Your weekly commentary – For the week ended February 12 – From Our Partners

Global equity markets struggled for direction over the week ended February 12. Investors treaded cautiously as they tried to gauge what economic data might mean for global central banks. In Canada, the S&P/TSX Composite Index finished lower, dragged down by the Materials sector. Conversely, U.S. equities edged higher over the week. The yield on 10-year government bonds in Canada and the U.S. increased. Oil prices jumped higher over the week, while the price of gold stumbled.

Canada adds more jobs than expected

• Canada’s economy added 37,300 jobs in January, topping the 15,000 job additions expected by economists and December’s 100 job additions. Job additions were relatively broad-based, with the retail and finance industries seeing large gains.
• This marked the sixth straight month of job gains for Canada’s economy, showing the labour market remains relatively robust.
• Canada’s unemployment rate edged lower to 5.7% in January from 5.8% in the previous month.
• The Bank of Canada (“BoC”) released its Summary of Deliberations last week. The minutes showed BoC officials don’t have a firm grasp of when the central bank can begin lowering interest rates. There are concerns that lowering rates too soon could boost demand for consumer products and real estate, adding to already elevated inflationary pressures.
• Despite the BoC’s uncertainty as to the timing of its interest rate cuts, markets still expect the BoC to start lowering rates this year.

Fed officials push back on lowering rates soon

• As investors search for clues for when the U.S. Federal Reserve Board (“Fed”) might begin lowering interest rates, several officials made comments last week largely pushing back the timing of the Fed’s potential pivot.
• In a television interview with 60 Minutes, Fed Chair Jerome Powell noted a rate cut is unlikely at its March meeting. He reiterated comments from the Fed’s previous meeting, which stated officials are seeking data that reinforces their confidence inflation will indeed return to the Fed’s 2% target.
• Governor Adriana Kugler, a new member of the Fed Open Market Committee, said she isn’t prepared to start lowering rates just yet.
• Meanwhile, Governor Neel Kashkari said he would feel comfortable with two or three rate cuts this year, which would be below market expectations.
• Recent data shows the Fed might be successful in bringing down inflation without sending the economy into a deep recession. The U.S. services sector expanded in January at its fastest pace since September 2023.

Deflation continues for fourth straight month in China

• Consumer prices in China dropped by 0.8% year-over-year in January. It was the fourth straight month of falling prices and the steepest drop since 2009.
• Pulling down overall prices was a 5.9% drop in food prices, which was the largest decline ever. Transport prices also declined.
• Producer prices also saw a decline in January, falling by 2.5% year-over-year.
• Four consecutive months of deflation and challenges in key pockets of China’s economy might prompt the People’s Bank of China to loosen policy further.

European retail sales decline

• Tight financial conditions continue to weigh heavily on European households.
• Retail sales in Europe plummeted by 1.1% in December, their sharpest decline since 2022. The drop was largely in line with economists’ expectations.
• This came during the crucial holiday season for European retailers, pointing to relatively muted economic activity over the month.
• Sales for food, drinks and tobacco declined by 1.6% in December. Fuel and e-commerce sales also dropped over the month.
• While the European Central Bank (“ECB”) seems committed to keeping rates at restrictive levels to bring inflation down further, demand is weakening, which could nudge the ECB to begin lowering interest rates sometime this year.

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Les marchés boursiers mondiaux ont cherché le nord au cours de la semaine ayant pris fin le 12 février. En effet, les investisseurs, qui tentaient d’estimer ce que les banques centrales feraient des données économiques, ont préféré se montrer prudents. Au Canada, le secteur des matériaux a entraîné l’indice composé S&P/TSX vers le bas. À l’inverse, les actions américaines ont gagné du terrain cette semaine. Le rendement à 10 ans des obligations gouvernementales du Canada et des États-Unis s’est accru. Le prix du pétrole a bondi, mais celui de l’or a trébuché.

