Your weekly commentary – For the week ended September 19, 2025 – From Our Partners

Global equity markets posted a small gain over the week ended September 19. The rate cut from the U.S. Federal Reserve Board (Fed) excited investors but this was partially offset by concerns over the global economy. In Canada, the S&P/TSX Composite Index moved higher and reached a new record high, led by the Information Technology sector. U.S. equities finished higher. Yields on 10-year government bonds in Canada and the U.S. increased. Oil and gold prices rose over the week.

THE BANK OF CANADA RETURNS TO CUTTING RATES

• The Bank of Canada (BoC) lowered its benchmark overnight interest rate by 25 basis points (bps) to 2.50% at its September meeting, in a move widely expected by economists.
• The BoC noted that inflation appears to be contained, but there are signs the labour market is slowing and economic activity is moderating.
• This was the BoC’s first rate cut after holding for three straight meetings, as it was closely monitoring how tariffs would impact Canada’s economy.
• U.S. tariffs have had a negative impact on Canada’s economy. This is particularly notable in the labour market, where the country has lost jobs in recent months and the unemployment rate has risen.
• Canada’s central bank offered little in terms of future guidance on rate cuts. However, markets expect the BoC to cut interest rates again.

U.S. CENTRAL BANK PLEASES MARKETS WITH RATE CUT

• The Fed ended its September meeting by lowering the target range of its federal funds rate by 25 bps to 4.00%-4.25%.
• This marked the Fed’s first rate cut of 2025 as the central bank had previously elected to hold steady amid elevated inflationary pressures and uncertainty about how trade tensions would impact the U.S. economy.
• The Fed acknowledged inflation remains high. However, Fed officials believed a rate cut was warranted in response to significant deterioration in the labour market and slowing economic activity.
• In its new projections, the Fed expects the U.S. economy to grow by 1.6% this year, compared to 1.4% in its earlier projection. The U.S. central bank projects inflation to remain elevated this year and next.
• The Fed expects two more rate cuts this year and one next year. This is a possibility given the fragile nature of the economy amid trade tensions and a softening labour market.

SOFT DOMESTIC DEMAND PERSISTS IN CHINA

• Retail sales in China grew by 3.4% year-over-year in August compared to 3.7% in the previous month, which was below economists’ expectations.
• Lacklustre retail sales growth showed China’s economy is struggling amid soft domestic demand.
• The growth in sales of food and household appliances slowed in August over July. Sales for petroleum and related products dropped.
• Industrial production rose by 5.2% year-over-year, down from the 5.7% increase in July. This marked the slowest pace of growth in industrial production since August 2024, due in part to U.S. tariffs and weak domestic demand.
• Data pointed to slower growth for China’s economy in the third quarter. This could raise calls for the government and central bank to add more stimulus measures to boost economic activity.

INTEL GETS BIG INVESTMENT FROM NVIDIA

• NVIDIA Corp. will invest US$5 billion into Intel Corp. The two companies will collaborate to develop chips for personal computers and data centers.
• Chipmaker Intel has struggled in recent years as AI became more central to the semiconductor industry. The U.S. federal government recently invested in Intel, purchasing about 10% of the company.
• Earlier in the week, a Financial Times report said China’s government instructed companies to stop purchasing NVIDIA’s RTX Pro 6000D chip. This came after Chinese regulators said NVIDIA is violating China’s anti-trust laws.
• China’s move to block NVIDIA’s chips could be a sign of confidence in its domestic chipmakers and an attempt to gain leverage in trade negotiations.
• Semiconductors and developments in AI have been a key sticking point in U.S.-China relations. The U.S. administration agreed to a deal to get a portion of NVIDIA’s sales of certain chips in China. In early August, Trump said he planned on putting a 100% tariff on semiconductors imported into the U.S.

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Votre weekly commentary – Pour la semaine ayant pris fin le 19 septembre 2025 – De nos Partenaires

Les marchés boursiers mondiaux ont dégagé un modeste gain au cours de la semaine ayant pris fin le 19 septembre. Le fait que la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) ait allégé les taux a réjoui les investisseurs, joie qui a toutefois été amoindrie par les inquiétudes soulevées par l’état de l’économie mondiale. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a progressé jusqu’à atteindre un nouveau sommet record grâce au secteur des technologies. Les actions états-uniennes ont fini la semaine en hausse. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont augmenté. Le prix du pétrole et celui de l’or ont monté.

