Your weekly commentary – For the week ended November 14, 2025 – From Our Partners

Global equity markets remained largely unchanged over the week ended November 14. Investors grew concerned about artificial intelligence (AI) valuations while wondering how delayed U.S. data may impact the U.S. Federal Reserve Board’s (Fed) next interest rate decision. The S&P/TSX Composite Index advanced, led by the materials sector. U.S. equities posted a small gain. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. increased. The price of gold rose, while the price of oil finished largely unchanged.

TRANSFORMING CANADA’S ECONOMY

• Canadian Prime Minister Mark Carney announced his second set of projects through the nation-building strategy. Canada made these announcements to generate private investments.
• These projects will go through the Major Projects Office (MPO), where they will seek a quick approval. The Prime Minister had previously announced five projects that were referred to the MPO. PM Carney said these projects are transformational and will help raise Canada’s competitiveness.
• This batch of projects includes building a liquefied natural gas facility in British Columbia, a critical minerals project in Northern Ontario to produce nickel for batteries and an open-pit graphite mine in Quebec. There were six projects in total.
• Meanwhile, Enbridge Inc. approved a US$1.4-billion (C$2.0-billion) extension to its Mainline and Flanagan South pipelines, giving it access to more U.S. refineries.
• This comes on the heels of the federal budget, which included massive spending to help transform Canada’s economy and protect the country against escalating trade disruptions with its largest trade partner, the U.S.

THE U.S. GOVERNMENT SHUTDOWN ENDS

• Last week, the U.S. government shutdown came to an end after U.S. President Donald Trump signed a new spending bill into law.
• Democrats and Republicans in the U.S. Congress haggled over the bill, particularly regarding the extension of healthcare subsidies. Both sides eventually reached an agreement and had the bill passed.
• The shutdown was not without economic consequences. The Congressional Budget Office projects that the shutdown will drag down economic growth by 1.5 percentage points over the fourth quarter.
• Inflation and retail sales reports that were scheduled to be released last week were delayed, leaving investors unsure of the Fed’s next interest rate decision.
• In trade news, U.S. President Donald Trump is planning to lower tariffs to address rising food prices, and he is putting together trade deals for some Latin American countries. Meanwhile, U.S. Trade Representative Jamieson Greer said the U.S. is closing in on a trade deal with Switzerland that would lower tariffs on Swiss goods from 39% to 15%.

CHINA’S RETAIL SALES GROWTH CONTINUES TO SLOW

• Retail sales in China rose by 2.9% year-over-year in October, which was above expectations but slower than the 3.0% increase in September.
• This marks the fifth consecutive monthly slowdown in retail sales growth, as domestic demand remains muted in China, weighing on overall economic growth.
• Higher sales for food and jewelry, amid the Golden Week holiday, were partially offset by a decline in sales for building materials, cars and petroleum products.
• Industrial output also slowed, rising by 4.9% year-over-year in October compared to 6.5% in the previous month. October’s increase was the slowest this year.
• Despite extensive government stimulus measures, China’s economy continues to struggle for traction. A tariff truce with the U.S. may help, but further support may be needed to get the economy running at full capacity.

U.K. ECONOMIC ACTIVITY FALTERS IN Q3

• Gross domestic product in the U.K. expanded by 0.1% in the third quarter of 2025, according to a preliminary estimate. This missed economists’ expectations and slowed from the 0.3% pace of growth in the second quarter.
• Weighing on growth was a cybersecurity attack at Jaguar Land Rover. The incident halted vehicle production at the company and at suppliers, affecting jobs. The decline pulled down overall goods production in the quarter.
• Consumer and government spending edged higher, offsetting the decline in business investment.
• The unemployment rate increased to 5.0% in September, its highest rate since May 2021. The economy shed 22,000 jobs over the three-month period to the end of September.
• The result was concerning for the U.K. government, which is looking to increase spending and now must contend with potentially lower tax revenue. The federal budget will be announced on November 26. The government is expected to lift spending to help support the economy.

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Votre weekly commentary – Pour la semaine ayant pris fin le 14 novembre 2025 – De nos Partenaires

Les marchés boursiers mondiaux n’ont pour ainsi dire pas bougé au cours de la semaine ayant pris fin le 14 novembre. Les investisseurs sont de plus en plus inquiets de la valeur que prennent les titres liés à l’intelligence artificielle (IA). Ils se demandent aussi quel effet aura le report des données états-uniennes sur la prochaine décision de la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) touchant aux taux d’intérêt. L’indice composé S&P/TSX a progressé grâce au secteur des matériaux. Les actions états-uniennes ont un peu monté. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont augmenté. Le prix de l’or s’est accru, mais celui de l’or est demeuré stable.

