Your weekly commentary – For the week ended December 5, 2025 – From Our Partners

Global equity markets were largely flat over the week ended December 5. Investors took a relatively cautious approach before the U.S. Federal Reserve Board’s (Fed) interest rate decision on December 10. There were few economic catalysts over the week. The S&P/TSX Composite Index declined. Utilities was the worst performing sector. U.S. equities posted a small gain. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. increased. The price of oil rose over the week, while the price of gold fell.

CANADA’S UNEMPLOYMENT RATE DROPS

• Canada’s economy added 53,600 jobs in November, surprising economists who were expecting a 2,500 decline. November’s increase adds to the 66,600 job additions in October. The participation rate fell to 65.1%, matching the August 2025 level, which is the lowest since 2021.
• This marks the third consecutive monthly increase, driven by a rise in part-time jobs. Conversely, full-time employment declined for a second straight month, losing 9,400 jobs.
• Robust job gains were seen in the health care and accommodation and food services industries. On the other hand, the number of retail trade jobs declined.
• Canada’s unemployment rate declined to 6.5% in November from 6.9% in the previous month. Economists were expecting an increase to 7.0%. This is Canada’s lowest jobless rate since July 2024.
• The Bank of Canada (BoC) makes its final interest rate decision of 2025 on December 10. Relatively solid labour market conditions and contained inflation may keep the BoC on the sidelines regarding interest rate decreases at this meeting.

ELEVATED INFLATIONARY PRESSURES IN THE U.S. PERSIST

• The personal consumption expenditure price index (PCE) increased to 2.8% year over year in September from 2.7% in the previous month, matching expectations. The release of this data was delayed in response to the U.S. government shutdown.
• Annual core PCE moderated to 2.8% in September from 2.9% in August.
• Personal spending grew by 0.3% in September, which was the smallest increase in four months. September’s growth was driven by spending on services. Goods-related expenditures also increased, albeit at a tepid pace.
• Meanwhile, data pointed to a slowing labour market. ADP reported that private businesses in the U.S. lost 32,000 jobs in November, marking the largest decline in over two years. A separate report showed there were 71,321 announced job cuts in November, representing a 23.5% year-over-year increase.
• The Fed is expected to lower its policy interest rate this week. While inflation remains above target, a slowing labour market is concerning Fed officials. The target range for the federal funds rate currently sits at 3.75%–4.00%.

EUROPEAN PRICE GROWTH TICKS HIGHER

• A flash estimate showed Europe’s annual inflation rate rose to 2.2% in November from 2.1% in the previous month.
• Contributing to the increase was a rise in services prices, which increased at its fastest pace since April. Services sector activity picked up in November, expanding at its quickest pace since May 2023. The services sector has been a key driver of growth for Europe’s economy.
• Producer prices rose for the first time in three months, rising by 0.1% in October.
• Retail sales stalled in October, posting no growth (0.0%). This marks four straight months of tepid retail sales growth, with consumer confidence at low levels amid economic and trade uncertainty. European consumers appear to be taking a relatively cautious approach to spending in the current economic environment.
• The European Central Bank (ECB) makes its final interest rate decision of 2025 on December 18. The ECB has held interest rates steady at three consecutive meetings, believing that monetary policy is in a good place, with inflation largely contained and the economy proving resilient. A third and final reading showed Europe’s economy grew by 0.3% in the third quarter, up from the second quarter.

CHINA’S MANUFACTURING MOMENTUM STALLS

• Manufacturing activity in China pulled back, posting a slight contraction in November, its first since July.
• The RatingDog China General Manufacturing Purchasing Managers’ Index dropped to 49.9 in November from 50.6 in the previous month, missing economists’ expectations.
• Output and new orders were essentially unchanged. However, employment declined, weighing on the industry. On a positive note, foreign orders did increase, helped by easing trade tensions with the U.S.
• China’s services sector activity expanded again in November, albeit at a slightly slower pace than in October. Overall, private business activity grew at its slowest pace since July.
• China’s economy is still struggling for traction. The tariff truce with the U.S. should help increase industrial activity, but soft domestic demand may continue to weigh on economic growth. The calls for more government stimulus measures persist.

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Votre weekly commentary – Pour la semaine ayant pris fin le 5 décembre 2025 – De nos Partenaires

Les marchés boursiers mondiaux ont fait du surplace au cours de la semaine ayant pris fin le 5 décembre. Les investisseurs ont choisi la prudence en attendant la décision la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) sur les taux d’intérêt, prévue pour le 10 décembre, sur les taux d’intérêt. Il y a eu peu d’événements économiques cette semaine. L’indice composé S&P/TSX a reculé. Le secteur des services publics a été le plus décevant. Les actions états-uniennes ont dégagé un très léger gain. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont progressé. Les prix du pétrole a augmenté, mais celui de l’or a chuté.