Plus d’emplois que prévu au Canada

• En janvier, l’économie canadienne s’est enrichie de 37 300 emplois, alors que les économistes s’attendaient à 15 000 et qu’il n’y en avait eu que 100 en décembre. Cet ajout a été relativement généralisé, mais le commerce de détail et le secteur de la finance ont récolté la part du lion.
• Il s’agissait pour le Canada du sixième mois consécutif en matière de création d’emploi, ce qui indique que le marché du travail demeure plutôt robuste.
• Le taux de chômage a reculé à 5,7 % en janvier, contre 5,8 % le mois précédent.
• La Banque du Canada (BDC) a publié la semaine dernière le Résumé des délibérations du Conseil d’administration. Le compte rendu dénote que les administrateurs de la BDC ne savent pas encore quand ils pourront commencer à réduire les taux d’intérêt. Ils s’inquiètent de ce qu’une baisse trop hâtive risquerait de stimuler la demande pour les produits de consommation et l’immobilier et de ce fait ajouter aux pressions inflationnaires déjà élevées.
• En dépit de l’hésitation de la BDC, les marchés continuent d’espérer qu’elle entreprendra d’assouplir les taux au cours de l’année.

Les administrateurs de la Fed remettent la baisse des taux

• Tandis que les investisseurs tentaient de découvrir quand la Réserve fédérale américaine (Fed) commencerait à baisser les taux d’intérêt, plusieurs administrateurs ont émis des commentaires laissant entendre pour la plupart que l’éventuel pivot de la Fed pourrait se faire attendre.
• Lors d’un entretien à l’émission 60 minutes, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré qu’il était peu probable que les taux soient réduits à la prochaine rencontre de mars. Il a répété les propos de la réunion précédente, à savoir que les administrateurs attendent de recevoir des données susceptibles de leur donner l’assurance que l’inflation va bel et bien redescendre à la cible de 2 % de la Fed.
• L’administratrice Adriana Kugler, récemment admise à l’Open Market Committee de la Fed, a affirmé qu’elle n’était pas encore prête à desserrer les taux.
• Pour sa part, l’administrateur Kashkari a signifié qu’il pourrait accepter deux ou trois diminutions de taux cette année, ce qui est en deçà des attentes du marché.
• Les données récentes révèlent que la Fed pourrait réussir à mater l’inflation sans précipiter l’économie dans une récession sévère. Le secteur des services des États-Unis a connu en janvier sa croissance la plus rapide depuis septembre 2023.

Un quatrième mois consécutif de déflation en Chine

• En Chine, les prix à la consommation ont reculé de 0,8 % d’une année sur l’autre en janvier. Il s’agissait de la quatrième baisse mensuelle consécutive et de la plus abrupte depuis 2009.
• Ce repli généralisé des prix s’explique par la chute de 5,9 % du prix des aliments, la pire jamais enregistrée. Le coût du transport a également régressé.
• Les prix à la production ont aussi fléchi en janvier, de 2,5 % d’une année sur l’autre.
• Ces quatre mois consécutifs de déflation et les problèmes touchant des secteurs phares de l’économie chinoise pourraient pousser la Banque populaire de Chine à relâcher encore davantage sa politique.

En Europe, les ventes au détail s’affaissent

• Les conditions financières serrées continuent de peser lourdement sur les ménages européens.
• En Europe, les ventes au détail se sont effondrées de 1,1 % en décembre, leur descente la plus marquée depuis 2022. Ce chiffre correspond largement aux prévisions des économistes.
• Cela s’est produit durant la saison des fêtes de fin d’année cruciale pour les commerçants européens, un signe que l’activité économique a été mitigée au cours du mois.
• Les ventes d’aliments, de boissons et de tabac ont glissé de 1,6 % en décembre, de même que celles de carburant et du commerce en ligne.
• Bien que la Banque centrale européenne (BCE) semble déterminée à maintenir les taux à des niveaux contraignants pour contrer l’inflation, le fait que la demande se ramollisse pourrait l’encourager à les réduire au cours de l’année.