de septembre, les dépenses des consommateurs semblent s’être raffermies au troisième trimestre, ce qui devrait contribuer positivement à la croissance.
• Par ailleurs, les prix à la production ont monté de 0,3 % en septembre, suggérant que les pressions sur les prix persistent.
• Le 10 décembre, la Fed fera part de sa dernière décision de 2025 quant aux taux d’intérêt. Les marchés misent sur une nouvelle réduction. Lors de récents discours, quelques administrateurs de la Fed se sont également prononcés en faveur d’une autre diminution des taux d’intérêt.

EN ASIE, LA PRODUCTION INDUSTRIELLE SE RAMOLLIT

• Entre janvier et octobre 2025, les profits industriels se sont relevés de 1,9 % en Chine par rapport à pareille date d’an passé, alors qu’ils avaient baissé pendant la période allant de janvier à septembre.
• Les profits générés par l’extraction par fusion des métaux et par la production de l’électricité ont été écornés par la baisse de ceux réalisés par les industries de l’extraction du charbon, du pétrole et du gaz.
• Pendant le seul mois d’octobre, les profits industriels ont chuté de 5,5 %, ce qui suggère que la demande intérieure et extérieure demeure plutôt molle en raison de l’incertitude commerciale et économique. La production industrielle n’a connu qu’une maigre croissance en 2025.
• Les groupes réclamant plus d’aide de Beijing se font plus insistants. Le gouvernement a toutefois déclaré qu’il allait maintenir le cap et pourrait ne pas mettre en place de nouvelles mesures, puisque l’économie chinoise est en voie d’atteindre sa cible de croissance de 5 % pour 2026.
• Pendant ce temps, au Japon, l’économie s’est contractée au troisième trimestre de 2025, mais la production industrielle s’est intensifiée en octobre, ajoutant aux gains de septembre. Le secteur industriel du Japon s’est quelque peu amélioré avec l’accord commercial avec les États-Unis, mais il a été décevant en 2025.

EN ALLEMAGNE, L’ÉCONOMIE CONTINUE DE FAIRE DU SURPLACE

• Selon les données finales, l’économie allemande a fait du surplace (0,0 %) au troisième trimestre de 2025. Cette croissance nulle suit la contraction de 0,2 % du deuxième trimestre.
• Le solde commercial net a nui aux résultats du trimestre. Les exportations ont perdu 0,7 %. Les tensions tarifaires avec les États-Unis continuent de peser sur l’activité commerciale de l’Allemagne, notamment sur son très important secteur manufacturier.
• Les ménages ont moins dépensé pendant le trimestre, situation qui s’est prolongée au quatrième trimestre. Les ventes au détail ont fléchi de 0,3 % en octobre.
• La confiance des consommateurs se maintient à un niveau extrêmement bas, bien qu’elle ait un peu remonté à l’approche des Fêtes. Malgré cela, les attentes quant à l’économie et aux revenus se sont amenuisées.
• L’économie allemande a dû relever plusieurs défis au cours des dernières années. Aujourd’hui, une demande amoindrie et les tensions tarifaires pèsent sur son activité économique. On espère toutefois que la hausse des dépenses publiques relancera les dépenses et les investissements et fera avancer la croissance au cours de la prochaine année.