Your weekly commentary – For the week ended October 31, 2025 – From Our Partners

Global equity markets were flat over the week ended October 31. Investors were underwhelmed by the U.S.-China trade truce, hoping a more substantial deal would have been reached. The U.S. Federal Reserve Board (Fed) pumped the brakes on a guaranteed rate cut at its final meeting of 2025. The S&P/TSX Composite Index moved lower, dragged down by the real estate sector. U.S. equities advanced over the week. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. rose. The prices of oil and gold declined.

U.S. AND CHINA REACH ONE-YEAR TRUCE

• After meeting in South Korea, U.S. President Donald Trump and Chinese President Xi Jinping agreed to a one-year trade truce.
• The U.S. will reduce tariffs on Chinese goods related to fentanyl production, bringing down the tariff rate on China to 47% (from 57%). China will resume purchases of U.S. soybeans and ease restrictions to increase the flow of rare earth materials. They also discussed technology and AI, but a final agreement was not reached. The two leaders will meet again in person next year.
• Meanwhile, U.S. Senators opposed to tariffs have voted against the emergency powers enacted to impose tariffs. On Wednesday, the Senate voted to nullify the tariffs on Canada. Tariffs will not end immediately, but this is a ruling in Canada’s favour.
• Canada’s Prime Minister Mark Carney met with President Xi on Friday. Both came out of the meeting optimistic that tensions could ease between the two countries. Both directed officials to resolve outstanding trade issues and improve ties in areas such as agriculture and energy.
• Canada is taking positive steps to diversify trade and offset losses from trade tensions with the U.S.

A SECOND STRAIGHT CUT FROM THE BANK OF CANADA

• The Bank of Canada (BoC) lowered its benchmark overnight interest rate by 25 basis points (bps) to 2.25% at its October meeting.
• This marked the second consecutive rate cut from the BoC as it grapples with slowing economic activity and a weaker labour market.
• The BoC believes its policy interest rate is now at an appropriate level to keep inflation close to its 2% target, while proving support for consumers and businesses.
• Canada’s economy shrank by 0.3% in August, driven by a decline in goods-producing industries. Trade tensions with the U.S. continue to weigh on output.
• The BoC may be done lowering interest rates, at least over the short-term. The BoC acknowledged that it is willing to adjust its policy interest rate if economic conditions do not fall in line with expectations.

U.S. FEDERAL RESERVE BOARD ELECTS TO CUT AGAIN

• The Fed reduced the target range of its federal funds rate by 25 bps to 3.75%-4.00% at its October meeting. This marked its second straight rate cut after holding steady over much of 2025.
• The Fed cited ongoing concerns about the labour market. Economic activity has slowed amid trade tensions.
• Fed Chair Jerome Powell cautioned that another rate cut in December is not guaranteed. Fed officials were divided, particularly on their outlook for inflation and the labour market.
• Inflation has inched higher, and trade tensions could put further upward pressure on prices.
• Another rate cut from the Fed this year was put into question at this meeting. The economy has proven its resiliency despite trade tensions. However, still elevated inflation and a slowing labour market could weigh on consumer activity in the upcoming months.

EUROPE’S ECONOMY EXPANDS MORE THAN EXPECTED

• A flash estimate showed that Europe’s economy expanded by 0.2% over the third quarter of 2025, which was slightly above first-quarter growth and what was expected by economists.
• Europe’s economy benefited from expansions in France and Spain, while economic growth stalled in Germany.
• The economy demonstrated its relative strength despite facing trade disruptions and lingering geopolitical tensions.
• The European Central Bank (ECB) held its policy interest rates steady for a third straight meeting. ECB President Christine Lagarde said that risks to the economy have eased.
• The ECB looks poised to hold rates steady again at its final meeting of 2025. Lagarde noted that interest rates are appropriate, but there is a willingness among ECB officials to change course depending on how Europe’s economy evolves. For now, the ECB President is optimistic about Europe’s economic outlook.

---

Votre weekly commentary – Pour la semaine ayant pris fin le 31 octobre 2025 – De nos Partenaires

Les marchés boursiers mondiaux ont été inertes pendant la semaine ayant pris fin le 31 octobre 2025. Les investisseurs, qui espéraient un accord plus substantiel, ont été déçus par la trêve commerciale conclue entre les États-Unis et la Chine. La réserve fédérale des États-Unis (Fed) a donné un coup de frein sur l’assurance de réduire les taux à leur dernière rencontre de 2025. Le secteur de l’immobilier a tiré l’indice composé S&P/TSX vers le bas. Les actions états-uniennes se sont avancées cette semaine. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont monté. Le prix du pétrole et celui de l’or ont décliné.