LA BANQUE DU CANADA RECOMMENCE À RÉDUIRE LES TAUX

• Lors de sa rencontre de septembre, la Banque du Canada (BDC) a réduit son taux cible du financement à un jour de 25 points de base (pb) à 2,50 %, ce qui correspond aux attentes des économistes.
• La BDC a fait remarquer que l’inflation semblait maîtrisée, mais que certains signes indiquaient que le marché du travail et l’activité économique ralentissaient.
• Lors de ses trois rencontres précédentes, la BDC avait maintenu les taux, préférant attendre de voir quelles seraient les conséquences économiques des tarifs douaniers.
• Les surtaxes imposées par les États-Unis ont eu un effet négatif sur l’économie canadienne, particulièrement sur le marché du travail. Au cours des derniers mois, le pays a perdu des emplois et le taux de chômage a grimpé.
• La banque centrale canadienne est restée discrète sur la suite des événements quant aux diminutions de taux. Le marché s’attend cependant à ce qu’elle procède à de nouvelles coupes.

LA BANQUE CENTRALE DES ÉTATS-UNIS FAIT PLAISIR AUX MARCHÉS EN RÉDUISANT LES TAUX

• À l’occasion de sa rencontre de septembre, la Fed a réduit le taux cible des fonds fédéraux de 25 pb ce qui le porte entre 4,00 % et 4,25 %.
• La Fed n’avait pas encore baissé les taux en 2025. Elle avait choisi de les maintenir, car les pressions inflationnistes demeuraient fortes et les répercussions des tensions commerciales sur l’économie états-unienne étaient incertaines.
• La Fed a reconnu que l’inflation restait élevée. Ses administrateurs croient cependant que la dégradation notable du marché du travail et le ralentissement de l’activité économique appelaient à une réduction de taux.
• Dans ses nouvelles projections, la Fed anticipe que l’économie des États-Unis croîtra de 1,6 % et non de 1,4 % comme elle l’avait annoncé antérieurement. Elle avance aussi que l’inflation demeurera élevée en 2025 et en 2026.
• La Fed prévoit deux nouvelles coupes de taux cette année et une au cours de l’an prochain. C’est une possibilité compte tenu de la fragilisation de l’économie par les tensions commerciales et l’amollissement du marché du travail.

EN CHINE, LA DEMANDE INTÉRIEURE RESTE MOROSE

• En Chine, les ventes au détail se sont redressées de 3,4 % d’une année sur l’autre en août contre 3,7 % le mois précédent, ce qui était sous les attentes des économistes.
• Cette croissance pour le moins décevante montre combien l’économie chinoise est mise à mal par sa demande intérieure apathique.
• L’augmentation des ventes d’aliments et d’appareils électroménagers a été moindre en août qu’en juillet. Les ventes de pétrole et de produits connexes ont chuté.
• La production industrielle s’est accélérée de 5,2 % d’une année sur l’autre alors qu’elle s’était améliorée de 5,7 % en juillet. Il s’agit de la croissance la plus lente depuis août 2024. Elle est due aux surtaxes états-uniennes et à la faible demande intérieure.
• Les données laissent entrevoir que l’économie chinoise progressera plus lentement au troisième trimestre. Par conséquent, le gouvernement et la banque centrale pourraient être appelés à ajouter des mesures propres à relancer l’activité économique.

NVIDIA CONSENT UN INVESTISSEMENT IMPORTANT DANS INTEL

• NVIDIA Corp. investira 5 milliards $ US dans Intel Corp. Les deux entreprises collaboreront au développement de puces destinées aux ordinateurs personnels et aux centres de données.
• Le fabricant de puces Intel a souffert ces dernières années du fait que l’IA se trouve désormais au centre de l’industrie des semi-conducteurs. Le gouvernement fédéral des États-Unis a récemment investi dans Intel en achetant 10 % de l’entreprise.
• Plus tôt cette semaine, un rapport du Financial Times a révélé que le gouvernement chinois a ordonné aux entreprises de cesser d’acheter la puce RTX Pro 6000D de NVIDIA. Cette consigne a été émise après que les autorités réglementaires chinoises aient déclaré que NVIDIA contrevenait aux lois antitrust du pays.
• Cette décision pourrait signaler que la Chine a confiance en ses propres fabricants de puces et qu’elle tente de prendre l’avantage dans ses négociations commerciales.
• Les semi-conducteurs et le développement de l’IA sont des points de friction dans les relations entre les États-Unis et la Chine. L’administration des États-Unis a conclu une entente par laquelle NVIDIA lui remettra une part des ventes de certaines puces à la Chine. Au début d’août, Trump a déclaré vouloir imposer une surtaxe de 100 % sur les semi-conducteurs importés aux États-Unis.