Your weekly commentary – For the week ended August 29, 2025 – From Our Partners

Global equity markets finished largely unchanged over the week ended August 29. Investors remain unsettled as trade tensions persist. Concerns that AI growth may be slowing also weighed on investor confidence over the week. The S&P/TSX Composite Index moved higher, led by the Materials sector. U.S. equities finished lower. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. declined. The price of gold increased, while the price of oil dropped.

CANADA’S GROSS DOMESTIC PRODUCT SHRINKS

• Canada’s economy shrank by 1.6%, annualized, in the second quarter of 2025, bigger than the 0.7% economists had expected.
• This marked the first contraction in Canada’s economy since the third quarter of 2023 as trade tensions with the U.S. weighed on growth.
• Exports dropped by 7.5% during the quarter, dragging down overall growth. Extensive U.S. tariffs on key industries in Canada have hurt business activity. Business investment was down by 10% in the second quarter. Exports were a key driver of growth in the first quarter as U.S. purchasers tried to get ahead of tariffs.
• Despite trade tensions weighing on growth and consumer and business confidence, Canadian households showed their relative resiliency in the quarter. Household consumption rose by 1.1% over the quarter. Looking ahead, spending could come under pressure in the months to come, with the labour market showing signs of weakness and as trade tensions persist.
• Attention will now turn to the Bank of Canada (BoC), which said it would be willing to lower interest rates if economic activity slows and inflation remains relatively low. The BoC makes its next interest rate announcement on September 17.

KEY U.S. INFLATION GAUGE REMAINS UNCHANGED

• The personal consumption expenditure price index (PCE) in the U.S. held steady at 2.6% year over year in July, matching expectations.
• The annual core PCE did pick up to 2.9% in July, which was its highest level since February 2025.
• Personal spending rose by 0.5% over the month. Despite still tight financial conditions, U.S. consumers continue to demonstrate their resiliency despite falling confidence levels amid economic and trade uncertainty.
• Similar to Canada, there is concern that spending could pull back in response to high prices and a softer labour market.
• July’s PCE report shows that inflationary pressures remain elevated, which is making the U.S. Federal Reserve Board’s (Fed) decision difficult. The Fed is carefully navigating through a slowing labour market against sticky inflationary pressures. The Fed’s next rate decision is also on September 17.

EUROPE TO REMOVE SOME U.S. TARIFFS

• The European Commission (EC) is rushing through legislation to remove tariffs on U.S. industrial goods. U.S. President Donald Trump made the demand as a condition for removing tariffs on automobile exports from Europe.
• The trade conflict between the U.S. and Europe appeared to still be ongoing after President Trump said he would impose substantial tariffs on economies that have digital taxes on U.S. tech companies. This came after EC President Ursula von der Leyen wrote an op-ed saying Europe’s agreement with the U.S. will bring stability and predictability to trade rather than uncertainty.
• Europe’s largest economy, Germany, has reached a critical minerals partnership with Canada, enhancing trade between the two countries. Germany is looking to diversify away from China and Russia. The two countries will also work together on energy products.
• Consumer confidence in Europe declined in August with consumers worrying about their personal finances and the outlook for Europe’s economy.
• Less uncertainty on trade could help ease waning consumer confidence. For now, Europe does not appear to have its trade agreement with the U.S. completely settled.

NVIDIA’S FORECAST POINTS TO SLOWER AI GROWTH

• NVIDIA Corp. reported sales of US$46.7 billion (C$64.3 billion) over its fiscal second quarter, which was a 56% increase year over year and higher than analysts’ estimates.
• The chipmaker also reported adjusted earnings per share of $1.05, which also exceeded expectations.
• Looking ahead, NVIDIA estimated sales of US$54 billion in its fiscal third quarter, which was in line with expectations but raised concern that the AI boom may be slowing. CEO Jensen Huang tried to ease investor angst about AI, reiterating that the opportunity is huge and the company may spend between US$3 trillion and US$4 trillion on AI infrastructure by the end of the decade.
• Reports surfaced that the company is working with the U.S. government to sell its Blackwell AI chips in China and to give a piece of those sales to the government. The company has a similar agreement for its H20 AI chips.
• NVIDIA is currently the largest company in the U.S. by market capitalization in large part due to its AI capabilities. Shares of the company have seen extraordinary growth in recent years.

---

Votre weekly commentary – Pour la semaine ayant pris fin le 29 août 2025 – De nos Partenaires

Les marchés boursiers mondiaux n’ont guère changé au cours de la semaine ayant pris fin le 29 août. Les investisseurs demeurent préoccupés par les tensions commerciales persistantes. La crainte que la croissance de l’IA puisse ralentir a également ébranlé leur confiance. L’indice composé S&P/TSX a été entraîné vers le haut par le secteur des matériaux. Les actions états-uniennes ont baissé. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont reculé. Le prix de l’or a augmenté, mais celui du pétrole a diminué.