LE CANADA ENTEND TRANSFORMER SON ÉCONOMIE

• Le premier ministre du Canada, Mark Carney, a rendu publique la deuxième tranche de son programme de construction d’intérêt national. Le Canada espère ainsi attirer des investissements privés.
• Les projets seront présentés au Bureau des grands projets (BGP), un organisme chargé d’accélérer leur approbation. Le premier ministre avait antérieurement annoncé que cinq projets avaient été soumis au BGP, déclarant que ceux-ci étaient transformateurs et contribueraient à rendre le Canada plus concurrentiel.
• Ce lot de six projets comprend la construction en Colombie-Britannique d’une installation de liquéfaction du gaz naturel, la production dans le nord de l’Ontario de nickel, un minerai critique destiné aux batteries, et l’exploitation d’une mine de graphite à ciel ouvert au Québec.
• Par ailleurs, Enbridge Inc. a approuvé le prolongement pour 1,4 milliard $ US (2,0 milliards $ CAN) de ses pipelines Mainline et Flanagan South qui lui donnera accès à un plus grand nombre de raffineries états-uniennes.
• Ces annonces suivent de près le budget fédéral qui comportait des dépenses considérables visant à transformer l’économie canadienne et à protéger le pays contre l’escalade des perturbations commerciales l’opposant à son principal partenaire, les États-Unis.

AUX ÉTATS-UNIS, LA PARALYSIE BUDGÉTAIRE PREND FIN

• La semaine passée, la paralysie budgétaire du gouvernement a pris fin après que le président des États-Unis eut signé un nouveau projet de loi budgétaire.
• Les sénateurs démocrates et républicains n’arrivaient pas à s’entendre, notamment sur le prolongement du financement des soins de santé. Ils sont finalement parvenus à un accord et la loi a été adoptée.
• La fermeture n’a pas été sans conséquence. Le Congressional Budget Office — bureau du budget du Congrès — prévoit qu’elle ralentira la croissance économique de 1,5 point de pourcentage au quatrième trimestre.
• Les données sur l’inflation et les ventes au détail qui devaient être communiquées la semaine passée ont été reportées, plongeant les investisseurs dans l’incertitude quant à la prochaine décision de la Fed sur le plan des taux d’intérêt.
• Selon les dernières nouvelles touchant au commerce, le président des États-Unis Donald Trump songerait à abaisser les tarifs douaniers afin de réduire l’inflation alimentaire. Il serait également en train d’élaborer des ententes commerciales avec certains pays de l’Amérique latine. Par ailleurs, Jamieson Greer, le représentant des États-Unis pour le commerce extérieur, a déclaré que les États-Unis étaient sur le point de signer avec la Suisse un accord commercial réduisant le 39 % à 15 % les droits de douane frappant les produits suisses.

EN CHINE, LA CROISSANCE DES VENTES AU DÉTAIL CONTINUE DE RALENTIR

• En Chine, les ventes au détail se sont redressées de 2,9 % d’une année sur l’autre en octobre, ce qui est supérieur aux prévisions mais inférieur au progrès de 3,0 % de septembre.
• Il s’agit du cinquième ralentissement mensuel consécutif. La demande intérieure reste apathique et freine la croissance économique.
• En raison du congé de la Golden Week, les achats d’aliments et de bijoux ont augmenté, mais ils n’ont que partiellement fait contrepoids au déclin des ventes de matériaux de construction, d’autos et de produits dérivés du pétrole.
• La production industrielle s’est également ralentie, avec une hausse de 4,9 % d’une année sur l’autre en octobre comparativement à celle de 6,5 % le mois précédent. Il s’agit de la croissance la plus lente de l’année.
• Malgré le soutien considérable du gouvernement, l’économie chinoise peine toujours à retrouver son élan. Une trêve tarifaire avec les États-Unis pourrait être utile, mais l’économie nécessitera sans doute des mesures de relance supplémentaires pour recommencer à fonctionner à plein régime.

AU ROYAUME-UNI, L’ACTIVITÉ ÉCONOMIQUE FLÉCHIT AU T3

• Selon une estimation préliminaire, le produit intérieur brut du Royaume-Uni a connu une expansion de 0,1 % au troisième trimestre de 2025. Cela ne correspond pas aux attentes des économistes et est plus lent que la croissance de 0,3 % du second trimestre.
• La cyberattaque sur Jaguar Land Rover a pesé sur la croissance. Elle a entraîné l’arrêt de la production des véhicules tant par l’entreprise que par ses fournisseurs, ce qui s’est répercuté sur l’emploi. De ce fait, la production de biens dans son ensemble a baissé au cours du trimestre.
• Les consommateurs et le gouvernement ont dépensé davantage, faisant ainsi contrepoids au recul des investissements.
• Le taux de chômage s’est hissé à 5,0 %, son point le plus haut depuis mai 2021. L’économie a perdu 22 000 emplois au cours des trois mois précédant la fin de septembre.
• Ce chiffre préoccupe le gouvernement du Royaume-Uni, qui cherche à stimuler les dépenses et pourrait devoir composer avec un revenu fiscal moindre. Le budget fédéral sera rendu public le 26 novembre. On attend du gouvernement qu’il relève ses dépenses afin de soutenir l’économie.