LES ÉTATS-UNIS ET LA CHINE S’ENTENDENT SUR UNE ANNÉE DE TRÊVE

• À l’issue de leur rencontre en Corée du Sud, le président des États-Unis Donald Trump et le président de la Chine Xi Jinping se sont entendus sur une année de trêve.
• Les États-Unis réduiront les droits de douane reliés à la question du fentanyl de 57 % à 47 %. La Chine recommencera à acheter le soya des États-Unis et assouplira ses restrictions sur le commerce des terres rares. Les deux présidents ont également discuté technologies et IA sans toutefois aboutir à un accord définitif. Ils se rencontreront encore l’an prochain.
• Pendant ce temps, les sénateurs des États-Unis opposés aux tarifs douaniers ont voté contre les pouvoirs d’urgence invoqués pour imposer ces droits. Mercredi, le Sénat a voté l’annulation des droits douaniers à l’encontre du Canada. Ces droits ne seront pas levés sur-le-champ, mais cette décision penche en faveur du Canada.
• Le premier ministre du Canada Mark Carney s’est entretenu vendredi avec le président Xi. Au sortir de cette rencontre, les deux chefs d’État se sont montrés optimistes quant à l’allégement des tensions entre les deux pays. Ils ont tous deux chargé leurs représentants de résoudre les différends commerciaux restants, notamment en matière d’agriculture et d’énergie.
• Le Canada multiplie ses efforts pour diversifier ses échanges commerciaux et compenser les pertes dues aux tensions tarifaires avec les États-Unis.

LA BANQUE DU CANADA Y VA D’UNE DEUXIÈME RÉDUCTION DE TAUX DE SUITE

• Lors de sa rencontre d’octobre, la Banque du Canada (BDC) a abaissé son taux directeur du jour au lendemain de 25 points de base à 2,25 %.
• Il s’agit de la deuxième réduction consécutive de la BDC qui est aux prises avec une activité économique plus lente et un marché du travail plus faible.
• La BDC juge que son taux directeur est désormais adéquat pour maintenir l’inflation près de sa cible des 2 % tout en apportant du soutien aux consommateurs et aux entreprises.
• L’économie du Canada s’est contractée de 0,3 % en août, à cause du repli des industries productrices de biens. Les tensions commerciales avec les États-Unis continuent de nuire à la production.
• La BDC pourrait en avoir fini avec la diminution des taux d’intérêt, au moins à court terme. La BDC affirme cependant être prête à repenser sa politique si les conditions économiques n’étaient pas à la hauteur de ses attentes.

LA RÉSERVE FÉDÉRALE DES ÉTATS-UNIS OPTE POUR UNE NOUVELLE DIMINUTION

• Lors de sa rencontre d’octobre, la Fed a réduit de 25 points de base le taux cible de ses fonds fédéraux qui se situe désormais à l’intérieur d’une fourchette de 3,75 %-4,00 %.
• Il s’agissait de la deuxième diminution de suite après une pause qui s’est maintenue pendant le plus clair de 2025.
• La Fed a déclaré que le marché du travail continuait de la préoccuper. L’activité économique a ralenti en raison des tensions commerciales.
• Le président de la Fed Jerome Powell a souligné qu’une nouvelle coupe des taux en décembre n’était pas garantie. Les gouverneurs de la Fed sont divisés, particulièrement quant à l’évolution de l’inflation et du marché du travail.
• L’inflation s’est relevée et les tensions commerciales risquent d’accentuer les pressions sur les prix.
• Lors de cette rencontre, la question d’une autre réduction de taux d’ici la fin de l’année a été soulevée. L’économie a résisté aux tensions commerciales. Toutefois, l’inflation toujours élevée et le ralentissement du marché du travail pourraient avoir de lourdes conséquences sur l’activité des consommateurs dans les prochains mois.

L’ÉCONOMIE EUROPÉENNE AFFICHE UNE EXPANSION SUPÉRIEURE AUX PRÉVISIONS

• Selon une estimation éclair, l’économie européenne a bénéficié d’une expansion de 0,2 % au troisième trimestre de 2025, ce qui est légèrement au-dessus de celle du premier trimestre et des attentes des économistes.
• L’économie européenne a tiré profit de la croissance française et espagnole, mais l’économie allemande a fait du sur-place.
• L’économie a fait montre d’une vigueur relative malgré les perturbations commerciales et les tensions géopolitiques persistantes.
• La Banque centrale européenne (BCE) a maintenu son taux d’intérêt directeur pour une troisième fois d’affilée. Sa présidente Christine Lagarde juge que les risques économiques se sont atténués.
• La BCE semble disposée à garder les taux inchangés à sa dernière rencontre de 2025. Lagarde affirme qu’ils sont justes, mais que les gouverneurs ont manifesté leur volonté de les modifier en fonction de l’évolution de l’économie européenne. Pour l’heure, elle voit avec optimisme l’avenir économique de l’Europe.