LE PRODUIT INTÉRIEUR BRUT DU CANADA RÉTRÉCIT

• L’économie du Canada s’est rétrécie de 1,6 %, annualisé, au deuxième trimestre de 2025, ce qui est davantage que le 0,7 % auquel s’attendaient les économistes.
• Cette première contraction de l’économie canadienne depuis le troisième trimestre de 2023 s’explique par le fait que les tensions tarifaires freinent sa croissance.
• Les exportations ont chuté de 7,5 % pendant le trimestre, ralentissant la croissance dans son ensemble. Les tarifs douaniers imposés par les États-Unis sur les industries phares du Canada mettent à mal l’activité commerciale. Les entreprises ont réduit leurs investissements de 10 % au deuxième trimestre. Au premier trimestre, alors que les acheteurs états-uniens tentaient de devancer l’application des droits de douane, les exportations avaient été le principal facteur de croissance.
• Bien que les tensions commerciales minent la croissance de même que la confiance des consommateurs et des entrepreneurs, les ménages ont manifesté leur résilience pendant le trimestre en augmentant leurs dépenses de 1,1 %. Cependant, celles-ci pourraient se retrouver sous pression dans les mois à venir. En effet, le marché du travail montre des signes de faiblesse et les tensions tarifaires semblent vouloir s’installer à demeure.
• L’attention va maintenant se tourner vers la Banque du Canada (BDC) qui s’est déclarée prête à réduire les taux d’intérêt si l’activité économique ralentissait et l’inflation demeurait relativement basse. La BDC annoncera sa décision le 17 septembre.

AUX ÉTATS-UNIS, LES PRINCIPAUX INDICATEURS QUANT À L’INFLATION RESTENT INCHANGÉS

• L’indice des prix à la consommation personnelle (PCE) des États-Unis s’est maintenu à 2,6 % d’une année sur l’autre en juillet. C’est ce à quoi on s’attendait.
• Le PCE de base annuel s’est toutefois relevé à 2,9 % en juillet, son point le plus haut depuis février 2025.
• Les dépenses personnelles ont grimpé de 0,5 % pendant le mois. En dépit des conditions financières toujours serrées, les consommateurs états-uniens résistent, bien que l’incertitude économique et commerciale érode leur confiance.
• Tout comme au Canada, on craint que les dépenses diminuent en réponse à la hausse des prix et au ramollissement du marché du travail.
• Selon le rapport sur le PCE de juillet, les pressions inflationnistes restent élevées, ce qui complexifie la décision de la Réserve fédérale des États-Unis (Fed). La Fed louvoie entre le ralentissement du marché du travail et les pressions inflationnistes tenaces. Elle prendra aussi sa décision le 17 septembre.

L’EUROPE DOIT ÉLIMINER CERTAINS DES DROITS IMPOSÉS AUX ÉTATS-UNIS

• La Commission européenne s’affaire à adopter une législation par laquelle elle pourra éliminer les droits de douane sur les produits industriels des États-Unis. Le président des États-Unis, Donald Trump, en a fait une condition au retrait des tarifs sur les voitures exportées depuis l’Europe.
• Le conflit commercial opposant les États-Unis à l’Europe semble perdurer étant donné que le président Trump s’est dit déterminé à imposer des tarifs douaniers considérables aux pays taxant les entreprises de services numériques états-uniennes. Cette déclaration s’est faite après que la présidente de la CE, Ursula von der Leyen, ait rédigé un article d’opinion expliquant que l’accord avec les États-Unis remplacerait l’incertitude commerciale par de la stabilité et de la prévisibilité.
• La principale économie européenne, l’Allemagne, s’est engagée dans un partenariat avec le Canada en matière de minéraux critiques, rehaussant le commerce entre les deux pays. L’Allemagne cherche à se diversifier en dehors de la Chine et de la Russie. Les deux pays vont aussi travailler de concert sur des produits énergétiques.
• La confiance du consommateur européen, soucieux de ses finances personnelles et de l’avenir de l’économie de l’Europe, a baissé en août.
• Cette perte de confiance pourrait s’amenuiser s’il y avait moins d’incertitude commerciale. Pour l’heure, l’Europe ne semble pas avoir réussi à finaliser son accord avec les États-Unis.

NVIDIA PRÉVOIT LE RALENTISSEMENT DE LA CROISSANCE DE L’IA

• NVIDIA Corp. a rapporté des ventes de 46,7 milliards $ US (64,3 milliards $ CAN) pendant le deuxième trimestre de son année financière, ce qui représente une augmentation de 56 % d’une année sur l’autre en plus d’être supérieur aux estimations des analystes.
• Le fabricant de puces a aussi fait état de bénéfices ajustés de 1,05 $ la part, ce qui est également supérieur aux attentes.
• En ce qui a trait à l’avenir, NVIDIA prévoit que ses ventes atteindront 54 milliards $ US au troisième trimestre de son année financière, ce qui correspond aux projections. Elle a cependant ajouté que l’essor de l’IA pourrait ralentir. Le PDG, Jensen Huang, a tenté d’apaiser les investisseurs anxieux en rappelant que l’IA demeure une occasion en or et que l’entreprise pourrait dépenser entre 3 billions $ US et 4 billions $ US sur des infrastructures en IA d’ici la fin de la décennie.
• Selon certaines informations, l’entreprise serait en pourparlers avec les États-Unis pour vendre sa puce Blackwell en Chine et reverser un pourcentage des ventes au gouvernement. L’entreprise a conclu un accord semblable pour sa puce H20.
• NVIDIA est la plus importante entreprise aux États-Unis sur le plan de la capitalisation, principalement en raison de ses capacités en IA. Ses parts ont connu une croissance fulgurante ces dernières années.