Your weekly commentary – For the week ended January 22 – From Our Partners

Global equity markets finished relatively flat over the week ended January 22. Investors analyzed economic data to predict when, and by how much, central banks may begin cutting interest rates. In Canada, the S&P/TSX Composite Index dropped, dragged down by the Materials sector. Conversely, U.S. equities advanced. Yields on 10-year Canadian and U.S. government bonds increased sharply over the week. Oil prices edged higher, while the price of gold declined.

Canada’s inflation rate picks up

• Canada’s annual inflation rate accelerated in December, its first increase since August 2023.
• Canada’s inflation rate rose to 3.4% in December from 3.1% in November, matching economists’ expectations. Contributing to December’s increase was a rise in prices for gasoline and shelter.
• Core inflationary pressures, which exclude more volatile items, remained at elevated levels.
• The results suggest inflation is moving in line with the Bank of Canada’s (“BoC”) expectations, and the path to 2% inflation might not be even.
• Still, December’s increase did little to change expectations that the BoC will begin to reduce interest rates at some point this year.

U.S. consumers showed strength in December

• U.S. consumers continued to demonstrate their relative strength over the holiday season as retail sales rose by 0.6% in December.
• December’s increase marked the second straight monthly rise after a 0.3% rise in November.
• Sales climbed higher for clothing, building materials and sporting goods. Additionally, e-commerce sales rose by 1.5% over the month.
• U.S. consumer spending benefited from a strong labour market and pent-up savings, which is helping to prop up U.S. economic growth.

China’s economic growth beats 2023 target

• Gross domestic product in China expanded by 5.2% year-over-year in the fourth quarter of 2023, outpacing its 4.9% growth in the previous quarter.
• Its 2023 pace of growth topped the government’s target economic growth of around 5%.
• Despite the increase in the fourth quarter, concerns about China’s economy persist. Relatively weak domestic demand has contributed to deflationary pressures. Furthermore, China’s property market continues to struggle under the weight of extremely high debt levels.
• In response, market participants are hoping for the government and central bank to take further steps to ease policy and support the economy.
• The People’s Bank of China reduced its key interest rate on several occasions in 2023 seeking to improve liquidity and kickstart economic activity.

Rise in European inflation

• Europe’s inflation rate rose to 2.9% in December from 2.4% in November.
• While a higher rate in December was expected, it illustrates that inflationary pressures are broad-based and relatively persistent. The decline in energy prices slowed substantially in December, while prices for services and food remained elevated.
• High inflationary pressures are expected to persist, according to the European Central Bank (“ECB”). The ECB released the minutes to its last meeting noting officials believe interest rates at restrictive levels are needed to help bring inflation down further. The full effect of tighter monetary policy has not yet been felt by the economy.
• The ECB also expressed concern that market expectations of the bank lowering interest rates may negatively impact its battle against inflation.
• As expectations of rate cuts heightened, bond yields fell, while equity markets posted a strong return. As such, ECB officials appear intent on scaling back investors’ rate cut expectations.

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Les bourses mondiales ont terminé la semaine ayant pris fin le 22 janvier relativement à plat. Les investisseurs ont analysé les données économiques afin de prévoir quand, et de combien, les banques centrales pourraient commencer à réduire les taux d’intérêt. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a été tiré vers le bas par le secteur des marchandises. À l’inverse, les actions américaines ont progressé. Les rendements à 10 ans des obligations gouvernementales du Canada et des États-Unis ont bondi cette semaine. Le prix du pétrole a augmenté tandis que celui de l’or a reculé.

Au Canada, le taux d’inflation remonte

• Au Canada, le taux annuel de l’inflation s’est accéléré en décembre pour la première fois depuis août 2023.
• Le taux d’inflation du Canada est passé de 3,1 % en novembre à 3,4 % en décembre, comme s’y attendaient les économistes. La hausse des prix du carburant et du logement a contribué à cette avance.
• Les pressions exercées par l’inflation de base, qui exclut certains biens plus volatils, restent élevées.
• Ce résultat laisse croire que l’inflation évolue conformément aux projections de la Banque du Canada (BDC) et que son cheminement vers les 2 % risque d’être inégal.
• Néanmoins, la remontée de décembre n’a guère atténué l’espoir que la BDC entreprendrait de desserrer les taux d’intérêt au cours de l’année.

Aux États-Unis, les consommateurs ont fait montre de vigueur en décembre

• Les consommateurs américains ont continué de faire montre d’une vigueur relative pendant la période des fêtes, et les ventes au détail ont gagné 0,6 % en décembre.
• Il s’agit du second redressement mensuel de suite après celui de 0,3 % de novembre.
• Les ventes de vêtements, de matériaux de construction et d’articles sportifs se sont amplifiées. De plus, le commerce en ligne a prospéré de 1,5 % au cours du mois.
• Les dépenses du consommateur américain s’appuient sur un marché du travail robuste et des épargnes personnelles accumulées, des facteurs qui participent à la croissance économique des États-Unis.

En Chine, la croissance économique dépasse l’objectif de 2023

• Le produit intérieur brut de la Chine a connu une expansion de 5,2 % d’une année sur l’autre au cours du quatrième trimestre de 2023, excédant ainsi celle de 4,9 % du trimestre précédent.
• Le taux de croissance de 2023 a surpassé l’objectif d’environ 5 % que visait le gouvernement.
• Malgré l’essor du quatrième trimestre, l’économie chinoise reste inquiétante. La faiblesse relative de la demande intérieure a contribué aux pressions déflationnistes. Qui plus est, le marché immobilier du pays continue de suffoquer sous le poids d’un niveau d’endettement extrême.
• En conséquence, les participants au marché espèrent que l’état et la banque centrale prendront des mesures additionnelles pour assouplir la politique et soutenir l’économie.
• La Banque populaire de Chine a abaissé son taux directeur à maintes reprises en 2023 afin de bonifier les liquidités et de relancer l’activité économique.

En Europe, l’inflation s’exacerbe

• En Europe, le taux d’inflation s’est hissé à 2,9 % en décembre alors qu’il avait été de 2,4 % en novembre.
• Même si on s’attendait à ce que le taux de décembre soit supérieur, cela montre que les pressions inflationnistes sont généralisées et plutôt persistantes. Le déclin du prix de l’énergie a considérablement ralenti en décembre, tandis que les prix des services et des aliments sont restés hauts.
• Selon la Banque centrale européenne (BCE), les pressions inflationnistes devraient se maintenir. Dans le procès-verbal de sa dernière rencontre, on peut lire que ses administrateurs croient à la nécessité de taux d’intérêt contraignants afin de rabattre davantage l’inflation. L’effet de la politique monétaire plus serrée ne s’est pas encore pleinement répercuté sur l’économie.
• La BCE trouve inquiétant que le marché s’attende à ce qu’elle réduise les taux d’intérêt, ce qui pourrait nuire à sa lutte contre l’inflation.
• Comme l’anticipation d’un relâchement de taux gagne du terrain, les rendements des obligations ont chuté tandis que ceux sur le marché des actions ont bondi. De ce fait, les administrateurs de la BCE semblent résolus à faire baisser les espoirs qu’entretiennent les investisseurs quant à une éventuelle diminution des taux.