AU CANADA, LE TAUX DE CHÔMAGE A BAISSÉ

• En novembre, l’économie canadienne a créé 53 600 emplois, surprenant les économistes qui s’attendaient à un déclin de 2 500. La hausse de novembre s’ajoute à celle de 66 000 d’octobre. Le taux de participation a fléchi à 65,1 %, comme en août, atteignant son point le plus bas depuis 2021.
• Cette troisième majoration mensuelle de suite est due à l’augmentation des emplois à temps partiel. En revanche, 9 400 emplois à temps plein ont été éliminés, ce qui représente un deuxième recul mensuel consécutif.
• Le nombre d’emplois a considérablement augmenté du côté des soins de santé, de l’hébergement et des services alimentaires. Il a cependant diminué dans la vente au détail.
• Le taux de chômage canadien a reculé à 6,5 % en novembre depuis les 6,9 % du mois précédent. Les économistes s’attendaient à ce qu’il atteigne 7,0 %. Il s’agit du taux le plus bas depuis juin 2024.
• La Banque du Canada (BDC) prendra le 10 décembre sa dernière décision de 2025 en matière de taux d’intérêt. Étant donné que le marché du travail est relativement solide et que l’inflation est contenue, la BDC pourrait ne pas réduire les taux cette fois.

AUX ÉTATS-UNIS, LES PRESSIONS INFLATIONNISTES RESTENT FORTES

• L’indice des prix à la consommation personnelle (PCE) a augmenté. Il est passé de 2,8 % d’une année sur l’autre en septembre, alors qu’il était de 2,7 % en août. Cela correspond aux prévisions. Ces chiffres ont été communiqués tardivement à cause de la fermeture du gouvernement des États-Unis.
• Le PCE annuel de base a rétrogradé à 2,8 % en septembre depuis 2,9 % en août.
• Les dépenses personnelles se sont accélérées de 0,3 % en septembre, le pourcentage le plus bas en quatre mois. Cette croissance a été provoquée par les dépenses en services. Les achats de biens ont également augmenté, mais beaucoup plus lentement.
• Par ailleurs, les chiffres indiquent que le marché du travail ralentit. Selon ADP, les entreprises privées des États-Unis ont supprimé 32 000 emplois en novembre. Il s’agit du déclin le plus marqué en deux ans. Un autre rapport révèle que la perte de 71 321 emplois a été annoncée en novembre, ce qui représente une hausse de 23,5 % d’une année sur l’autre.
• La Fed devrait abaisser son taux directeur cette semaine. Bien que l’inflation demeure supérieure à la cible, le ralentissement du marché du travail préoccupe les administrateurs de la Réserve. Le taux cible des fonds fédéraux se situe actuellement entre 3,75 % et 4,00 %.

EN EUROPE, LA CROISSANCE DES PRIX S’ACCÉLÈRE

• Selon une estimation éclair, le taux annuel de l’inflation s’est relevé à 2,2 % en novembre par rapport aux 2,1 % du mois précédent.
• Cette augmentation s’explique par celle, la plus rapide depuis avril, du prix des services. L’activité du secteur des services s’est accélérée en novembre plus rapidement que depuis mai 2023. Le secteur des services est l’un des grands moteurs de l’économie européenne.
• Les prix à la production se sont redressés, pour la première fois en trois mois, de 0,1 % en octobre.
• Les ventes au détail ont fait du surplace en octobre (croissance de 0,0 %). Il s’agit d’un quatrième mois consécutif de croissance décevante. L’incertitude économique et commerciale amoindrit la confiance des consommateurs, qui préfèrent dépenser prudemment dans le climat actuel.
• La Banque centrale européenne (BCE) prendra son ultime décision de 2025 touchant aux taux d’intérêt le 18 décembre prochain. Elle les avait maintenus à ses trois dernières rencontres, croyant que sa politique monétaire remplissait son rôle puisque l’inflation était contenue et que l’économie résistait. Selon le troisième et dernier relevé, l’économie européenne s’est rehaussée de 0,3 % au troisième trimestre, ce qui est davantage qu’au second trimestre.

EN CHINE, L’ACTIVITÉ MANUFACTURIÈRE PERD DE LA VITESSE

• En Chine, l’activité manufacturière s’est un peu contractée en novembre pour la première fois depuis juillet.
• L’indice chinois Rating Dog des directeurs d’achats a fléchi à 49,9 en novembre depuis 50,6 en octobre, démentant les attentes des économistes.
• La production et les nouvelles commandes sont restées les mêmes. Le déclin de l’emploi a toutefois pesé sur l’industrie. Sur une note positive, les commandes extérieures ont augmenté, ce qui a contribué à apaiser les tensions commerciales avec les États-Unis.
• Le secteur des services chinois a de nouveau enregistré une expansion en novembre, mais inférieure à celle d’octobre. En général, la croissance de l’activité des entreprises privées a été la plus lente depuis juillet.
• L’économie chinoise cherche toujours à reprendre pied. La trêve tarifaire avec les États-Unis devrait relancer l’activité industrielle. La demande intérieure toujours molle pourrait cependant freiner la croissance économique. Les demandes pour de nouvelles mesures de relance gouvernementales se multiplient.